《港灣商業(yè)觀察》廖紫雯 

近日，朗姿股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：朗姿股份，002612.SZ）發(fā)布公告表示向特定對(duì)象發(fā)行股票募集資金總額不超過(guò)16.68億，計(jì)劃用于新建醫(yī)療美容醫(yī)院、醫(yī)美研究院、補(bǔ)充流動(dòng)資金。 作為高端女裝第一股，成立于2006年的朗姿股份，在十年后的2016年，宣布進(jìn)軍醫(yī)美行業(yè)，目前公司旗下已擁有米蘭柏羽、高一生、晶膚醫(yī)美、韓辰等四個(gè)醫(yī)美品牌。 艾媒咨詢(xún)CEO兼首席分析師張毅對(duì)《港灣商業(yè)觀察》表示，對(duì)于朗姿股份來(lái)說(shuō)，醫(yī)美賽道可能是作為企業(yè)第二曲線(xiàn)的重要布局，公司在這方面應(yīng)該也是下了重本。 

01

重砸近17億加碼醫(yī)美板塊

截至2023年3月31日，朗姿股份擁有30家醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)，其中綜合性醫(yī)院6家、門(mén)診部或診所24家，主要分布在成都、西安、昆明、重慶、深圳、長(zhǎng)沙、寶雞和咸陽(yáng)等地區(qū)。 從經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，2020年度、2021年度、2022年度，朗姿醫(yī)美板塊分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.12億元、12.87億元、14.06億元。 朗姿股份募資的16.68億元將用于成都錦江米蘭柏羽醫(yī)療美容醫(yī)院建設(shè)項(xiàng)目、重慶米蘭柏羽醫(yī)療美容醫(yī)院建設(shè)項(xiàng)目、鄭州金水米蘭柏羽醫(yī)療美容醫(yī)院建設(shè)項(xiàng)目、青島米蘭柏羽整形美容醫(yī)院建設(shè)項(xiàng)目、昆明米蘭柏羽醫(yī)療美容醫(yī)院建設(shè)項(xiàng)目、朗姿醫(yī)療美容研究院建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

張毅提出，從實(shí)操上來(lái)看，企業(yè)恐怕確實(shí)要加大基礎(chǔ)硬件的投入，包括人力資源、設(shè)備、其他的技術(shù)投入，這是非常必要的。

朗姿股份表示，本次募集資金投資項(xiàng)目是在現(xiàn)有醫(yī)美業(yè)務(wù)板塊的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步落實(shí)“加快醫(yī)美業(yè)務(wù)全國(guó)布局，力爭(zhēng)成為醫(yī)美品牌行業(yè)領(lǐng)先者”經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的舉措。本次募投項(xiàng)目補(bǔ)充流動(dòng)資金將為公司提供營(yíng)運(yùn)資金，以滿(mǎn)足公司日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及業(yè)務(wù)快速發(fā)展對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的需求，推動(dòng)主營(yíng)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。 

張毅表示，公司投入醫(yī)美行業(yè)，不管是在營(yíng)銷(xiāo)品牌還是各種獲客，確實(shí)需要大筆的費(fèi)用；另外公司在考慮運(yùn)營(yíng)行業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本方面，以及公司門(mén)檻的加強(qiáng)方面，也是需要更多的投入，例如醫(yī)生、設(shè)備、場(chǎng)地，以及后續(xù)整個(gè)配套的環(huán)境等；第三，因?yàn)殡s亂是比較出名的最大監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)一些投入可以讓企業(yè)更加合法合規(guī)。 國(guó)海證券表示，中國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)高度分散，行業(yè)集中度低。由于醫(yī)美項(xiàng)目消費(fèi)個(gè)性化與地域差異化特征顯著，醫(yī)美機(jī)構(gòu)跨省市復(fù)制運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)難度較高，連鎖醫(yī)美集團(tuán)也多采用各地區(qū)自主經(jīng)營(yíng)的形式，因此中國(guó)醫(yī)美機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)高度分散格局。據(jù)艾瑞咨詢(xún)統(tǒng)計(jì)，2019年包括朗姿在內(nèi)的大型醫(yī)美連鎖機(jī)構(gòu)（如美萊、華韓整形、藝星等）營(yíng)收之和在醫(yī)美市場(chǎng)中占比僅6%-12%。中型機(jī)構(gòu)營(yíng)收之和占比達(dá)70%-75%，占據(jù)市場(chǎng)主要部分，剩余的小微型醫(yī)美機(jī)構(gòu)營(yíng)收之和占比為16%-22%。 國(guó)海證券表示，朗姿股份擴(kuò)張驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于外延收購(gòu)+內(nèi)生增長(zhǎng)，但高一生聚焦陜西地區(qū)且僅有2家門(mén)店，晶膚醫(yī)美、米蘭柏羽聚焦西南地區(qū)，未形成全國(guó)性覆蓋。 同時(shí)，從經(jīng)營(yíng)面出發(fā)，據(jù)雪球數(shù)據(jù)，2023年一季報(bào)披露，朗姿股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.39億，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6204.91萬(wàn)。2022年全年，朗姿股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收38.78億，同比增長(zhǎng)1.19%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1607.59萬(wàn)，同比下降90.73%；公司自2021年始營(yíng)收增速出現(xiàn)放緩的情況，2022年歸母凈利潤(rùn)更是出現(xiàn)大幅下降。 以2022年業(yè)績(jī)情況為例，朗姿股份非手術(shù)類(lèi)醫(yī)療美容實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.10億，嬰童服裝實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.99億，女裝外套實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.91億，其他收入之和為16.79億。 2023年一季度，朗姿股份實(shí)現(xiàn)ROE為2.14%；2019年-2022年，公司實(shí)現(xiàn)ROE分別為2.07%、4.78%、6.31%、0.56%，其中2022年同比下降91.13%。 證券之星數(shù)據(jù)中心顯示，朗姿股份行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力一般，未來(lái)營(yíng)收成長(zhǎng)性?xún)?yōu)秀。綜合基本面各維度看，股價(jià)偏高。 

02

六月三次超20億持續(xù)加碼

事實(shí)上，這是朗姿股份今年六月以來(lái)，第三次大手筆加碼醫(yī)美行業(yè)。 時(shí)間線(xiàn)往回看，2023年6月9日，朗姿股份發(fā)布“關(guān)于現(xiàn)金收購(gòu)武漢五洲和武漢韓辰控股權(quán)暨關(guān)聯(lián)交易的公告”，其下屬全資子公司北京朗姿醫(yī)療管理有限公司分別與蕪湖博辰八號(hào)股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、自然人卓淑英、平潭亦陽(yáng)卓氏投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“平潭卓氏”）簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，北京朗姿醫(yī)管擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)博辰八號(hào)持有的武漢五洲整形外科醫(yī)院有限公司75%股權(quán)和武漢韓辰醫(yī)療美容醫(yī)院有限公司70%股權(quán)；同時(shí)北京朗姿醫(yī)管擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)卓淑英、平潭卓氏分別持有的武漢五洲 10%、5%股權(quán)。此次收購(gòu)前后共計(jì)花費(fèi)3.24億。

 一周后的6月16日，朗姿股份發(fā)布公告表示“關(guān)于投資設(shè)立醫(yī)美創(chuàng)業(yè)投資基金博恒二號(hào)暨關(guān)聯(lián)交易的公告”，表示計(jì)劃以自有資金3800萬(wàn)元投資設(shè)立醫(yī)美創(chuàng)業(yè)投資基金博恒二號(hào)。 也就是說(shuō)，整個(gè)6月份，定增+收購(gòu)+設(shè)立基金，朗姿股份豪擲了超過(guò)20億元加碼醫(yī)美業(yè)務(wù)。 張毅表示，這樣的資金投入對(duì)于企業(yè)會(huì)面臨一定程度上的承壓，但是客觀的講，只要資金到位、監(jiān)管到位，且高效使用，對(duì)郎資布局醫(yī)美賽道，并不是一件壞事兒，所以風(fēng)險(xiǎn)和收益是并存。 事實(shí)上，如此大手筆的醫(yī)美投入之下，朗姿股份的現(xiàn)金流情況并不太好看。2020年-2022年，朗姿股份實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為3.79億、5.09億、2.36億，分別同比-36.44%、34.20%、-53.70%。2023年一季度，公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為2.22億。 就“此次募資將面臨哪些風(fēng)險(xiǎn)？公司計(jì)劃如何解決可能存在的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)？公司對(duì)醫(yī)美行業(yè)的預(yù)期是否過(guò)好？”等問(wèn)題，《港灣商業(yè)觀察》聯(lián)系朗姿股份投資者關(guān)系相關(guān)部門(mén)后，并未得到相關(guān)回復(fù)。 

03

醫(yī)美事故頻發(fā)須高度重視

近三年，朗姿股份旗下四川米蘭共發(fā)生三起醫(yī)療事故或醫(yī)療糾紛，其中兩起為醫(yī)療損害責(zé)任糾紛，一起為醫(yī)療服務(wù)合同糾紛。2021年的醫(yī)療糾紛中涉及“請(qǐng)求判令被告退還給原告下巴手術(shù)費(fèi)1.3萬(wàn)元，補(bǔ)償眼睛做失敗修復(fù)費(fèi)1.5萬(wàn)元，賠償精神損失費(fèi)1萬(wàn)元”；2022年的醫(yī)療糾紛中涉及“判令被告退還原告1.48萬(wàn)元，賠償原告后續(xù)治療費(fèi)、精神損失費(fèi)1萬(wàn)元”；2023年的醫(yī)療糾紛中涉及“請(qǐng)求被告賠償鼻部修復(fù)費(fèi)用8萬(wàn)元”。

西安米蘭最近五年(2018年6月29日至2023年6月28日，設(shè)立晚于2018年6月28日的，為設(shè)立之日起至 2023年6月28日)受到兩次行業(yè)主管部門(mén)(衛(wèi)生監(jiān)督管理部門(mén))的行政處罰。 兩次處罰分別發(fā)生在2020年5月及同年12月，處罰原因分別為“未按照類(lèi)別處理醫(yī)療廢物，未設(shè)立醫(yī)療廢物暫存設(shè)施設(shè)備”及“違反《病歷書(shū)寫(xiě)基本規(guī)范》第三條、第八條及《醫(yī)療糾紛預(yù)防和處理?xiàng)l例》第十五條第一款”，分別罰款1000元及10000元。

張毅表示，朗姿股份確實(shí)在過(guò)去幾年發(fā)生過(guò)幾起醫(yī)療事故，這種現(xiàn)象也提醒作為經(jīng)營(yíng)者，對(duì)于醫(yī)療事故的零容忍，要建立這嚴(yán)格的內(nèi)部管理機(jī)制，不管是從醫(yī)生醫(yī)護(hù)人員的水平以及日常的培訓(xùn)、技術(shù)規(guī)范的建立，設(shè)備的規(guī)范管理、跟上級(jí)醫(yī)管部門(mén)的及時(shí)溝通，這都是非常必要的。 同時(shí)張毅提出，對(duì)于醫(yī)療機(jī)構(gòu)和專(zhuān)業(yè)醫(yī)生和專(zhuān)業(yè)人士的合作，以及醫(yī)療生產(chǎn)的嚴(yán)格把關(guān)，也需要有一套規(guī)范，并且能夠用科學(xué)的流程去管理和體系管理。并且，對(duì)消費(fèi)者的權(quán)益保護(hù)，真實(shí)有效的醫(yī)療服務(wù)以及安全保障，需要付出極大的努力，同時(shí)也建議醫(yī)療機(jī)構(gòu)，尤其是醫(yī)美醫(yī)療機(jī)構(gòu)，把消費(fèi)者的服務(wù)評(píng)價(jià)、消費(fèi)者的口碑，以及對(duì)于消費(fèi)者的關(guān)心，這些問(wèn)題能夠做到，有效的去服務(wù)和解決更好的消費(fèi)口碑，珍惜企業(yè)的品牌，這是非常重要的。 朗姿股份頻頻大手筆的投入，讓人不禁思考，醫(yī)美的生意當(dāng)真如此好做嗎？公司的投入究竟何時(shí)見(jiàn)效，《港灣商業(yè)觀察》后續(xù)將持續(xù)關(guān)注。（港灣財(cái)經(jīng)出品）

       原文標(biāo)題 : 一個(gè)月豪擲20億加碼醫(yī)美，朗姿股份醫(yī)療事故頻發(fā)的“后遺癥”