導(dǎo)語：互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療上市公司的股價在一次次利空下的下挫，已引發(fā)了一輪又一輪討論，當(dāng)投資客們學(xué)著平緩情緒和冷靜看待監(jiān)管、行業(yè)、個體的另一面，從業(yè)者們同樣也在良性、持久的混沌中尋找出路。

出品丨數(shù)科社  作者丨檸溪

回顧互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療過去二十年成長史，從最早的檢索醫(yī)學(xué)文獻(xiàn)、服務(wù)醫(yī)生的丁香園；到后來的互聯(lián)網(wǎng)電商加碼本地生活側(cè)重“送藥”服務(wù)；再到眼下各大企業(yè)通過技術(shù)創(chuàng)新開辟線上“看診”模式；可以說，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療一直都是在摸著石頭過河。

危與機、浮與沉之間，當(dāng)人們以為“通過智能手機就醫(yī)的時代可能真的到來”的時候，不少身處這一新型產(chǎn)業(yè)之中的商業(yè)主體卻發(fā)現(xiàn)，在線上問診、醫(yī)藥電商、數(shù)字化營銷、線下開設(shè)診所等一系列模式下，似乎除了“賣藥”之外，其他動作尚未找到真正的商業(yè)要領(lǐng)。

當(dāng)一眾行業(yè)從業(yè)者們?nèi)栽诳嗫鄬ふ铱沙掷m(xù)的發(fā)展通路時，一則監(jiān)管信息的下發(fā)，不僅砸掉了多家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療上市公司的市值，堵掉了未上市公司的IPO之路，更讓所有從業(yè)者的思考點從“遠(yuǎn)慮”拉到了“近憂”。

01丨互聯(lián)網(wǎng)診療新規(guī)“重錘”將落

10月26日，國家衛(wèi)健委醫(yī)政醫(yī)管局發(fā)布了《互聯(lián)網(wǎng)診療監(jiān)管細(xì)則（征求意見稿）》（以下簡稱《意見稿》）。該意見稿不僅對互聯(lián)網(wǎng)診療相關(guān)機構(gòu)、人員、業(yè)務(wù)、質(zhì)量安全等環(huán)節(jié)提出了細(xì)致要求，同時也對業(yè)內(nèi)的AI開方、先買藥后補方、藥品回扣等進(jìn)行了堅決制止�；\統(tǒng)地說，此次《意見稿》的規(guī)范指向主要針對用藥和就診兩個方面——

用藥方面，醫(yī)療機構(gòu)開展互聯(lián)網(wǎng)診療活動應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守《處方管理辦法》等監(jiān)管規(guī)定，加強藥品管理，禁止統(tǒng)方、補方等問題發(fā)生。醫(yī)療衛(wèi)生人員的個人收入不得與藥品和醫(yī)學(xué)檢查收入相掛鉤。

就診方面，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的從業(yè)醫(yī)師接診前需進(jìn)行實名認(rèn)證，確保由本人接診。其他人員、AI軟件等不得冒用、替代醫(yī)師本人接診。

但互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺經(jīng)過多年發(fā)展，目前已形成的最主流的兩條商業(yè)路徑就是“賣藥”和“看診”：其中，具備電商基因的阿里健康、京東健康兩家上市公司，核心業(yè)務(wù)是圍繞在線藥房開展的；而依托于平安大生態(tài)的平安健康則屬于“技術(shù)”選手，主打隔屏看診。

特別是平安健康，在過往的產(chǎn)品服務(wù)推廣中，AI技術(shù)一直是其所主打的服務(wù)亮點，如AI輔助診療，包括重癥監(jiān)控、合理用藥監(jiān)測、醫(yī)療安全監(jiān)控和智能輔助問診。平安健康的AI輔助診斷系統(tǒng)導(dǎo)診的準(zhǔn)確度超過99％，輔助診斷及用藥準(zhǔn)確率在90％以上。截至去年底，輔助問診的累計咨詢量超過10億人次。

《意見稿》消息一經(jīng)發(fā)布，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療板塊隨即迎來了一輪持續(xù)數(shù)日的下跌。

從10月26日到11月2日，阿里健康股價由11．94港元／股跌至9．18港元／股，累計跌幅達(dá)23．12％；京東健康由76．90港元／股跌至71．35港元／股，累計跌幅7．22％；平安好醫(yī)生55．10港元／股跌至32．85港元／股，累計跌幅高達(dá)40．38％。

與此同時，另一家互聯(lián)網(wǎng)診療企業(yè)微醫(yī)，其IPO之路也將在新規(guī)之下，又增添了諸多不確定性。業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心，從時間上推算，微醫(yī)于今年4月在港交所遞表，目前該招股書或已失效，至于未來微醫(yī)還能否上市、以哪種姿態(tài)上市，更是一個未知數(shù)。

業(yè)內(nèi)人士對此評價到，這份自2018年《互聯(lián)網(wǎng)診療管理辦法（試行）》等三大文件出臺以來國家衛(wèi)健委針對互聯(lián)網(wǎng)診療發(fā)布的首個細(xì)則文件，“監(jiān)管”二字體現(xiàn)充分。盡管文件仍處于公開征求意見階段，但正式生效后或?qū)⒃诤艽蟪潭壬现厮苷麄�行業(yè)。

02丨B端是“解藥”？

放在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療大產(chǎn)業(yè)中，除了早期布局的微醫(yī)、丁香園等垂類互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺，騰訊、阿里、京東等互聯(lián)網(wǎng)巨頭也在近兩年加大了對醫(yī)療板塊的傾注，還有來自不同細(xì)分領(lǐng)域的香雪制藥、東軟熙康等企業(yè)，甚至是在更廣闊的海外市場的Teladoc、Amwell。但就綜合實力和想象空間而言，平安健康始終都是一個特別的存在。盡管目前這家頭部企業(yè)仍未打破盈利“魔咒”，但不可否認(rèn)的是，無論是從母體的資源支持，還是自身戰(zhàn)略的調(diào)整，平安健康都在不斷做出嘗試。

－   2014年底產(chǎn)品啟動公測；

－   2015年第一季度末注冊用戶達(dá)500萬人、日均咨詢量達(dá)3萬人次，同年4月21日以“平安好醫(yī)生”的名稱正式上線；

－   2018年5月4日港交所上市；

－   2021年1月27日的“平安好醫(yī)生”APP更名為“平安健康”；

－   2021年10月22日，董事會主席兼CEO方蔚豪在“2021投資者開放日”披露平安健康業(yè)務(wù)實踐成果及深化戰(zhàn)略2．0的規(guī)劃，宣布將聚焦B2C用戶，打造家庭醫(yī)生會員制，不斷完善O2O服務(wù)。

可以看出，平安健康創(chuàng)立之處便定位于用戶隨身的“移動醫(yī)生”，以醫(yī)生資源為核心，提供實時咨詢和健康管理服務(wù)。此后，在一次次戰(zhàn)略調(diào)整中，平安健康也將專注點由C端轉(zhuǎn)型至B2C，致力于開拓并連接B端市場，完善醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈中供給方與支付方之間的橋梁。

也就是說，C端也好、B2C也罷，平安健康的模式幾乎看成：用家庭醫(yī)生串接起用戶的全生命周期健康管理，幫助連接線上線下服務(wù)，來解決線上、線下的服務(wù)斷層。

但從客觀角度來看，國內(nèi)私人醫(yī)生的發(fā)展步伐一直無法真正加速的核心問題，除了醫(yī)療資源的供給端、需求端存在巨大落差，進(jìn)而影響到整個醫(yī)療產(chǎn)業(yè)和私人醫(yī)生市場的突破之外，還有就是醫(yī)生資源分布的不均衡化：

首先，國內(nèi)全科醫(yī)生培養(yǎng)體系尚未完善建立，盡管新中產(chǎn)的快速崛起帶到了市場需求的迅猛提升，然而從規(guī)模上講，私人醫(yī)生的供給量還存在著極大的缺口；

其次，優(yōu)質(zhì)的醫(yī)師資源大多集中在三甲醫(yī)院，傳統(tǒng)渠道和策略很難去鏈接到全國的優(yōu)秀醫(yī)生；基層醫(yī)院的整體競爭力和三甲醫(yī)院或城市醫(yī)院相差太大；

最后，基于上述一點，病人對基層醫(yī)院存在著極大的不信任，很多病人寧愿多花時間多花費用去城市的大醫(yī)院進(jìn)行就診，也不愿意選擇基層醫(yī)院。

互聯(lián)網(wǎng)＋技術(shù)＋醫(yī)療給上述這些“痛點”帶來了一定的解決方案。因此，全球金融集團(tuán)麥格理在2019年某份研報中有著這樣預(yù)測：預(yù)計平安好醫(yī)生的收入將在2018－2021年實現(xiàn)51％的年復(fù)合增長率，并首次給予平安好醫(yī)生“優(yōu)于大市”的評級，當(dāng)時給出的目標(biāo)價為65港元／股。

或許對技術(shù)應(yīng)用、醫(yī)師資質(zhì)有著極為嚴(yán)格限定《意見稿》可以在長期角度上，有效避免診療過程中可能發(fā)出現(xiàn)的種種風(fēng)險，讓診療回歸到科學(xué)性；但事實上，這確實會給那些技術(shù)見長的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)不小的商業(yè)打擊。不止平安健康，相關(guān)企業(yè)皆如是。

03丨從何處來，往何處去

與其他互聯(lián)網(wǎng)雙創(chuàng)領(lǐng)域一樣，流量終究是流量，變現(xiàn)是繞不開的話題。只不過，不同于其他行業(yè)的地方在于，醫(yī)療的主導(dǎo)權(quán)始終是緊握在政府和公立醫(yī)院手上。十?dāng)?shù)年前，公立醫(yī)院最想解決的問題就是IT系統(tǒng)改造，醫(yī)院當(dāng)中很少有這樣的人力能夠完成“內(nèi)核”升級的事情，正如企業(yè)名稱一樣，掛號網(wǎng)（即現(xiàn)在的微醫(yī)）想要做的就是解決普通民眾“掛號”的問題。

行業(yè)的提速發(fā)生在2013年、2014年。就是在這個時期，各個互聯(lián)網(wǎng)大廠開始強勢入局。而突破口便是“賣藥”。

打響賣藥“第一槍”的是阿里，2014年初阿里斥資1．71億美元控股中信21世紀(jì)，后來更名為阿里健康。如果說注資是為了“借殼”上市，那么更重要的是，阿里健康看重的是業(yè)務(wù)開展的合規(guī)性。

中信21世紀(jì)擁有藥監(jiān)局下發(fā)的首個第三方網(wǎng)上藥品交易資格證（試點），以及全國唯一的藥品監(jiān)管碼體系。控股后，這也意味著阿里的醫(yī)藥電商在試點期內(nèi)業(yè)務(wù)開展具有合規(guī)性，同時還拿到了國內(nèi)最大的醫(yī)藥流通數(shù)據(jù)庫。

平安好醫(yī)生的經(jīng)營模式主要還是以線上問診服務(wù)為主，與其余垂直賽道玩家“牽手”三甲醫(yī)院醫(yī)生不同，平安好醫(yī)生也注重自建醫(yī)生團(tuán)隊，全身心全方位的提供問診服務(wù)。

當(dāng)然也有企業(yè)選擇向線下實體醫(yī)院做延伸。這種布局無不與千行百業(yè)的數(shù)字經(jīng)營轉(zhuǎn)型有關(guān)，其中最典型的案例就是微醫(yī)創(chuàng)辦的烏鎮(zhèn)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，微醫(yī)占90％，政府占10％，成為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療探索新模式的重要的一步。

但此后至今，無論是垂直賽道企業(yè)、還是互聯(lián)網(wǎng)大廠，對于互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院實體化始終秉持著“嘗試”的態(tài)度，實體醫(yī)院的主要支撐仍向公立醫(yī)院側(cè)偏移。

回溯互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療股過去二十年光景，行業(yè)發(fā)展跌宕起伏主要來源于兩個方面：

內(nèi)因?qū)用嫔�，行業(yè)面臨著支付、監(jiān)督、規(guī)范和互聯(lián)互通等方面的諸多難題，致使商業(yè)模式難以落地，發(fā)展步伐受到制約；

外因?qū)用嫔�，政策支持、技術(shù)發(fā)展、居民便捷就醫(yī)服務(wù)、疫情等因素的影響都驅(qū)動互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的發(fā)展。

在多重偶然和必然因素的疊加影響下，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的“出道之路”注定不是一帆風(fēng)順。但仍要保持樂觀的是，任何一個事物從出現(xiàn)到普及都不是一蹴而就的，關(guān)乎人民生命健康的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療就更不例外了。

下半場角逐或已開啟，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療上市公司的股價在一次次利空下的下挫，已引發(fā)了一輪又一輪討論，當(dāng)投資客們學(xué)著平緩情緒和冷靜看待監(jiān)管、行業(yè)、個體的另一面，從業(yè)者們同樣也在良性、持久的混沌中尋找出路。