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維昇藥業(yè)巨虧背后:漫長的商業(yè)化存疑,巨頭夾擊下如何求生?

《港灣商業(yè)觀察》張峻浩

孩子的健康成長一直是每個父母繞不開的話題,在一個注重看身高與體能的時代,“高”也是參考一個人顏值頗為重要的考核線,不少家長為孩子購買各類各式的營養(yǎng)品,其中包含注射生長激素,只為了孩子能多高幾厘米。與此同時,也有部分成年人自身購買該類產(chǎn)品,謀求身高上的突破。

生長激素(Human Growth Hormone,hGH)是由人體腦垂體前葉分泌的一種肽類激素,由191個氨基酸組成,能促進骨骼、內(nèi)臟和全身生長促進蛋白質(zhì)合成,影響脂肪和礦物質(zhì)代謝,在人體生長發(fā)育中起著關(guān)鍵性作用。

在兒科領(lǐng)域,采用生長激素進行替代治療,可以明顯促進兒童的身高增長。同時,生長激素在生殖領(lǐng)域、燒傷領(lǐng)域及抗衰老領(lǐng)域也有著重要的作用。目前已經(jīng)廣泛應用于臨床。

VISEN Pharmaceuticals(向下簡稱“維昇藥業(yè)”)是一家在上海專注于內(nèi)分泌相關(guān)治療領(lǐng)域的創(chuàng)新型生物醫(yī)藥公司,人類生長激素是公司代表性研發(fā)產(chǎn)品。治療領(lǐng)域包括成人內(nèi)分泌、兒童內(nèi)分泌以及內(nèi)分泌罕見病。

繼去年11月17日遞表港交所失敗后,維昇藥業(yè)于8月16日再度遞表。

01

兩年半虧損9.28億,商業(yè)化還要多久?

維昇藥業(yè)國內(nèi)運營主體為維昇藥業(yè)(上海)有限公司。據(jù)招股書顯示,截止到目前維昇藥業(yè)已建立包含三款候選藥物的產(chǎn)品管線,分別為既適用于PGHD的隆培促生長素(lonapegsomatropin)、適用于軟骨發(fā)育不全的TransCon CNP及適用于甲狀旁腺功能減退癥的帕羅培特立帕肽(palopegteriparatide)。

其中隆培促生長素作為維昇藥業(yè)核心產(chǎn)品,也是目前研究進展對快的產(chǎn)品,現(xiàn)已完成了國內(nèi)第三期臨床實驗,預計在2023年4季度提交上市申請,另外也是同類首款在美國和歐盟被批準用於治療PGHD的LAGH,已分別于2021年及2022年獲得 FDA與EMA的上市批準。

而維昇藥業(yè)另外兩款關(guān)鍵候選藥物TransCon CNP和帕羅培特立帕肽(palopegteriparatide),亦已在全球范圍內(nèi)進入后期臨床試驗階段。帕羅培特立帕肽(palopegteriparatide)亦正在美國及歐盟接受監(jiān)管審查。AscendisPharma于2022年10月宣布用于治療甲狀旁腺功能減退癥成人患者的帕羅培特立帕肽(palopegteriparatide)已獲FDA對其NDA進行優(yōu)先審評,截至最后實際可行日期,其正就NDA與FDA進行溝通,均未有明確的預計上市時間。

值得注意的是,維昇藥業(yè)隆培促生長素、TransCon CNP和帕羅培特立帕肽,均由股東Ascendis Pharma引進,給予這三款產(chǎn)品的授權(quán),被授予在相關(guān)地區(qū)(大中華)開發(fā)、生產(chǎn)、商業(yè)化和上市的權(quán)益。

不難看出,維昇藥業(yè)自身尚不具備從無到有的獨立研發(fā)能力,同時自2018年開始維昇藥業(yè)沒有獲準用于商業(yè)銷售的產(chǎn)品,也沒有在候選商品銷售中產(chǎn)生任何收入。當然,斥巨資授權(quán)引進在醫(yī)藥行業(yè)也較為常見。

據(jù)招股書顯示,2021年至2022年及2023年前五月(以下簡稱:報告期內(nèi)),維昇藥業(yè)實現(xiàn)其他收入分別為125萬元、576萬元和387萬元,凈虧損分別為4.85億元、2.89億元、1.54億元,合計虧損達9.28億元,公司主要費用支出為研發(fā)費用和行政費用。

據(jù)招股書顯示,報告期內(nèi),公司研發(fā)費用2.74億元、1.8億元、1270萬元。其中核心產(chǎn)品隆培促生長素研發(fā)費用為1.94億元、1.06億元、290萬元;分別占各期研發(fā)費用的70%、59.1%、22.8%。

可以看出,維昇藥業(yè)2022年研發(fā)費用較上年同比下降34.3%,2023年前五月較2022前五月同比下滑72.77%,持續(xù)下滑明顯。

對此,維昇藥業(yè)在招股書中表示,主要由于撥回若干與相關(guān)高級管理層退休有關(guān)的以股份為基礎(chǔ)的付款開支,否則截至2023年5月31日止五個月,研發(fā)成本(上述影響除外)為人民幣3.96億元。公司研發(fā)開支由2021年的2.74億元減至2022年的1.8億元,主要由于以股份為基礎(chǔ)的付款因與授予僱員的受限制股份單位有關(guān)的大部分開支于2021年授出之后便予以累計并確認而減少;及很大部分成本已于2021年產(chǎn)生,令與Ascendis Pharma的成本分攤安排下的成本分攤減少。公司預期,隨著未來臨床及開發(fā)項目的推進,研發(fā)開支將普遍增加。

02

賽道競爭激烈,技術(shù)轉(zhuǎn)移和生產(chǎn)還需數(shù)年?

據(jù)招股書顯示,弗若斯特沙利文的資料,除糖尿病外,中國的內(nèi)分泌藥物市場規(guī)模預計到2026年將增至68億美元,自2022年起的年復合增長率為23.7%,并且到2030年將增至115億美元,自2026年起的年復合增長率為13.9%。值得注意的是,受到包括內(nèi)分泌藥物創(chuàng)新、患者群日益增加、健康意識日益提高及利好的醫(yī)療健康政策等多種因素的驅(qū)動,該市場在中國的增長率一直并預計將繼續(xù)顯著高于同期該市場的全球增長率。

由此可見,維昇藥業(yè)所屬的生長激素行業(yè)賽道潛力廣闊。據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示,2022年中國生長激素市場主要由長春高新(000661.SZ)旗下子公司金賽藥業(yè)、安科生物(300009.SZ)和聯(lián)合賽爾占據(jù),所占市場比例分別為75.97%、14.54%、6.89%,合計占據(jù)超97%市場。

與同行的產(chǎn)品競爭中,維昇藥業(yè)的優(yōu)勢并不明顯。據(jù)招股書顯示,維昇藥業(yè)核心產(chǎn)品隆培促生長素第三期臨床,主要入組人員有153人,實現(xiàn)年化生長速率10.66厘米,抗體的檢出發(fā)生率是6.7%。其表現(xiàn)遠不及金賽藥業(yè)。

公開信息查詢發(fā)現(xiàn),金賽藥業(yè)生長激素產(chǎn)品為“金賽增”共開展四期臨床研究,總共入組2952例GHD兒童,長效金賽增的生長速率是13.4厘米,并且長效金賽增免疫原性極低。

有市場人士認為,雖然該賽道潛力較大,但市場格局已顯,維昇藥業(yè)能否在核心產(chǎn)品的研發(fā)上進行突破,繼而在產(chǎn)品端超越對手,決定了商業(yè)競爭的出路。而且,目前來看,多地也把生長激素產(chǎn)品列入集采,政策上既算好消息,也意味著未來價格競爭將不斷加劇。

招股書介紹,今年7月,維昇藥業(yè)與Ascendis Pharma訂立核心產(chǎn)品技術(shù)轉(zhuǎn)移總計劃,該計劃預計將于2026年完成,屆時公司才具備獨立生產(chǎn)核心產(chǎn)品的技術(shù)能力,公司可選擇本地CDMO合作或自主生產(chǎn)該等產(chǎn)品。預計本地CDMO將于2028年開始隆培促生長素的本地商業(yè)化供應。

盤古智庫高級研究員江瀚對《港灣商業(yè)觀察》表示,如果維昇藥業(yè)公司的核心產(chǎn)品無法實現(xiàn)商業(yè)化,可能會對公司的財務(wù)狀況和業(yè)務(wù)發(fā)展造成不利影響。如果公司能夠通過其他產(chǎn)品或業(yè)務(wù)保持足夠的收入和盈利,那么相關(guān)風險將會降低。(港灣財經(jīng)出品)

       原文標題 : 維昇藥業(yè)巨虧背后:漫長的商業(yè)化存疑,巨頭夾擊下如何求生?

聲明: 本文由入駐維科號的作者撰寫,觀點僅代表作者本人,不代表OFweek立場。如有侵權(quán)或其他問題,請聯(lián)系舉報。

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