科創(chuàng)板大門敞開,吉利難逃“真香定律”?
核心觀點(diǎn):
1、吉利搭上了回歸A股的改革順風(fēng)車。
2、科創(chuàng)板能給具有科技潛力的企業(yè)提供更“觸手可及”的融資機(jī)會(huì)。
3、部分新勢(shì)力車企似乎遠(yuǎn)未能“夠得著”科創(chuàng)板,但其上市前景并不悲觀。
4、汽車產(chǎn)業(yè)上下游企業(yè)均已開始“搶灘”科創(chuàng)板。
2007年,和港股“新婚”不久的吉利汽車信誓旦旦許下誓言:不可能回歸A股!
如今,吉利也難逃“真香定律”,或?qū)⒊蔀榈谝患一貧wA股科創(chuàng)板的車企。
6月17日,吉利汽車控股有限公司發(fā)布公告:董事會(huì)批準(zhǔn)可能發(fā)行人民幣股份及于上海交易所科創(chuàng)板上市的初步建議。一石激起千層浪。
“吉利股價(jià)一定會(huì)被炒上天!眱|歐科創(chuàng)主編常亮表示,A股股價(jià)一向比港股溢價(jià)更多,科創(chuàng)板股票一定可以賣得掉,且賣得很貴。
科創(chuàng)板成立于2018年11月5日,于2019年6月13日正式開板。截至2020年6月23日,已有115家企業(yè)在科創(chuàng)板上市,其中有20家汽車相關(guān)企業(yè)。
制表人/億歐汽車商業(yè)分析員 程天琦
2020年3月27日,上交所發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定》,更新了三大上市要求:行業(yè)、科創(chuàng)、市值與財(cái)務(wù)。三者與企業(yè)的研發(fā)投入、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流、市值、主營(yíng)相關(guān)的發(fā)明專利密切相關(guān),沒有一定硬實(shí)力的企業(yè)是難以達(dá)標(biāo)的。
在科創(chuàng)板上市的20家汽車業(yè)相關(guān)公司均為上游中小型企業(yè),平均市值僅為127.9億元。截至目前,還未有主機(jī)廠和核心零部件企業(yè)出現(xiàn),吉利汽車或?qū)⒊蔀榈谝患摇俺泽π贰钡钠囍圃焐獭?/p>
吉利何以回歸A股?
吉利搭上了回歸A股的改革順風(fēng)車。
根據(jù)之前的要求,已經(jīng)在境外上市的大型紅籌企業(yè)(注冊(cè)地在境外,經(jīng)營(yíng)地在境內(nèi))若要登陸科創(chuàng)板,市值不得低于2000億元。截至6月23日14時(shí),吉利的總市值僅為1205億港元(1100.3億元人民幣),與上市門檻相差甚遠(yuǎn)。
不久前的一次調(diào)整,為吉利帶來轉(zhuǎn)機(jī)。4月30日,證監(jiān)會(huì)將境外上市的紅籌企業(yè)在科創(chuàng)板上市的市值門檻降至200億元人民幣。但要求申請(qǐng)企業(yè)必須擁有自主研發(fā)、國(guó)際領(lǐng)先的技術(shù)且科技創(chuàng)新能力較強(qiáng),在同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位。
從2000億元到200億元,科創(chuàng)板的市值門檻直接打了一折,吉利順理成章達(dá)到了標(biāo)準(zhǔn)。但一個(gè)新的疑問出現(xiàn)了:吉利的技術(shù)力、創(chuàng)新力、競(jìng)爭(zhēng)力達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)了么?
依靠“買買買”,吉利已經(jīng)建立起多維能力。
2010年3月,吉利收購(gòu)沃爾沃轎車公司,獲得后者100%的股權(quán)以及相關(guān)資產(chǎn)(包括知識(shí)產(chǎn)權(quán))。在沃爾沃收購(gòu)方面獲益良多的吉利此后又進(jìn)行了一系列收購(gòu),包括收購(gòu)蓮花汽車、太力飛行汽車、入股戴姆勒等。這一系列操作使其在國(guó)際化的道路上又更進(jìn)一步。
2019年,吉利控股集團(tuán)研發(fā)投入超200億元,占銷售額的6%。在2019年申請(qǐng)且公布的發(fā)明專利企業(yè)榜單中,吉利以633個(gè)發(fā)明公開量位居車企第四位,也是前五名中唯一上榜的自主品牌車企。
在競(jìng)爭(zhēng)力方面,吉利也有發(fā)言權(quán)。
2019年,吉利實(shí)現(xiàn)營(yíng)收974億元,凈利潤(rùn)81.9億元;全年銷量達(dá)136.2萬(wàn)輛,連續(xù)3年摘得自主品牌銷量桂冠,其體量足以與頭部合資品牌“掰手腕”。
經(jīng)過年初的疫情沖擊,吉利很快重返正軌。其2020年1-5月累計(jì)銷量超過40萬(wàn)輛,市場(chǎng)份額達(dá)6.7%,位居中國(guó)乘用車市場(chǎng)第四位。
制表人/億歐汽車商業(yè)分析員 程天琦
“吉利既是中國(guó)本土品牌龍頭企業(yè),又是充分國(guó)際化的企業(yè)!奔嚓P(guān)人士向億歐汽車表示,公司擬回歸科創(chuàng)板既有利于鞏固和凸顯自身獨(dú)特優(yōu)勢(shì)和地位,也能更好地嫁接國(guó)際和國(guó)內(nèi)兩個(gè)市場(chǎng)資源,助力公司未來長(zhǎng)期發(fā)展。
“吉利作為活躍和創(chuàng)新型的民營(yíng)整車企業(yè)回歸科創(chuàng)板,意味著中國(guó)的資本市場(chǎng)更具國(guó)際化視野和吸引力,更能為中國(guó)具有國(guó)際化能力和創(chuàng)新精神的企業(yè)起到資本助力作用!眲P聯(lián)資本聯(lián)合創(chuàng)始人李哂時(shí)認(rèn)為,中國(guó)企業(yè)的未來機(jī)會(huì)在于創(chuàng)新能力和全球化能力。
科創(chuàng)板為何“真香”?
科創(chuàng)板讓中國(guó)汽車業(yè)看到了新的機(jī)會(huì)。
經(jīng)過數(shù)十年發(fā)展,中國(guó)已經(jīng)成為全世界最大單一汽車市場(chǎng)。但截至今日,合資品牌仍然是中國(guó)汽車市場(chǎng)的主力軍。2020年前5個(gè)月,中國(guó)品牌銷量?jī)H占乘用車市場(chǎng)的37.1%,累計(jì)銷量前五的廠商中僅吉利一家中國(guó)品牌。
新能源汽車是中國(guó)車企實(shí)現(xiàn)超車的新賽道。但就當(dāng)下而言,在特斯拉面前,中國(guó)車企“一個(gè)能打的都沒有”。2020年前5個(gè)月,特斯拉Model 3在華累計(jì)銷量達(dá)3.1萬(wàn)輛,排名新能源乘用車市場(chǎng)第一位,接近第二名與第三名的銷量之和。
制表人/億歐汽車商業(yè)分析員 程天琦
美國(guó)東部時(shí)間6月10日,特斯拉股價(jià)報(bào)收1025.05美元/股,以1900.15億美元的市值成為全球市值第一車企,并一直保持至今。
特斯拉股價(jià)飆升的動(dòng)力來自科技創(chuàng)新。
早期,特斯拉的自動(dòng)駕駛硬件使用的是英偉達(dá)芯片,但其不甘受制于別人,最終自研推出算力更強(qiáng)的芯片。同時(shí),特斯拉的軟件功力日益增長(zhǎng),在最新發(fā)布的V10.2車機(jī)版本中,特斯拉已實(shí)現(xiàn)當(dāng)下最全面的消費(fèi)級(jí)自動(dòng)駕駛。特斯拉CEO馬斯克表示:“特斯拉相當(dāng)于十幾個(gè)科技初創(chuàng)企業(yè)的結(jié)合體!
以特斯拉為鑒,中國(guó)汽車業(yè)亦需要走上“軟硬”實(shí)力兼修的道路?苿(chuàng)板,為包括吉利在內(nèi)的部分中國(guó)汽車企業(yè)提供了這樣的機(jī)會(huì)。
科創(chuàng)板對(duì)于企業(yè)科技創(chuàng)新的硬性條件規(guī)定,不僅推動(dòng)傳統(tǒng)企業(yè)加速轉(zhuǎn)型,還促使新型科技企業(yè)強(qiáng)化創(chuàng)新能力。此外,企業(yè)在科創(chuàng)板上市,有利于其科技屬性和企業(yè)實(shí)力的認(rèn)可,品牌知名度的提升。
同時(shí),科創(chuàng)板能為具有科技潛力的企業(yè)提供更“觸手可及”的融資機(jī)會(huì)。
“打通境內(nèi)A股的資本市場(chǎng)融資渠道,有利于進(jìn)一步多元化融資方式、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),有效提升公司資金實(shí)力,補(bǔ)充公司未來布局‘新四化’(電動(dòng)化、智能化、互聯(lián)化、共享化)等戰(zhàn)略發(fā)展所需資金!奔矫姹硎尽
誰(shuí)夠得著“科創(chuàng)板”?
在吉利這樣的傳統(tǒng)車企之外,造車新勢(shì)力們心中也燃起了登陸科創(chuàng)板的小火苗。
“連續(xù)虧損16年的特斯拉依然能夠長(zhǎng)期在美股融資,中國(guó)科創(chuàng)板對(duì)于盈利的要求也可以適當(dāng)放寬,”常亮表示,“造車是一項(xiàng)回報(bào)周期極長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè),若不能夠給造車新勢(shì)力提供很好的融資渠道,中國(guó)也不會(huì)有特斯拉般強(qiáng)大的車企!
4月29日,蔚來中國(guó)獲合肥70億元的投資,不僅脫離了資金短缺的困境,還搖身一變?yōu)椤暗胤絿?guó)企”。這70億元并非那么好掙,雙方在協(xié)議中明確指出:蔚來需在2025年前在中國(guó)二次上市。
“蔚來中國(guó)落地后將打開人民幣融資渠道!蔽祦韯(chuàng)始人、董事長(zhǎng)李斌在此前的財(cái)報(bào)會(huì)議商也表示,從蔚來中國(guó)角度而言,其當(dāng)然具備在中國(guó)資本市場(chǎng)IPO的可能性。
對(duì)于連年虧損的蔚來而言,上市門檻較低的科創(chuàng)板幾乎是唯一選擇。
截至美東時(shí)間6月22日收盤,蔚來市值為87.11億美元(約616.4億元人民幣),蔚來在市值方面已達(dá)到科創(chuàng)板上市門檻。同時(shí),蔚來手頭不乏黑科技,其換電技術(shù)是技術(shù)力、創(chuàng)新力的最好體現(xiàn)。不過,蔚來的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力是否達(dá)標(biāo)仍有待商榷。
2018年,蔚來銷量還能與特斯拉中國(guó)基本持平。但到了2019年,前者銷量?jī)H為后者的一半。銷量停滯不前使其虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。蔚來2019年凈虧損高達(dá)114.1億元,截至2020年一季度,蔚來資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到142.7%,已然資不抵債。
所幸,情況已有所好轉(zhuǎn)。2020年5月,蔚來交付新車3436輛,同比增長(zhǎng)215.5%,打破了蔚來月度交付紀(jì)錄。目前已交付超過4萬(wàn)臺(tái)的蔚來,取得新勢(shì)力第一寶座。李斌表示,今年二季度蔚來有望實(shí)現(xiàn)首次季度盈利。
當(dāng)然,蔚來并非唯一試圖登陸科創(chuàng)板的新勢(shì)力。
合眾、云度、奇點(diǎn)、前途等造車新勢(shì)力此前也均表達(dá)過登陸科創(chuàng)板的意愿。
分析人士表示:“在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下,作為一個(gè)尚未盈利的群體,造車新勢(shì)力通過上市募資緩解量產(chǎn)的資金壓力,登陸美股或者科創(chuàng)板是造車新勢(shì)力難以回避的抉擇!
部分新勢(shì)力車企似乎遠(yuǎn)未能“夠得著”科創(chuàng)板,但其上市前景并不悲觀。
“除了生物醫(yī)藥類,還沒有虧損的企業(yè)登陸過科創(chuàng)板。”常亮認(rèn)為,虧損的造車新勢(shì)力若要登陸科創(chuàng)板,需要等待有關(guān)方面開辟“綠色通道”。
李哂時(shí)認(rèn)為,整車企業(yè)的成長(zhǎng)不僅需要企業(yè)團(tuán)隊(duì)自身的努力,更需要巨大的資本助力,“數(shù)百億人民幣只是個(gè)起點(diǎn)”。他相信,二級(jí)市場(chǎng)將為整車企業(yè)的成長(zhǎng)提供支撐。
除了主機(jī)廠,不少汽車零部件廠商也對(duì)科創(chuàng)板“躍躍欲試”。
3月13日,均勝電子相關(guān)人士表示,公司擬對(duì)旗下智能車聯(lián)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)主體寧波均勝普瑞智能車聯(lián)有限公司和 Preh Car Connect GmbH重組后分拆上市。不出一個(gè)月,均勝電子子公司均普智能在3月31日確定IPO板塊為科創(chuàng)板。
3月31日,孚能科技成功過會(huì),或?qū)⒊蔀榭苿?chuàng)板“動(dòng)力電池第一股”;6月1日,與豐田緊密合作的億華通在科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票招股說明書(注冊(cè)稿),欲募資12億元,主要用于燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)基地建設(shè)等項(xiàng)目;6月2日,MEMS(微機(jī)電系統(tǒng))傳感器公司敏芯微確認(rèn)將于上交所科創(chuàng)板上市......
汽車產(chǎn)業(yè)上下游企業(yè)均已開始“搶灘”科創(chuàng)板。
中國(guó)車企準(zhǔn)備好了嗎?
科創(chuàng)板既是美味的蘿卜,也是嚴(yán)酷的大棒。
對(duì)于還未上市的企業(yè)來說,科創(chuàng)板上市門檻較低。但上市意味著需要定期對(duì)外披露公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況等信息,并時(shí)刻接受外界監(jiān)督,這并非一件易事。
蔚來有前車之鑒,其在紐交所募資數(shù)十億美元,但因?yàn)樵谪?cái)報(bào)中透露巨額虧損,其股價(jià)一度逼近1美元的退市紅線。
另外,“板”如其名,科創(chuàng)板上市最重要的條件是“科技創(chuàng)新”。
企業(yè)在上市前,如果其科創(chuàng)屬性不符合既定評(píng)價(jià)指標(biāo),但自認(rèn)為短期內(nèi)可以滿足,可以提交至科創(chuàng)板咨詢委判斷。其最終上市后,若沒能實(shí)現(xiàn)當(dāng)初立下的“Flag”,則會(huì)面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。
此外,開板初期市場(chǎng)供求不平衡,加之新的交易機(jī)制需要適應(yīng),不排除出現(xiàn)短期炒作、漲跌幅較大的情形。
“登陸科創(chuàng)板只是一個(gè)起點(diǎn)!崩钸訒r(shí)認(rèn)為,一家企業(yè)優(yōu)秀與否,更多取決于企業(yè)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)和管理團(tuán)隊(duì)的正確發(fā)心和更大的格局、在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的管理能力和產(chǎn)品創(chuàng)新能力、在機(jī)會(huì)來臨時(shí)的把握能力以及應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力,“科創(chuàng)板更像火箭推進(jìn)助力,企業(yè)發(fā)展最終要靠團(tuán)隊(duì)的長(zhǎng)跑能力。”
科創(chuàng)板大門敞開,中國(guó)車企真的準(zhǔn)備好了么?
作者: 程天琦 來源:億歐
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