《港灣商業(yè)觀察》王心怡

2020年10月15日、2022年4月19日、2022年10月21日相繼遞表后未果，北京圓心科技集團股份有限公司（簡稱“圓心科技”）再次對港交所發(fā)起了上市沖刺。 

01

虧損問題仍未解決

 此前《圓心科技44個月虧損18.5億：毛利率已跌至8%，未來兩年或?qū)⒗^續(xù)虧》一文中，香頌資本執(zhí)行董事沈萌就向《港灣商業(yè)觀察》指出，或許就是孱弱的財務(wù)狀況在當前市場環(huán)境下，導(dǎo)致投資者參與IPO的意愿不高，才會不斷遞表又失效。 

從基本面來看，圓心科技的部分問題尚未得到改善，尤其是此前遞表被市場關(guān)注的盈虧狀況。2020年至2022年，公司分別實現(xiàn)營收36.29億、59.38億及77.75億元；錄得毛利3.32億、5.32億及7.26億元。 

在營收增長的同時，圓心科技在報告期內(nèi)卻分別錄得了3.63億、7.57億及8.05億元的凈虧損，合計虧損19.25億元。即便是使用非國際財務(wù)報告準則指標，公司仍舊產(chǎn)生3.13 億元、6.21 億元及6.96 億元的年內(nèi)經(jīng)調(diào)整虧損。 

對于未來扭虧為盈，圓心科技持積極態(tài)度，公司表示盡管可能于未來兩年錄得虧損凈額，但預(yù)期可通過持續(xù)改善或進一步改善有關(guān)盈利能力的主要運營指標來維持收入增長和達致盈利。 

招股書提出，計劃通過利用與服務(wù)組合擴張的相關(guān)網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)；繼續(xù)改善運營效率；及進一步采取成本控制措施等進一步優(yōu)化主要運營費用，如銷售及市場推廣開支及行政開支。此外，公司預(yù)期通過采取以下策略維持收入增長及實現(xiàn)盈利：拓展患者群；擴大醫(yī)院覆蓋率及深化與醫(yī)院、醫(yī)藥公司及保險公司的合作受益于以前的投資及規(guī)模效益；及繼續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)組合。 

圓心科技認為隨著進一步提高產(chǎn)品和服務(wù)交付的規(guī)模效益以及充分利用技術(shù)能力，預(yù)期毛利將會繼續(xù)增長。結(jié)合公司對自身的定位，若是把其放入互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的行業(yè)中對比，報告期內(nèi)9.2%、9%及9.3%的毛利率屬實不算太高。但根據(jù)圓心科技目前的主營業(yè)務(wù)來看，其與部分互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的企業(yè)亦有區(qū)別。 

02

醫(yī)院門口的激烈競爭

 圓心科技的院外患者服務(wù)主要包括院外藥房服務(wù)、院外醫(yī)療服務(wù)及藥品批發(fā)服務(wù)。報告期內(nèi)，公司院外患者服務(wù)的收入分別占總收入的97.5%、94.6%及93.7%。此外，于往績記錄期的各期間，圓心科技院外藥房及藥品批發(fā)服務(wù)貢獻超過院外患者服務(wù)收入的96%。也就是說，處方藥及醫(yī)療產(chǎn)品銷售為公司的主要業(yè)務(wù)。 

院外藥房及藥品批發(fā)，是兩件事。院外藥房服務(wù)是圓心科技通過線下藥房網(wǎng)絡(luò)圓心藥房及妙手醫(yī)生線上藥房建立的線下線上藥房網(wǎng)絡(luò)。圓心科技的策略是將藥房設(shè)在醫(yī)院（尤其是三甲醫(yī)院）附近，以實現(xiàn)一種患者從醫(yī)院至藥店的無縫銜接。圓心科技于2015年12月展開院外藥房服務(wù)。截至2022年12月31日，公司在30個省份以圓心藥房品牌開設(shè)了320家藥房。 

對比線上藥房，院外藥房的業(yè)務(wù)對圓心科技來說有一筆“額外的費用”。公司就辦公室、線下藥房、區(qū)域分銷中心及倉庫租賃物業(yè)。截至最后實際可行日期，圓心科技在中國并無擁有任何物業(yè)，但租賃了約396處總建筑面積約為115000平方米的物業(yè)。 

報告期內(nèi)，公司尚未償還的租賃負債分別為2億元、2.43億元及3.53億元。雖然院外藥房在其中占比多少并不清楚，但320家藥房所需要的費用或許并不是一筆小數(shù)字。 

此外，截至最后實際可行日期，圓心科技位于中國的租賃物業(yè)中的145名出租人未能向公司提供有效的職稱證書或相關(guān)授權(quán)文件，以茲證明彼等將物業(yè)出租予圓心科技的權(quán)利。招股書中提到，倘無有效的物業(yè)所有權(quán)證書或來自業(yè)主的授權(quán)證明，公司使用該等租賃物業(yè)可能屬無效或受到第三方對我們的租賃提出索賠或質(zhì)疑的影響。然而，倘無法繼續(xù)使用該等租賃物業(yè)，基于公司的中國法律顧問的意見，除非租客與出租人協(xié)定，否則公司（作為租客）將毋須繼續(xù)支付租金。 

同樣，截至最后實際可行日期，圓心科技30項租賃物業(yè)的當前用途與其許可用途不一致，有關(guān)租賃協(xié)議可能被視為違反適用法律并因此屬無效。招股書表示，對于有使用缺陷的租賃物業(yè)而言，倘物業(yè)的租賃用途與其許可用途不一致，則可能對業(yè)主進行行政處罰，而公司對上述租賃物業(yè)的使用可能會被中斷。作為承租人，公司不會就此受到任何處罰。

圓心科技的董事認為，有關(guān)物業(yè)用途的不一致將不會對業(yè)務(wù)運營造成重大不利影響。 盡管圓心科技對于可能會發(fā)生的搬遷做了相應(yīng)的準備，但對于院外藥房來說，既然要實現(xiàn)醫(yī)院至藥店的無縫銜接，若是需要搬遷的情形發(fā)生，公司能否在醫(yī)院附近迅速重新找到符合條件的物業(yè)以租賃，或許將是一項挑戰(zhàn)。 

毋庸置疑，圓心科技的主營業(yè)務(wù)面臨來自當?shù)�、區(qū)域性及全國性公司的激烈競爭，包括藥店及連鎖藥房、獨立藥店及藥房等，以及其他不同的競爭對手，例如線上及全渠道藥房。而根據(jù)圓心科技披露，其中部分競爭對手正積極在圓心科技所服務(wù)的市場內(nèi)擴張，且可能較公司擁有更強大的財務(wù)、技術(shù)、研發(fā)、營銷、分銷、零售及其他資源。 圓心科技表示，由于公司經(jīng)營所在市場的競爭日益激烈，定價壓力可能大幅增加，這可能須要公司重新評估定價結(jié)構(gòu)以保持競爭力。 

03

屢屢違規(guī)被罰

合規(guī)層面，企查查顯示，2019年1月14日，北京市文化市場行政執(zhí)法總隊執(zhí)法人員依法對當事人北京圓心科技有限公司經(jīng)營的網(wǎng)站(網(wǎng)址:www.miaoshou.net)進行了檢查。檢查中發(fā)現(xiàn):該單位在所經(jīng)營的網(wǎng)站(網(wǎng)址:www.miaoshou.net)在線傳播《乳腺癌是如何確診的子宮肌瘤怎么治最好》等互聯(lián)網(wǎng)視聽節(jié)目，現(xiàn)場無法提供《信息網(wǎng)絡(luò)傳播視聽節(jié)目許可證》。該單位涉嫌存在擅自從事互聯(lián)網(wǎng)視聽節(jié)目服務(wù)的違法行為。

此外，信用中國顯示，2021年4月2日，附屬公司江蘇圓心醫(yī)藥科技有限公司因虛開發(fā)票，被國家稅務(wù)總局南京市稅務(wù)局第三稽查局處以罰款50萬元。

2022年5月23日，深圳市圓心友和大藥房寶城藥店因未按藥品分類管理規(guī)定陳列、儲存藥品的，被深圳市市場監(jiān)督管理局寶安監(jiān)管局處以一千元罰款。另外，圓心友和大藥房旗下嘉寶田藥店、筍崗藥店、田貝藥店、福華藥店等也曾因存在不同的違法行為被處罰。

實際上，各地圓心大藥房被處罰情況為數(shù)不少。據(jù)企查查顯示，廣東圓心恒金堂醫(yī)藥連鎖有限公司盈豐路分店于2022年3月4日被廣州市海珠區(qū)市場監(jiān)管管理局行政處罰2萬元，違法事實是生產(chǎn)、銷售劣藥。

2022年5月25日，湖南圓心大藥房有限公司被益陽市赫山區(qū)交通運輸局予以行政處罰1萬元，并責令當事人立即停止貨運經(jīng)營行為。違法事實：2022年05月17日11時18分，車輛牌號為湘A09CQ6的二軸福田牌輕型封閉貨車由黃崢駕駛運載一批抗癌藥物（共計30瓶），行駛至益陽市赫山區(qū)朝陽高速公路出站口處時，被益陽市赫山區(qū)交通運輸局執(zhí)法人員巡查發(fā)現(xiàn)，經(jīng)執(zhí)法人員亮證檢查和進一步調(diào)查證實：該車為冷藏車，車輛所有人為湖南圓心大藥房有限公司，本次運輸是從長沙湖南圓心大藥房有限公司總部送往益陽圓心大藥房分店，承運人是湖南圓心大藥房有限公司，本次運輸?shù)倪\費計入藥品價格成本，暫未取得收益，該車行駛證登記的使用性質(zhì)為非營運，你單位無法提供《道路普通貨物運輸經(jīng)營許可證》及其他有效證明。據(jù)《湖南省道路運輸管理信息系統(tǒng)》查詢核實，湖南圓心大藥房有限公司未取得的《道路貨物經(jīng)營許可證》。

2023年2月24日，湖南圓心大藥房有限公司被長沙市開福區(qū)市場監(jiān)督管理局予以行政處罰1萬元。違法事實是：2022年11月2日本局執(zhí)法人員接到長沙市市場監(jiān)管局移交的網(wǎng)絡(luò)投訴舉報工單，投訴人稱其于2022年 9月13日在天貓平臺湖南圓心大藥房旗艦店網(wǎng)購了一盒人類免疫缺陷病毒抗原檢測試劑，懷疑店家存在超范圍經(jīng)營醫(yī)療器械的問題。執(zhí)法人員對當事人進行現(xiàn)場核查，沒有發(fā)現(xiàn)被訴產(chǎn)品的庫存，當事人承認銷售被訴產(chǎn)品的事實，現(xiàn)場提交了天貓旗艦店的銷售記錄。執(zhí)法人員于2022年11月17日對當事人予以立案并進行了詢問調(diào)查，陸續(xù)收集了相關(guān)資料和證據(jù)材料。

經(jīng)查，當事人于2020年4月13日辦理了醫(yī)療器械網(wǎng)絡(luò)銷售備案憑證，核定經(jīng)營范圍是“原《分類目錄》 三類醫(yī)療器械：批發(fā)：6815注射穿刺器械。零售：6815無菌注射器、無菌注射針、無針注射器。新《分類目錄》 三類醫(yī)療器械 14注輸、護理和防護器械。二類醫(yī)療器械……等 ”。當事人在2022年9月6日天貓平臺的“湖南圓心大藥房旗艦店”上架銷售“人類免疫缺陷病毒抗體、丙型肝炎病毒抗體、梅毒螺旋體抗體、乙型肝炎病毒表面抗原聯(lián)合檢測試劑（膠體金法）”產(chǎn)品，該產(chǎn)品為廣州萬孚生物技術(shù)股份有限公司生產(chǎn)，其注冊證編號為“國械注準20163401089”，屬于第三類醫(yī)療器械6840體外診斷試劑。當事人根據(jù)網(wǎng)絡(luò)訂單總共售出1盒，當事人沒有實際庫存，以32元/盒的進價從廣東圓心恒金堂醫(yī)藥連鎖有限公司調(diào)撥，以75元/盒的售價發(fā)貨給買家。

根據(jù)《醫(yī)療器械網(wǎng)絡(luò)銷售監(jiān)督管理辦法》第四十四條第一款第一項“有下列情形之一的，由縣級以上地方食品藥品監(jiān)督管理部門責令改正，處1萬元以上3萬元以下罰款：（一）從事醫(yī)療器械網(wǎng)絡(luò)銷售的企業(yè)超出經(jīng)營范圍銷售的；”以及《中華人民共和國行政處罰法》第二十八條“當事人有違法所得，除依法應(yīng)當退賠的外，應(yīng)當予以沒收。違法所得是指實施違法行為所取得的款項。法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章對違法所得的計算另有規(guī)定的，從其規(guī)定。”的規(guī)定，本局決定責令當事人改正違法行為，并給予以下行政處罰：1、沒收違法所得75元；2、罰款10000元，共計10075元，上繳國庫。

旗下大藥房屢屢違規(guī)之下，再度沖刺港交所的圓心科技，能否如愿？（港灣財經(jīng)出品）

       原文標題 : 圓心科技第四次遞表：巨虧數(shù)十億無底洞，圓心大藥房屢屢違規(guī)被罰?