作者 ｜ 雨辰

編輯 ｜ 唐飛

“居家辦公到現(xiàn)在每天運(yùn)動量最大的戶外活動就是下樓做核酸�！�

五一之后，由于北京出現(xiàn)零星疫情，為了盡快阻斷疫情傳播，很多人做核酸的頻率都達(dá)到了一天一次。

北京望京核酸檢測憑證。圖源：受訪者供圖

由于奧密克戎變異株傳播更快、潛伏期更短、隱匿性更強(qiáng)，5月9日，國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制電視電話會議提出要在大城市建立步行15分鐘核酸“采樣圈”。目前，北京、上海、山東、山西、江西、湖北等多地均已開展常態(tài)化核酸檢測。

從7天，到48小時(shí)再到24小時(shí)，在有確診病例的城市，沒有核酸檢測陰性結(jié)果，很可能無法出入公共場所。

投資界常說，站在風(fēng)口上，豬都能飛起來。繼口罩之后，核酸檢測成為疫情之下的又一大風(fēng)口，2020年，核酸檢測試劑生產(chǎn)商圣湘生物創(chuàng)下凈利潤暴增65倍的業(yè)績神話，啟動上市177天后，就火速登錄科創(chuàng)板，成為中國“抗疫”第一股。

但隨著核酸檢測常態(tài)化，單次檢測價(jià)格大幅降低，同時(shí)，試劑盒等新的手段也越來越普及，雖然行業(yè)市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，風(fēng)口的風(fēng)卻已經(jīng)停了。

造富神話

4月16日，國家衛(wèi)健委臨床檢驗(yàn)副主任李金明對外界披露：“自新冠疫情發(fā)生以來，中國已經(jīng)完成了約115億人次的核酸檢測�！毕喈�(dāng)于平均每個中國人做了8次核酸。

為了應(yīng)對短時(shí)間內(nèi)激增的檢測需求，北京曾出現(xiàn)過企業(yè)被連夜通知參與招標(biāo)，并且所有合格投標(biāo)企業(yè)全部中標(biāo)的情況。

短短三年，新冠檢測這個小眾而專業(yè)的行業(yè)走進(jìn)大眾視野，成為大家生活的一部分，急速擴(kuò)張的市場空間成就了一個又一個造富神話。

不完全統(tǒng)計(jì)，2020年1月以來，已經(jīng)有9家與新冠檢測相關(guān)的企業(yè)成功登陸科創(chuàng)板，1家新冠檢測相關(guān)企業(yè)成功實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板上市；同時(shí)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板還有3家新冠檢測相關(guān)企業(yè)處于IPO審核排隊(duì)之中。

成功登錄資本市場后，創(chuàng)始人隨即身價(jià)暴漲，比如2020年圣湘生物上市后，創(chuàng)始人戴立忠以176．2億元身價(jià)位列《2020福布斯中國400富豪榜》第210位。

事實(shí)上，戴立忠的故事只是眾多上市公司中的一個，圣湘生物也只是核酸檢測產(chǎn)業(yè)鏈條上的一環(huán)。目前A股的“新冠檢測”概念公司可以大致分為三類，一是從事上游核酸檢測試劑生產(chǎn)的公司，主要包括碩世生物、達(dá)安基因、邁克生物、復(fù)星醫(yī)藥、明德生物；二是從事下游檢測業(yè)務(wù)，比如金域醫(yī)學(xué)；三是兩種業(yè)務(wù)同步開展，比如華大基因、迪安診斷、凱普生物。

以迪安診斷為例，今年一季度，其營收達(dá)到46．5億，同比增長52．1％，凈利潤達(dá)到7．5億，同比大增122．6％。

迪安診斷的財(cái)報(bào)顯示，公司主要的診斷服務(wù)業(yè)務(wù)，一季度收入約為28．5億，同比翻倍，其中18．81億都來自新冠檢測業(yè)務(wù)。如果剔除新冠業(yè)務(wù)收入，診斷服務(wù)的收入僅為9．68億元，同比增速也不過20．6％

此外，國內(nèi)最早獲批新冠核酸檢測試劑的廠商明德生物今年一季度依然業(yè)績不俗。明德生物發(fā)布的2022年一季報(bào)顯示，公司一季度實(shí)現(xiàn)營收24．87億元；歸屬母公司股東凈利潤13．89億元，同比增長307．04％。去年一整年扣非凈利潤為14．03億元，今年僅一季度的利潤基本等同于去年全年利潤。

而放眼整個醫(yī)藥行業(yè)，明德生物一季度盈利水平在所有A股同行上市公司中排在第9位。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，35家新冠檢測概念相關(guān)企業(yè)，去年的平均營業(yè)收入達(dá)到53．7億元，收入增速達(dá)67％，歸屬母公司凈利潤平均達(dá)到11．5億元，平均凈利潤增速更是高達(dá)112％；今年一季度，新冠檢測概念股平均營收25．8億元，平均利潤近10億。

暴利終結(jié)

或許很多人在做核酸的過程中都想過這個問題？核酸檢測到底是個多掙錢的產(chǎn)業(yè)？從上市公司整體的公開數(shù)據(jù)來看，只要是新冠檢測產(chǎn)業(yè)鏈上的公司，都賺得盆滿缽滿。

但實(shí)際的情況可能和大家想象的有一點(diǎn)出入，準(zhǔn)確地說，過去兩年上市公司確實(shí)賺了很多錢，但從今年的情況來看，暴利很難持續(xù)。

圣湘生物上市以來公司股價(jià)。圖源：Wind

疫情發(fā)生后火速登錄資本市場的圣湘生物2020年一季度凈利潤同比翻了358倍，今年一季度凈利潤同比僅增4％。公司股價(jià)從2020年8月上市后一路震蕩走低，從最高151元下跌至目前的50元附近。創(chuàng)始人身價(jià)也隨著公司市值大幅縮水，2022年，戴立忠以11億美元財(cái)富位列《2022年福布斯全球億萬富豪榜》第2448位。

圣湘生物并不是個例，華大基因，2020年凈利潤漲了6倍，2021年，其凈利潤下滑了30％；同期之江生物凈利潤從2020年暴漲17倍，到去年下滑18％。

翻看相關(guān)公司財(cái)報(bào)，很多公司都把業(yè)績不及預(yù)期歸因于新冠業(yè)務(wù)市場競爭加劇，全球新冠核酸試劑和檢測單價(jià)下降，以及部分國家和地區(qū)防疫策略的變化。

2020年7月，我國具備核酸檢測能力的醫(yī)療機(jī)構(gòu)不足5000家，檢測技術(shù)人員不到4 萬人，每日核酸檢測能力不足500萬份；截至今年5中旬，全國有1．3萬家醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)可以開展核酸檢測，有15．3萬專業(yè)技術(shù)人員從事核酸檢測的技術(shù)工作，目前我國核酸檢測能力已經(jīng)達(dá)到每天5700萬管。

一方面，為了更快阻斷疫情傳播，補(bǔ)足檢測能力缺口，政策積極引導(dǎo)更多資本進(jìn)入，另一方面，很多醫(yī)藥公司看到新冠檢測的暴利也想入局分一杯羹。兩方共同作用之下，核酸檢測市場迅速“卷了起來”。

供給的快速提高直接造成檢測價(jià)格的下降。而作為一種“普惠”的醫(yī)療服務(wù)，政府的帶量采購在價(jià)格降低的過程中又起到了決定性作用。

5月25日，國家醫(yī)保局發(fā)布消息稱，進(jìn)一步下調(diào)公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)新冠病毒核酸檢測的政府指導(dǎo)價(jià)。各省份要將單人單檢降至不高于每人份16元；多人混檢統(tǒng)一降至不高于每人份5元。

也就是在4月初，國家醫(yī)保局發(fā)布的上一輪核酸檢測降價(jià)通知，要求各省要將單人單檢降至不高于每人份28元；多人混檢統(tǒng)一降至每人份不高于8元。一個多月的時(shí)間，這兩項(xiàng)價(jià)格分別下降了12元和3元，尤其前者降幅接近50％。

在新冠疫情爆發(fā)初期，武漢的核酸檢測單次費(fèi)用達(dá)到200元，但目前即便是商業(yè)化檢測機(jī)構(gòu)，單次檢測價(jià)格也已降至30元左右。

4月29日，廣東聯(lián)合18省新冠集采聯(lián)盟公布了中標(biāo)結(jié)果，核酸中選企業(yè)16家，其中核酸試劑最低3．2元。

安信證券分析師結(jié)合萬孚生物、東方生物等幾家主流廠商的財(cái)報(bào)，大概測算出目前核酸檢測試劑盒的每份平均生產(chǎn)成本大約3－5元，包括材料、人工和制造費(fèi)用。

這意味著如果按照國家醫(yī)保局的指導(dǎo)價(jià)混檢5元計(jì)算，這個價(jià)格已經(jīng)逼近很多行業(yè)內(nèi)企業(yè)成本價(jià)，如果按照3．2元的混檢指導(dǎo)價(jià)計(jì)算，企業(yè)毛利基本被壓縮到很小的空間，甚至已經(jīng)低于部分企業(yè)成本價(jià)。

某大型醫(yī)藥公司業(yè)內(nèi)人士向價(jià)值星球（ID：ValuePlanet）表示，這幾年，新冠檢測的火爆確實(shí)是個意外，有的企業(yè)賺到的利潤是之前好幾年的總和。‘三年不開張、開張吃三年’。隨著帶量集采在核酸檢測領(lǐng)域成為價(jià)格主導(dǎo)，企業(yè)成本控制會變得越來越重要，未來一段時(shí)間，只有規(guī)模大、成本控制得當(dāng)?shù)念^部企業(yè)，才能承擔(dān)起帶量集采的任務(wù)，多數(shù)企業(yè)會逐漸退出市場。不過因?yàn)榱看�，頭部企業(yè)還能薄利多銷地維持比較可觀的利潤。

無奈的輪回

很明顯，核酸檢測帶來的紅利正在消退。目前來看，手握大量現(xiàn)金的企業(yè)也在積極尋找出路。

九安醫(yī)療原本以生產(chǎn)家用健康電子產(chǎn)品為主

圖源：九安醫(yī)療官網(wǎng)

九安醫(yī)療就是其中翹楚。2020年疫情暴發(fā)后，九安醫(yī)療營收大漲180％，一舉突破20億大關(guān)，但2021年前三季度業(yè)績大跌近九成。不過，奧密克戎成為主要流行毒株后，九安醫(yī)療依靠家用新冠檢測試劑盒咸魚翻身。

去年11月，九安醫(yī)療稱其位于美國的子公司iHealth美國的產(chǎn)品“新型冠狀病毒抗原家用自測試劑盒”獲得了FDA（美國食品藥品監(jiān)督管理局）的應(yīng)急使用授權(quán)。

一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入217．37億元，同比增長66倍；歸屬于上市公司股東的凈利潤143．12億元，同比增長375倍。隨著業(yè)績暴漲，公司股價(jià)也水漲船高，自2021年10月底5．8元的低點(diǎn)啟動以來，至今年4月99．12元的歷史新高，已大漲超16倍。

九安醫(yī)療2021年以來股價(jià)走勢。圖源：Wind

除了九安醫(yī)療，明德生物、萬孚生物、東方生物等企業(yè)也選擇迅速布局抗原檢測。這些公司一季度業(yè)績已經(jīng)開始體現(xiàn)其威力�？乖瓩z測，已經(jīng)成為接棒核酸檢測的新風(fēng)口。

事實(shí)上，作為風(fēng)口上的主角，九安醫(yī)療深知火爆的訂單不可能持續(xù)，公司公告強(qiáng)調(diào)，因疫情發(fā)展的不可預(yù)見性、疫苗接種計(jì)劃的推進(jìn)、市場需求變化、市場競爭環(huán)境變化，未來業(yè)績是否能夠繼續(xù)保持高速增長尚存在不確定性。

從資本市場的角度來看，這一次由抗原檢測主導(dǎo)的熱潮，似乎只是核酸檢測故事的無奈重復(fù)。最近三年，包括核酸和抗原檢測試劑在內(nèi)，一共出現(xiàn)了四次行情。其中第四次抗原檢測試劑行情漲幅最大，達(dá)到214％。其余三次以核酸檢測為主的行情漲幅都在30％至60％之間，第一次漲幅最高，且漲幅逐漸減弱。與此同時(shí)，每次行情結(jié)束時(shí)，回撤都超過30％。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2020年以來，35只新冠檢測板塊個股最大回撤平均跌幅近六成。

市場分析普遍認(rèn)為，抗原檢測原本的起始價(jià)格就低于核酸檢測，與核酸檢測相比只能是輔助檢測手段，因此需求彈性也偏弱，另外，由于帶量集采的介入，價(jià)格也已經(jīng)出現(xiàn)了明顯下降。

因此抗原檢測恐怕只能是新冠檢測行情走下神壇的緩兵之計(jì)。最終，抗原檢測的火爆也會像核酸檢測行情一樣降溫，甚至抗原檢測跌落神壇的速度可能更快�；蛟S利用新冠檢測的紅利積累資本，聚焦研發(fā)，才是真正的長久之計(jì)。

       原文標(biāo)題 : 新冠檢測走下神壇