中國最大的在線醫(yī)療健康平臺(tái)及最大的在線零售藥房。

本文為IPO早知道原創(chuàng)作者｜Stone Jin
據(jù)IPO早知道消息，國內(nèi)最大的在線醫(yī)療健康平臺(tái)及在線零售藥房「京東健康」于9月27日晚間正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市，美銀證券、海通國際和瑞銀擔(dān)任聯(lián)席保薦人，華興資本則擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問。

事實(shí)上，自2014年2月起，京東健康的醫(yī)療健康業(yè)務(wù)就開始作為京東集團(tuán)獨(dú)立的業(yè)務(wù)類目進(jìn)行運(yùn)營；2017年12月，京東健康正式推出在線問診業(yè)務(wù)；次年3月，銀川京東互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院獲得醫(yī)療機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)許可證，至此京東健康已可向在線問診和處方續(xù)簽服務(wù)的用戶開具處方。

根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，按2019年收入計(jì)，京東健康是中國最大的在線醫(yī)療健康平臺(tái)及最大的在線零售藥房。截至2020年6月30日超過1．5億名用戶曾使用京東健康的平臺(tái)購買醫(yī)藥和健康產(chǎn)品或醫(yī)療健康服務(wù)。 2019年11月和2020年8月，京東健康先后完成超9億美元A輪融資和超8．3億美元B輪融資。 IPO前，京東集團(tuán)直接持有京東健康81．04％的股份，高瓴資本則持有4．49％的股份，為最大機(jī)構(gòu)投資方，高瓴資本合伙人易諾青擔(dān)任非執(zhí)行董事。此外，霸菱亞洲、CPEChinaFund、中金公司和中國人壽分別持有3．16％、3．16％、2．37％和2．26％的股份。 京東健康在招股書中表示，其相信通過自己的不懈努力，能夠讓國民享有易得、便捷、優(yōu)質(zhì)和可負(fù)擔(dān)的醫(yī)療健康產(chǎn)品與服務(wù)，成為國民信賴的首席健康管家。 

醫(yī)、藥雙輪驅(qū)動(dòng)，醫(yī)藥健康零售年活躍用戶7520萬

目前，京東健康已通過零售藥房業(yè)務(wù)和在線醫(yī)療健康服務(wù)實(shí)現(xiàn)“醫(yī)、藥聯(lián)動(dòng)”的業(yè)務(wù)閉環(huán)，前者可為后者提供優(yōu)質(zhì)流量，而后者則為前者創(chuàng)造需求，進(jìn)而形成強(qiáng)大的協(xié)同效應(yīng)。 具體來講，京東健康的零售藥房業(yè)務(wù)通過自營、線上平臺(tái)和全渠道布局三種模式運(yùn)營。
其中，自營業(yè)務(wù)主要通過京東大藥房經(jīng)營。截至2020年6月30日，京東大藥房已設(shè)有11個(gè)藥品倉庫和超過230個(gè)其他倉庫，具有較快的履約服務(wù)能力；而線上平臺(tái)則主要利用京東健康的品牌知名度、用戶群以及專有技術(shù)平臺(tái)，提供更為豐富的產(chǎn)品品類，與京東大藥房形成良性互補(bǔ)。截至2020年6月30日，線上平臺(tái)上擁有超過9，000家第三方商家，SKU超過1000萬。 此外，京東健康的全渠道布局則指按需求為用戶提供當(dāng)日達(dá)、次日達(dá)、30分鐘、7＊24快速送達(dá)服務(wù)，現(xiàn)已覆蓋超過200個(gè)城市。 2017年、2018年、2019年以及截至2020年6月30日止12個(gè)月，京東健康的醫(yī)藥健康零售分別為4390萬、5050萬、5610萬及7250萬個(gè)年活躍用戶（注：12個(gè)月內(nèi)至少購買過一次商品） 在線醫(yī)療健康服務(wù)方面，京東健康主要提供在線問診和處方續(xù)簽、慢性病管理、家庭醫(yī)生和消費(fèi)醫(yī)療健康服務(wù)等服務(wù)。2020年上半年，京東健康的日均在線問診量達(dá)到約9萬次，是2019年同期的近6倍。8月，京東健康推出“京東家醫(yī)”品牌的家庭醫(yī)生服務(wù)，提供各種面向家庭的健康管理組合。 值得一提的是，京東健康亦在快速拓展消費(fèi)醫(yī)療健康服務(wù)——用戶可通過合作的線下消費(fèi)醫(yī)療健康機(jī)構(gòu)，在京東健康平臺(tái)進(jìn)行預(yù)約并支付服務(wù)開支，接受體檢服務(wù)、醫(yī)學(xué)美容、口腔齒科和疫苗預(yù)約等服務(wù)。在COVID－19期間，京東健康是中國第一家提供線上COVID－19核酸檢測預(yù)約服務(wù)的公司。

從這一業(yè)務(wù)閉環(huán)不難發(fā)現(xiàn)，京東健康零售藥房的買家同時(shí)是潛在的醫(yī)療健康服務(wù)用戶，而醫(yī)療健康服務(wù)用戶又成為反哺零售藥房和其他消費(fèi)醫(yī)療健康服務(wù)的重要流量。
換言之，基于強(qiáng)大的品牌知名度、良好的用戶體驗(yàn)以及整合的業(yè)務(wù)模式，京東健康能夠較好地控制獲客成本并提高用戶黏性，進(jìn)而帶來更強(qiáng)的盈利能力。 

技術(shù)賦能行業(yè)發(fā)展，2019年研發(fā)投入超3．3億元

京東健康亦在招股書中強(qiáng)調(diào)，其是一家技術(shù)驅(qū)動(dòng)型公司，并以不斷改善技術(shù)能力為重中之重。 2017年至2019年，以及2020年上半年，京東健康的研發(fā)投入分別為1．23億元、2．18億元、3．38億元和2．78億元，呈逐年提升趨勢。 這里需要指出的一點(diǎn)是，除在自身業(yè)務(wù)上不斷技術(shù)投入外，京東健康同時(shí)利用其技術(shù)優(yōu)勢，為整個(gè)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)鏈上的其他參與者提供數(shù)字化的解決方案。 自身業(yè)務(wù)方面，京東健康已通過使用包括AI在內(nèi)等技術(shù)，研發(fā)落地下一代技術(shù)應(yīng)用，例如智能輔助問診、智能輔助處方審核和智能健康管理儀器等；為醫(yī)院和綜合醫(yī)療健康系統(tǒng)提供一站式解決方案，并幫助醫(yī)療體系搭建數(shù)字操作系統(tǒng)，改善運(yùn)營流程，進(jìn)而將這些醫(yī)療健康服務(wù)機(jī)構(gòu)整合到京東健康平臺(tái)。 對(duì)外賦能方面，京東健康將各類應(yīng)用與云技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施結(jié)合，為線下醫(yī)院提供涵蓋其各方面服務(wù)的綜合解決方案；利用大數(shù)據(jù)能力，為藥企和健康產(chǎn)品供應(yīng)商提供反向定制，幫助它們開展產(chǎn)品研發(fā)；為多個(gè)地方政府提供一攬子「健康城市」解決方案，涵蓋基層醫(yī)療、居民健康檔案、醫(yī)保支付等領(lǐng)域。 總而言之，京東健康積希望并正在試圖發(fā)揮自身供應(yīng)鏈和技術(shù)能力，通過開發(fā)和經(jīng)營平臺(tái)賦能醫(yī)療健康價(jià)值鏈上的參與方，提升運(yùn)營效率與優(yōu)化醫(yī)療資源的分配，以達(dá)到推動(dòng)整個(gè)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。 而在與京東集團(tuán)的協(xié)同上，京東健康與其在履約、技術(shù)、客服和營銷等多個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行合作，尤其是通過借助京東集團(tuán)的人才和核心技術(shù)，獲得對(duì)用戶行為和需求更為清晰的洞察，并增強(qiáng)數(shù)字化賦能能力。 

上半年?duì)I收達(dá)88億元，經(jīng)調(diào)整凈利率為4．2％

2017年至2019年，京東健康的營業(yè)收入分別為56億元、82億元和108億元（人民幣，下同）；2020年上半年，京東健康的營收為88億元，較2019年同期的50億元增長76％。

從收入構(gòu)成來看，來自醫(yī)藥和健康產(chǎn)品自營銷售的商品收入為主要收入來源，在2017年至2019年，以及2020年上半年的收入占比分別為88．4％、88．8％、87．0％和87．6％。京東健康預(yù)計(jì)，隨著用戶數(shù)的不斷增加，商品收入仍將是收入的重要增長點(diǎn)。 毛利率方面，2017年至2019年、以及2020年上半年，京東健康的整體毛利率分別為24．9％、24．2％、25．9％和25．3％。 2017年和2018，京東健康分別實(shí)現(xiàn)1．78億元和2．15億元的凈利潤；2019年則凈虧損9．71億元。當(dāng)然，之所以出現(xiàn)上述虧損并非因主營業(yè)務(wù)的業(yè)績波動(dòng)導(dǎo)致，而是由于A輪優(yōu)先股公允價(jià)值因股權(quán)價(jià)值增加而增加。 因此，若按調(diào)整后的凈利潤計(jì)算，2017年至2019年、以及2020年上半年，京東健康的經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為2．09億元、2．48億元、3．44億元以及3．71億元；經(jīng)調(diào)整凈利率則分別為3．8％、3．0％、3．2％以及4．2％。 京東健康在招股書中提及，未來的發(fā)展戰(zhàn)略包括：進(jìn)一步擴(kuò)大用戶群體，提高用戶參與度；加強(qiáng)在醫(yī)藥和健康產(chǎn)品方面的供應(yīng)鏈能力；擴(kuò)張?jiān)诰�醫(yī)療健康服務(wù)；加強(qiáng)技術(shù)賦能解決方案并繼續(xù)創(chuàng)新。 

積極踐行社會(huì)責(zé)任，大健康產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化成大勢所趨

眾所周知，在年初疫情期間，京東健康與京東旗下的各大業(yè)務(wù)一起積極響應(yīng)國家號(hào)召，第一時(shí)間內(nèi)外部全面動(dòng)員，充分發(fā)揮在藥品和醫(yī)療器械等物資流通與供應(yīng)、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)、權(quán)威醫(yī)學(xué)專家資源、以及技術(shù)能力等多方面的優(yōu)勢，為用戶提供更為可靠的保障、體驗(yàn)和服務(wù)，同時(shí)聯(lián)合政府、醫(yī)院、企業(yè)共同防疫抗疫。

本月，京東健康又與湖北省衛(wèi)生健康委簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將共同推進(jìn)湖北省新冠肺炎治愈患者康復(fù)和心理疏導(dǎo)項(xiàng)目、助力湖北省公共衛(wèi)生體系建設(shè)，大力發(fā)展心理健康、智能穿戴設(shè)備、醫(yī)用防護(hù)物資等醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)，打造“湖北樣板”示范區(qū)。同時(shí)，京東健康贊助3000萬元成立心理公益基金，推動(dòng)湖北省新冠肺炎治愈患者和一線醫(yī)務(wù)人員心理疏導(dǎo)和全面康復(fù)。在此基礎(chǔ)上，京東健康還將加強(qiáng)社會(huì)心理服務(wù)人才隊(duì)伍培育體系建設(shè)，穩(wěn)健開展后續(xù)工作。

無疑，作為一家脫胎于京東集團(tuán)、獨(dú)立運(yùn)營6年的年輕企業(yè)，京東健康已積極履行社會(huì)責(zé)任，盡己所能完成自己的使命與擔(dān)當(dāng)。 就行業(yè)整體規(guī)模而言，弗若斯特沙利文的報(bào)告指出，2019年中國大健康行業(yè)的市場規(guī)模為81，310億元，預(yù)計(jì)2030年將增至人民幣217，730億元，復(fù)合年增長率為9．4％。 其中，中國醫(yī)療健康行業(yè)仍處于數(shù)字化初期階段。2019年，中國大健康市場的數(shù)字化比例占中國醫(yī)療健康支出總額的3．3％。 然而，在「互聯(lián)網(wǎng)＋醫(yī)療健康」相關(guān)政策及技術(shù)不斷進(jìn)步的推動(dòng)下，以及在COVID－19疫情的加速下，大健康市場的線下參與者越來越關(guān)注其數(shù)字化戰(zhàn)略。例如，線上醫(yī)院的總數(shù) 已由2018年12月的119家增至2020年4月的497家，增幅為317．6％。在2020年第一季度，新建數(shù)字大健康公司的數(shù)量超過11，000家。 鑒于中國數(shù)字大健康市場的轉(zhuǎn)型特性，弗若斯特沙利文預(yù)計(jì)，2024年及2030年中國大健康市場的數(shù)字化比重預(yù)計(jì)將會(huì)由2019年的3．3％分別快速增至中國醫(yī)療健康總支出的10．6％及24．0％。 因此，對(duì)于坐擁強(qiáng)大供應(yīng)鏈能力、業(yè)務(wù)模式已被驗(yàn)證且盈利模式清晰、豐富醫(yī)療健康資源網(wǎng)絡(luò)的京東健康而言，其未來或仍具有相當(dāng)可觀的發(fā)展前景。