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國內(nèi)生長激素集采深入多地 安科生物安否?

《投資者網(wǎng)》蔡俊

近期,生長激素出現(xiàn)在浙江省第四批帶量采購的目錄中,涉及A股上市企業(yè)有安科生物(300009.SZ,以下簡(jiǎn)稱“公司”)、長春高新(000661 .SZ)旗下的金賽藥業(yè)等。

2022年,安科生物主營業(yè)務(wù)中,基因工程藥收入15.01億元,同比上漲21.28%,占營業(yè)收入的64.4%,該板塊有人干擾素和人生長激素等兩大系列產(chǎn)品。同期,金賽藥業(yè)占長春高新收入的比例為81%。

因此,生長激素集采或?qū)ο嚓P(guān)企業(yè)的前途產(chǎn)生深刻影響。今年一季度,安科生物的營業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為5.94億元、1.86億元,各自同比上漲11.4%、7.36%。未來業(yè)績?nèi)绾,有待觀察。

深入推進(jìn)的集采

國內(nèi)生長激素集采的深入推進(jìn),將加速行業(yè)變革。

生長激素的用途,主要是刺激人體發(fā)育,尤其是兒童群體。按照給藥頻率,可分為長效和短效。短效需每天給藥,有粉劑和水劑,水劑在生物活性、穩(wěn)定性、安全性等方面優(yōu)于粉劑。長效每周給藥,主要是水劑,對(duì)患者的耐受性、依從性、療效等指標(biāo)優(yōu)于短效。

從當(dāng)下我國生長激素行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模來看,截至目前,短效生長激素中粉劑、水劑分別有6家、3家廠商上市,長效水劑僅有金賽藥業(yè)上市。安科生物的兩個(gè)短效品種均商業(yè)化,金賽藥業(yè)覆蓋全線產(chǎn)品。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì),國內(nèi)人生長激素的粉劑品種里,金賽藥業(yè)、公司、聯(lián)合賽爾的市占率分別為47.31%、26.48%、18.06%。

實(shí)際上,浙江啟動(dòng)本輪集采前,廣東已先行進(jìn)行過一輪。

2022年2月,以廣東省帶頭的地方聯(lián)盟集采開標(biāo),生長激素中的粉劑、水劑占比分別為60%、40%。據(jù)東莞證券統(tǒng)計(jì),中標(biāo)價(jià)降幅超50%,金賽藥業(yè)和安科生物均中標(biāo)粉劑,水劑僅有外資諾和諾德申報(bào)中標(biāo),金賽藥業(yè)和公司均放棄。

這里面,兩家國產(chǎn)廠商放棄水劑品種引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注,價(jià)格或是因素之一。東莞證券統(tǒng)計(jì),廣東聯(lián)盟集采9種水劑規(guī)格的最高有效申報(bào)價(jià)均值為12.69元/IU,相比金賽藥業(yè)的同類產(chǎn)品掛網(wǎng)價(jià)格下降超60%。

今年,行業(yè)龍頭長春高新在被機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)曾披露,金賽藥業(yè)生長激素的收入構(gòu)成里,水劑占比約66%,其中長效水劑的比例約23%。因此,若金賽藥業(yè)參與當(dāng)時(shí)水劑招標(biāo),或?qū)I(yè)績?cè)斐筛笥绊憽?/p>

而廣東聯(lián)盟集采后,兩家企業(yè)相關(guān)地區(qū)的增速有明顯下滑。2022年,長春高新、安科生物的華南收入分別為15.3億元、3.5億元,各自上漲0.55%、9.68%,營收占比為15.01%、12.63%。2021年,該地區(qū)長春高新、公司的增速分別為36.42%、45.34%。

銷售費(fèi)用率能否繼續(xù)下降

本輪浙江省啟動(dòng)生長激素集采,相關(guān)地區(qū)的銷售額也備受關(guān)注。

作為專注于生物制藥和基因工程兩大領(lǐng)域,2022年,安科生物的華東(不含安徽)、安徽分別實(shí)現(xiàn)收入8.25億元、2.07億元,各自同比上漲16.52%、16.73%,營收占比為35.39%、8.88%。2021年,公司兩地的收入增速為27.24%、16.99%。

今年4月,機(jī)構(gòu)調(diào)研安科生物時(shí),提問集采執(zhí)行后對(duì)生長激素的銷售影響。公司回應(yīng),其產(chǎn)品在公立醫(yī)院、民營醫(yī)院、合作門診以及自營門診等銷售,且“一季度水針銷售增幅較大,主要是產(chǎn)品具有不含防腐劑的特色受到了醫(yī)患的認(rèn)可”。

金賽藥業(yè)方面,2022年長春高新的華東地區(qū)實(shí)現(xiàn)收入47.89元,同比下滑0.01%,營收占比為39.82%。2021年,該企業(yè)同地區(qū)收入,實(shí)現(xiàn)同比上漲27.91%。

實(shí)際上,生長激素一直以高毛利著稱。2022年,安科生物的基因工程藥,即主營生長激素的板塊毛利率高達(dá)87.4%。長春高新在同期年報(bào)披露,金賽藥業(yè)的營業(yè)收入、凈利潤分別實(shí)現(xiàn)102.17億元、42.17億元。以此計(jì)算,金賽藥業(yè)的凈利率為41.3%,同期安科生物的比例為30.2%。

而行業(yè)毛利率和凈利率較高的背后,企業(yè)的銷售費(fèi)用率也處于相對(duì)高位。

2022年,安科生物的銷售費(fèi)用7.34億元,同比下降9.61%。對(duì)照同期營業(yè)收入,公司銷售費(fèi)用率為31.5%,2021年比例為37.4%。其中,市場(chǎng)推廣費(fèi)、職工薪酬分別為3.25億元、2.31億元。截至同期,公司銷售人員1379人,同比增加239人。

與之相比,2022年金賽藥業(yè)的市場(chǎng)營銷團(tuán)隊(duì)人員約4100人。渠道方面,金賽藥業(yè)的公立醫(yī)院占比約30%,另70%為其他合作醫(yī)療機(jī)構(gòu),如民營醫(yī)院、診所等。同期,長春高新的銷售費(fèi)用38.06億元,同比上漲24.25%,銷售費(fèi)用率為30.1%。

值得注意的是,近期國家醫(yī)藥反腐也進(jìn)入深水區(qū)。深交所下發(fā)文件,對(duì)所轄的醫(yī)藥上市公司進(jìn)行指標(biāo)梳理,特別是針對(duì)銷售費(fèi)用。據(jù)統(tǒng)計(jì),2021年深交所醫(yī)藥行業(yè)的銷售費(fèi)率21.32%。

由此對(duì)照,安科生物和長春高新的銷售費(fèi)用率仍高于深交所同板塊的均值。因此,集采和醫(yī)藥反腐是否會(huì)讓兩家企業(yè)降低相關(guān)費(fèi)用和比例,有待追蹤。

“三大戰(zhàn)略”發(fā)力營收

當(dāng)下,國內(nèi)生長激素行業(yè)集采深入已是大勢(shì)所趨,對(duì)安科生物而言,找到未來業(yè)績?cè)隽康狞c(diǎn)尤為重要。

第一種方式,為擴(kuò)大生長激素的銷售規(guī)模。2022年,安科生物已建成年產(chǎn)2000萬支的重組人生長激素生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目,主要品種為水劑。

此前,安科生物年產(chǎn)粉劑品種3000多萬支,水劑品種600多萬支。因此,公司的擴(kuò)產(chǎn)目標(biāo)是補(bǔ)強(qiáng)水劑品種。一方面,之前集采中粉劑占比高于水劑。另一方面,水劑品種的價(jià)格高于粉劑。德邦證券在研報(bào)中指出,粉劑的價(jià)格和利潤率較低,未來將被水劑取代,長期看長效水劑的市占率或超30%。

第二種方式,為發(fā)力其他板塊。2022年,安科生物的中成藥、化學(xué)合成藥、原料藥、技術(shù)服務(wù)等收入占比分別為17.35%、6.33%、3.1%、3.28%。

這里面,安科生物的中成藥板塊毛利率高達(dá)83.29%。該板塊由其子公司余良卿公司負(fù)責(zé),該公司是2001年安科生物醫(yī)藥集團(tuán)重組百年老字號(hào)中藥企業(yè)“余良卿”而成立的,主營現(xiàn)代中成藥產(chǎn)品,如中藥外用貼膏、蛇膽川貝等。報(bào)告期內(nèi),余良卿公司因?qū)嵤╀N售模式改革,在凈利潤實(shí)現(xiàn)4,316.48萬元(同比增長8.85%)的情況下,營業(yè)收入、銷售費(fèi)用分別同比下降21.89%、36.26%。

最后一種方式,為創(chuàng)新藥商業(yè)化。安科生物在2022年報(bào)里披露,其首款抗體藥物注射用曲妥珠單抗處于上市注冊(cè)審評(píng)審批階段。

據(jù)悉,市面上曲妥珠單抗的廠家還有羅氏、復(fù)宏漢霖等。2022年和今年一季度,復(fù)宏漢霖的同類產(chǎn)品的銷售額分別為16.7億元、5.39億元。(思維財(cái)經(jīng)出品)■

來源:投資者網(wǎng)

       原文標(biāo)題 : 國內(nèi)生長激素集采深入多地 安科生物安否?

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