近期，動(dòng)脈網(wǎng)在與投資機(jī)構(gòu)人士交流中了解到，近年“國(guó)家隊(duì)”資本在積極參與醫(yī)療健康領(lǐng)域投資，已經(jīng)成為了醫(yī)療健康領(lǐng)域投資者中不可忽視的力量，對(duì)醫(yī)健領(lǐng)域投資生態(tài)有重要影響。

從某種意義上說(shuō)，“國(guó)家隊(duì)”資本代表了國(guó)家意志，從他們的投資布局上，可以解讀出產(chǎn)業(yè)發(fā)展的風(fēng)向，以及產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的重點(diǎn)。動(dòng)脈網(wǎng)整理了在醫(yī)療健康領(lǐng)域投資動(dòng)作較多的“國(guó)家隊(duì)”資本名單及其參投的項(xiàng)目，擬解析“國(guó)家隊(duì)”資本醫(yī)療投資布局的邏輯。

全貌：15支基金，近70個(gè)項(xiàng)目

我們先對(duì)“國(guó)家隊(duì)”資本進(jìn)行定義，“國(guó)家隊(duì)”資本大致有以下幾種情況：由國(guó)資委代表國(guó)務(wù)院履行出資人職責(zé)，注冊(cè)成立的投資公司；各部委、直屬機(jī)構(gòu)出資，組建的投資公司；央企出資，組建的投資公司；各地方政府、地方部委出資，組建的政府引導(dǎo)基金或產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)基金。

按以上標(biāo)準(zhǔn)，第一類投資機(jī)構(gòu)代表是中國(guó)國(guó)新控股有限責(zé)任公司，中國(guó)國(guó)新是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的國(guó)有獨(dú)資公司和國(guó)家授權(quán)的投資機(jī)構(gòu)，由國(guó)務(wù)院國(guó)資委代表國(guó)務(wù)院履行出資人職責(zé)，是國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)企業(yè)。中國(guó)國(guó)新作為發(fā)起人和控股股東，發(fā)起了“國(guó)風(fēng)投基金”，在醫(yī)療領(lǐng)域有布局，投資了思路迪、聯(lián)影醫(yī)療、海虹控股等。

第二類投資機(jī)構(gòu)代表是由科技部、財(cái)政部設(shè)立的國(guó)家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金（以下簡(jiǎn)稱轉(zhuǎn)化基金），轉(zhuǎn)化基金又成立、運(yùn)營(yíng)了數(shù)支子基金，進(jìn)行各行業(yè)的投資。在醫(yī)療領(lǐng)域，轉(zhuǎn)化基金子基金投資有蘇州邁瑞微電子、上海鼎晶生物醫(yī)藥、亨利醫(yī)藥、華健未來(lái)、納百生物等。

第三類投資機(jī)構(gòu)代表包括中國(guó)醫(yī)藥投資公司發(fā)起的國(guó)藥資本、中科院控股發(fā)起的國(guó)科嘉和、國(guó)投集團(tuán)發(fā)起的國(guó)投創(chuàng)新、國(guó)投創(chuàng)業(yè)等。需要指出的是，這一類投資機(jī)構(gòu)并非全為國(guó)有資本出資或管理，而是國(guó)有資本和社會(huì)資本共同出資、共同管理。

第四類投資機(jī)構(gòu)更多，其模式是地方政府、部委等與專業(yè)投資機(jī)構(gòu)、大型企業(yè)等合作，組建專門(mén)投向某一領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)基金，按“政策引導(dǎo)、市場(chǎng)運(yùn)作”的機(jī)制運(yùn)行。

于此，我們梳理了以上提到的幾種類型的“國(guó)家隊(duì)”資本及其參投項(xiàng)目情況。

數(shù)據(jù)來(lái)源：蛋殼研究院，動(dòng)脈網(wǎng)制圖

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，近年共有15家“國(guó)家隊(duì)”投資機(jī)構(gòu)／基金參與醫(yī)療領(lǐng)域投資，涉及近70個(gè)項(xiàng)目。

從資本類型看，由部委、國(guó)資背景企業(yè)發(fā)起的投資機(jī)構(gòu)是主流，參投項(xiàng)目也比較多。比如由中國(guó)科學(xué)院國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱國(guó)科控股）直接管理的國(guó)科嘉和、中金公司旗下數(shù)支產(chǎn)業(yè)基金、國(guó)投集團(tuán)旗下國(guó)投高新、國(guó)投創(chuàng)業(yè)等。部委、國(guó)資背景企業(yè)有豐富的資金、資源儲(chǔ)備，同時(shí)“國(guó)家”背景為其提供了較強(qiáng)的信任背書(shū)，能夠發(fā)揮資本集聚作用。

從參與時(shí)間看，“國(guó)家隊(duì)”投資機(jī)構(gòu)開(kāi)始投向醫(yī)療領(lǐng)域發(fā)生在2011年前后，興盛于2016年前后。彼時(shí)，“國(guó)家隊(duì)”資本完成了多項(xiàng)醫(yī)療領(lǐng)域投資，比如2016年11月，招銀國(guó)際、國(guó)投創(chuàng)新等投資了諾禾致源；2016年12月，招銀國(guó)際再次投資了燃石醫(yī)學(xué)；國(guó)投創(chuàng)新則在當(dāng)年11月和12月投資了信達(dá)生物、亞盛醫(yī)藥等。

從投資領(lǐng)域看，“國(guó)家隊(duì)”資本投資標(biāo)的主要分布于生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械、基因、醫(yī)療AI等領(lǐng)域，在“互聯(lián)網(wǎng)＋醫(yī)療”領(lǐng)域鮮有布局。這與“國(guó)家隊(duì)”資本的投資邏輯不無(wú)關(guān)系，其更偏向于長(zhǎng)期、持續(xù)地投資，并進(jìn)行產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)或扶持，前沿技術(shù)或創(chuàng)新模式出現(xiàn)之后，需要“跑”一段時(shí)間才能驗(yàn)證其成長(zhǎng)性，“國(guó)家隊(duì)”資本則會(huì)在此時(shí)入局。

從投資輪次看，國(guó)家隊(duì)資本多集中于A輪及以后，換句話說(shuō)，“國(guó)家隊(duì)”資本更偏向于被市場(chǎng)及資本驗(yàn)證過(guò)的企業(yè)；另外一個(gè)特點(diǎn)是，“國(guó)家隊(duì)”資本投資規(guī)模相對(duì)較大，多為千萬(wàn)級(jí)或億級(jí)投資。這其實(shí)也與其布局的領(lǐng)域不無(wú)關(guān)系，生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械、基因等領(lǐng)域創(chuàng)新需要較大投入，長(zhǎng)期投資，所以對(duì)資本的需求更高。

部分“國(guó)家隊(duì)”資本介紹

以上概述了“國(guó)家隊(duì)”資本參與醫(yī)療健康領(lǐng)域的情況。為便于更好理解“國(guó)家隊(duì)”投資情況，再對(duì)部分“國(guó)家隊(duì)”資本及創(chuàng)新企業(yè)予以介紹，從細(xì)處了解“國(guó)家隊(duì)”投資邏輯，以及產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新情況。我們選擇的資本方是：國(guó)風(fēng)投基金、國(guó)科嘉和、國(guó)投創(chuàng)新。

＞＞＞＞國(guó)風(fēng)投基金

國(guó)風(fēng)投基金全稱為中國(guó)國(guó)有資本風(fēng)險(xiǎn)投資基金股份有限公司，于2016年8月在深圳前海注冊(cè)成立。國(guó)風(fēng)投基金由中國(guó)國(guó)新作為發(fā)起人和控股股東，聯(lián)合中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、深圳市投資控股公司等發(fā)起，首期規(guī)模1000億元，未來(lái)總規(guī)模將達(dá)2000億元。其將重點(diǎn)服務(wù)于央企技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)項(xiàng)目，發(fā)揮國(guó)有資本輻射帶動(dòng)作用，放大國(guó)有資本功能，帶動(dòng)社會(huì)投資。

國(guó)風(fēng)投基金股權(quán)關(guān)系

國(guó)風(fēng)投基金成立以來(lái)已完成多項(xiàng)重磅投資，投資標(biāo)的包括聯(lián)影醫(yī)療、曠視科技Face＋＋、3DMed思路迪、寒武紀(jì)、海虹控股等。

數(shù)據(jù)來(lái)源：蛋殼研究院，動(dòng)脈網(wǎng)制圖

＞＞＞＞國(guó)科嘉和

國(guó)科嘉和基金成立于2011 年，是由中國(guó)科學(xué)院控股有限公司（簡(jiǎn)稱國(guó)科控股）作為基石投資人發(fā)起、聯(lián)合國(guó)內(nèi)多家大型企業(yè)集團(tuán)共同成立的股權(quán)投資基金管理人，是國(guó)科控股直接管理的一級(jí)企業(yè)。

國(guó)科嘉和依托中科院體系的一流技術(shù)能力、大量的高科技轉(zhuǎn)化成果以及政府與行業(yè)資源，憑借豐富的投資管理經(jīng)驗(yàn)、專業(yè)的投資管理團(tuán)隊(duì)，專注于信息技術(shù)（TMT）、生命科學(xué)等新興行業(yè)，并重點(diǎn)投資初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期、擁有技術(shù)壁壘的高科技創(chuàng)新企業(yè)。

成立以來(lái)，國(guó)科嘉和在醫(yī)療健康領(lǐng)域投資有百邁客生物、國(guó)科恒泰、樂(lè)約信息、連心醫(yī)療、阿格斯、KBP生物科學(xué)、該美科技、諾禾心康、鈦米機(jī)器人、序康醫(yī)療等。

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＞＞＞＞國(guó)投創(chuàng)新＆國(guó)投創(chuàng)業(yè)

國(guó)投創(chuàng)新投資管理有限公司成立于2009年，是按照市場(chǎng)化要求獨(dú)立運(yùn)作的專業(yè)私募股權(quán)管理機(jī)構(gòu)。國(guó)投創(chuàng)新目前直接或間接管理的基金資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)500億元，管理資金涵蓋金融機(jī)構(gòu)、社�；�金、國(guó)有及民營(yíng)資本，是國(guó)內(nèi)最大的專業(yè)私募股權(quán)管理機(jī)構(gòu)之一。

國(guó)投創(chuàng)新大股東為中國(guó)國(guó)投高新產(chǎn)業(yè)投資有限公司，該公司是國(guó)家開(kāi)發(fā)投資集團(tuán)有限公司的全資子公司，作為國(guó)投集團(tuán)前瞻性戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)，主要從事控股直投業(yè)務(wù)和股權(quán)基金業(yè)務(wù)。

國(guó)投高新旗下有：國(guó)投創(chuàng)新、國(guó)投創(chuàng)合、國(guó)投創(chuàng)業(yè)、國(guó)投創(chuàng)益、海峽匯富等5家基金管理公司，形成了覆蓋VC、PE、FOF、政策性專項(xiàng)基金、區(qū)域性基金的多元格局。截至2017年12月底，國(guó)投高新基金管理規(guī)模1500億元。

國(guó)投創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱國(guó)投創(chuàng)業(yè)）成立于2016年，是國(guó)投集團(tuán)以市場(chǎng)化方式獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的基金管理公司。目前共管理三支基金，規(guī)模120億元。

國(guó)投創(chuàng)新和國(guó)投創(chuàng)業(yè)均在醫(yī)療健康領(lǐng)域有所布局，不過(guò)投資標(biāo)的并不相同，另外國(guó)投高新旗下其他幾只基金亦在醫(yī)療健康領(lǐng)域有布局，如國(guó)投創(chuàng)益投資了湖北神農(nóng)本草中藥飲片、湖北興田生物科技；國(guó)投創(chuàng)合投資了西點(diǎn)藥業(yè)、常山藥業(yè)、榮昌制藥等。

數(shù)據(jù)來(lái)源：蛋殼研究院，動(dòng)脈網(wǎng)制圖

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“國(guó)家隊(duì)”將成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展重要推手

“國(guó)家隊(duì)”資本在醫(yī)療健康領(lǐng)域的多筆重磅投資攪動(dòng)了醫(yī)療健康投資生態(tài)，對(duì)于不同的產(chǎn)業(yè)角色而言，由于視角和利益關(guān)系不同，對(duì)國(guó)家隊(duì)的感官亦不盡相同。

前述投資機(jī)構(gòu)人士告訴動(dòng)脈網(wǎng)，對(duì)于“國(guó)家隊(duì)”資本的進(jìn)入，部分社會(huì)資本評(píng)價(jià)并不樂(lè)觀。他表示，“國(guó)家隊(duì)”資本進(jìn)入醫(yī)療健康領(lǐng)域本來(lái)是一件好事，代表了國(guó)有資本對(duì)醫(yī)療健康領(lǐng)域的重視，對(duì)于醫(yī)療健康領(lǐng)域投資生態(tài)也有促進(jìn)作用，玩家更多，資本也更加活躍。但是，部分“國(guó)家隊(duì)”資本由于組建不久，市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)較少，對(duì)于項(xiàng)目的評(píng)價(jià)指標(biāo)與社會(huì)資本存在差異，在一些項(xiàng)目上報(bào)出的價(jià)格會(huì)高于社會(huì)資本，拉高了項(xiàng)目的估值。

另外，一些“國(guó)家隊(duì)”投資機(jī)構(gòu)有運(yùn)營(yíng)指標(biāo)，需要在一定期限內(nèi)作出投資，所以在找項(xiàng)目上比較積極，或存在與社會(huì)資本競(jìng)爭(zhēng)的情況。但大體而言，“國(guó)家隊(duì)”投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入醫(yī)療健康領(lǐng)域已成事實(shí)，運(yùn)作方式也與社會(huì)資本越來(lái)越接近。

一位“國(guó)家隊(duì)”資本負(fù)責(zé)人曾告訴動(dòng)脈網(wǎng)，之所以進(jìn)入醫(yī)療健康領(lǐng)域，是因?yàn)樵擃I(lǐng)域是關(guān)乎國(guó)計(jì)民生、國(guó)家經(jīng)濟(jì)命脈和國(guó)家安全的行業(yè)，需要“看得見(jiàn)的手”來(lái)操盤(pán)。另外，在醫(yī)療健康領(lǐng)域，很多細(xì)分行業(yè)需要國(guó)企和國(guó)資背景的企業(yè)來(lái)推動(dòng)，其信用背書(shū)更好，也更容易打通不同產(chǎn)業(yè)鏈角色和不同企業(yè)之間的“壁壘”，使得資源、信息、資本等能夠更好服務(wù)于產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

“國(guó)家意志”除了以資本方式參與體現(xiàn)之外，由相關(guān)部委或主管機(jī)構(gòu)指定、委托或者準(zhǔn)予第三方執(zhí)行也是重要的一種實(shí)現(xiàn)方式，比如健康醫(yī)療大數(shù)據(jù)“國(guó)家隊(duì)”和人工智能“國(guó)家隊(duì)”。

健康醫(yī)療大數(shù)據(jù)“國(guó)家隊(duì)”

以健康醫(yī)療大數(shù)據(jù)“國(guó)家隊(duì)”為例，其由國(guó)家衛(wèi)生和計(jì)劃生育委員會(huì)統(tǒng)一牽頭組織（國(guó)家衛(wèi)生健康委員會(huì)），均以國(guó)有資本為主體，由國(guó)家健康醫(yī)療大數(shù)據(jù)安全管理委員會(huì)（大數(shù)據(jù)辦）統(tǒng)一監(jiān)管。三大集團(tuán)公司的目標(biāo)任務(wù)是承擔(dān)國(guó)家健康醫(yī)療大數(shù)據(jù)中心、區(qū)域中心和應(yīng)用發(fā)展中心的建設(shè)和健康醫(yī)療科技文化產(chǎn)業(yè)園等經(jīng)濟(jì)發(fā)展運(yùn)營(yíng)工作。健康醫(yī)療大數(shù)據(jù)“國(guó)家隊(duì)”的成立，是行政準(zhǔn)許和資本引導(dǎo)的共同結(jié)果，換句話說(shuō)，其也是“國(guó)家意志”的體現(xiàn)。當(dāng)然，擁有部委背書(shū)、國(guó)資參與的健康醫(yī)療國(guó)家隊(duì)在數(shù)據(jù)打通上也更為便利。

再比如人工智能“國(guó)家隊(duì)”。去年11月，科技部公布首批國(guó)家新一代人工智能開(kāi)放創(chuàng)新平臺(tái)名單，包括：依托百度公司建設(shè)自動(dòng)駕駛國(guó)家新一代人工智能開(kāi)放創(chuàng)新平臺(tái)；依托阿里云公司建設(shè)城市大腦國(guó)家新一代人工智能開(kāi)放創(chuàng)新平臺(tái)；依托騰訊公司建設(shè)醫(yī)療影像國(guó)家新一代人工智能開(kāi)放創(chuàng)新平臺(tái)；依托科大訊飛公司建設(shè)智能語(yǔ)音國(guó)家新一代人工智能開(kāi)放創(chuàng)新平臺(tái)。人工智能“國(guó)家隊(duì)”的確立，在某種程度上同樣代表了“國(guó)家意志”。

對(duì)于某些細(xì)分領(lǐng)域，如基因、健康醫(yī)療大數(shù)據(jù)、創(chuàng)新藥、醫(yī)藥流通、醫(yī)�；�金管理等領(lǐng)域，除了是產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)之外，“國(guó)家隊(duì)”或出于數(shù)據(jù)安全、產(chǎn)業(yè)升級(jí)需要的目的來(lái)進(jìn)行布局，這些領(lǐng)域?qū)⒊蔀椤皣?guó)家隊(duì)”布局的重點(diǎn)。

在醫(yī)療健康領(lǐng)域，有多種類型的“國(guó)家隊(duì)”。其背后，代表了職能部門(mén)以資本、政策、行政準(zhǔn)許等方式參與醫(yī)療發(fā)展進(jìn)程、推進(jìn)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的努力。對(duì)于身處其中的企業(yè)而言，國(guó)企、國(guó)資背景投資機(jī)構(gòu)等已經(jīng)成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展非常重要的力量，“國(guó)家隊(duì)”將在產(chǎn)業(yè)發(fā)展中扮演更重要的角色。