近期減肥藥可謂市場的熱議話題，國外市場上, 已經(jīng)獲批上市的GLP-1類減肥藥物主要是諾和諾德的利拉魯肽和司美格魯肽。隨著減肥藥概念的活躍，翰宇藥業(yè)憑借其供應(yīng)關(guān)鍵原料藥GLP-1的能力受到了市場的關(guān)注。而就在近日，翰宇藥業(yè)公告稱，公司與某客戶簽訂日常經(jīng)營重大合同，甲方（客戶）預(yù)計(jì)向乙方（翰宇藥業(yè)全資子公司）采購合計(jì)3000萬美元（約合人民幣 2.19 億元（含稅））的 GLP-1 多肽原料藥，合同約定產(chǎn)品供應(yīng)量，交貨時(shí)間以雙方協(xié)商為準(zhǔn)。

受此消息影響，翰宇藥業(yè)近期股價(jià)也是反復(fù)活躍。供貨減肥藥原料藥的翰宇藥業(yè)，到底能否憑借這一機(jī)遇，開拓增長點(diǎn)實(shí)現(xiàn)業(yè)績的騰飛呢？

01

鼻噴藥臨床進(jìn)展慢

業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)不佳

提到翰宇藥業(yè)這家公司，不少投資者的印象或許還停留在新冠肺炎疫情期間，公司因研發(fā)新冠特效鼻噴霧劑而反復(fù)活躍的情景。彼時(shí)公司宣布研發(fā)HY3000鼻噴霧劑，相較于疫苗、特效藥，這款鼻噴藥占位較為獨(dú)特，其如果臨床試驗(yàn)一切順利，是能夠通過保護(hù)鼻腔和呼吸道，來起到一定的預(yù)防效果的。

對(duì)于這款鼻噴霧劑，市場給出的反應(yīng)也相當(dāng)熱烈，該股股價(jià)從四元多啟動(dòng)，一路上漲至最高24.44元每股，最高漲幅達(dá)四倍以上。

然而，距離翰宇藥業(yè)股價(jià)獲得炒作至今已兩年多，這款鼻噴霧劑在國內(nèi)臨床試驗(yàn)仍未走完全部流程，這也就意味著公司無法獲得HY3000專利下藥物準(zhǔn)字，不能以藥品銷售相關(guān)產(chǎn)品。沒有辦法，公司不得不以大消費(fèi)類產(chǎn)品的“消”字來出售相關(guān)產(chǎn)品。僅一字之差，含金量差距卻相當(dāng)之大。

從財(cái)務(wù)報(bào)表上看，翰宇藥業(yè)似乎也未能通過新冠藥物顯著改善業(yè)績，截至2023年二季度，公司已連續(xù)六個(gè)季度出現(xiàn)虧損，營收也出現(xiàn)了小幅度的負(fù)增長。這顯然不符合資本市場對(duì)于鼻噴藥物的期待，迎接該股的是大幅的回落，截至8月底，該股股價(jià)已不足9元每股，自高點(diǎn)以來下跌超65%。

02

原料藥毛利率較低

未來前景謹(jǐn)慎樂觀

在這樣的低谷時(shí)刻，翰宇藥業(yè)是急需一個(gè)新的爆點(diǎn)，來讓公司走出目前的虧損怪圈的。如今，減肥藥原料藥訂單的到來，讓公司一躍成為減肥藥概念前排個(gè)股的同時(shí)，也給公司開拓新的增長點(diǎn)提供了更多可能。

不過，原料藥和成品制劑，在毛利率上是存在一定差距的，翰宇藥業(yè)2023年中報(bào)顯示，無論是原料藥還是客戶肽業(yè)務(wù)，毛利率都顯著低于制劑業(yè)務(wù)。未來如果原料藥業(yè)務(wù)逐漸放量，且營業(yè)收入超越制劑業(yè)務(wù)的話，大概率會(huì)導(dǎo)致公司整體毛利率的下滑。

從競爭格局上面，相關(guān)藥物也并非翰宇藥業(yè)一家獨(dú)大。從此前公司披露的公告看，在利拉魯肽上，健元醫(yī)藥、圣諾生物等公司同樣獲得了受理，而在司美格魯肽上，同樣也有麗珠集團(tuán)、華東醫(yī)藥等企業(yè)正在布局�？梢哉f，翰宇藥業(yè)在原料藥領(lǐng)域也存在著激烈的競爭。而這也可能會(huì)進(jìn)一步壓縮未來相關(guān)業(yè)務(wù)的毛利率，降低盈利空間。

綜合來看，短期內(nèi)的原料藥大單，對(duì)于翰宇藥業(yè)的業(yè)績特別是營業(yè)收入部分的增厚還是值得期待的，而長期來看，公司能否在諸多競爭對(duì)手中持續(xù)脫穎而出，還是一個(gè)未知數(shù)，且即便保持住了龍頭地位，是否需要以降低毛利率為代價(jià)也猶未可知。公司相關(guān)業(yè)務(wù)未來的前景，整體上還是保持謹(jǐn)慎樂觀，比較好一些。

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       原文標(biāo)題 : 獲“減肥神藥”原料藥大單，翰宇藥業(yè)能開拓新增長點(diǎn)嗎？