《投資者網(wǎng)》蔡俊

曾雄心壯志的羅欣藥業(yè)（002793.SZ，下稱“公司”），如今在迷茫。

羅欣藥業(yè)是一家集生產(chǎn)、科研于一體的設(shè)計制造企業(yè)，今年12月，公司公告稱，控股方羅欣控股因涉嫌違反限制性規(guī)定轉(zhuǎn)讓證券，收到證監(jiān)會下發(fā)的立案告知書。具體為羅欣控股在持股比例變動達到5%時，未按規(guī)定及時履行信息披露義務(wù)并停止相關(guān)交易。截至今年三季度，羅欣控股持有公司21.79%股權(quán)。公司表示，立案事項針對控股方，其生產(chǎn)經(jīng)營活動不會受到影響。

業(yè)績方面，今年前三季度，公司營業(yè)收入18.27億元，同比下降51.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.3億元，同比上漲53.85%。

曾經(jīng)，公司引進管線、聘請外資經(jīng)驗的商業(yè)化高管。如今，公司創(chuàng)新藥銷售不明朗，高管遭遇變動。當初的雄心能否實現(xiàn)，公司并非毫無機會，但問題是如何抓住。

減持的真實目的

羅欣控股被立案，事起幾個月前的減持行為。

今年半年報中，公司表示羅欣控股及其一致行動人合計持股公司40.14%。5月到7月，兩個平臺均有減持行動。其中，羅欣控股的減持股份占總股本的9.45%。

7月21日，公司公告稱，羅欣控股因“在持股比例變動達到5%時，未停止相關(guān)交易并按規(guī)定及時履行信息披露義務(wù)”，被浙江證監(jiān)局出具警示函。

從出具警示函到立案，監(jiān)管層的行動逐級上升，公司實控人家族將等待靴子落地。

資料顯示，羅欣藥業(yè)的實控人為劉保起、劉振騰父子。劉保起白手起家，創(chuàng)業(yè)于藥材經(jīng)營部，兒子劉振騰曾在香港、上海等地的金融機構(gòu)任職。

父與子的實業(yè)與金融搭配，將羅欣藥業(yè)再推向資本市場。此前，公司上市過港股，但于2017年以私有化的方式退市。

2019年，公司借殼浙江東音泵業(yè)股份有限公司上市A股。羅欣藥業(yè)的子公司山東羅欣藥業(yè)集團股份有限公司（下稱“山東羅欣”）簽訂了一份業(yè)績承諾協(xié)議，約定2019年、2020年、2021年的扣非歸母凈利潤不低于5.5億元、6.5億元、7.5億元。

二次站在資本舞臺，公司此后的遭遇有些“骨感”。2020年和2021年山東羅欣均未達到承諾，觸發(fā)補償條款。公司自2020年8月后，股價也步入下行通道，由高峰期的18元/股一路下探。今年3月以來，公司股價再次向下調(diào)整，從8元/股下探至目前的5.6元/股附近。

業(yè)績與股價均不如意，實控人家族選擇減持，其實真實目的還有一層。

今年6月，羅欣藥業(yè)在業(yè)績說明會上回應(yīng)，“大股東減持主要是為了滿足自身資金需求，減持資金主要用于償還私有化時的債務(wù)”。當年私有化時，公司價格為17港元/股，退市時市值超100億港元。

雄心與困局

羅欣藥業(yè)的現(xiàn)狀，搖擺在謀求起色與出現(xiàn)困局中。

此前，公司開啟過管線和高管的布局。管線上，公司與韓國、奧地利等企業(yè)簽訂協(xié)議，引進替戈拉生注射劑、布地奈德溶液型鼻噴劑等藥品。同時，公司任命董莉君出任副總經(jīng)理、首席運營官。之前，董莉君為阿斯利康消化板塊的營銷負責人，跳槽時也帶了一批老同事。

一手握海外藥品，一手邀外資營銷高管，羅欣藥業(yè)的雄心很明顯，但之后困局出現(xiàn)。

今年6月，公司公告董莉君離職。據(jù)悉，董莉君離職后，重新回到外資出任艾伯維中國副總裁。任職期間，董莉君搭建了公司創(chuàng)新藥商業(yè)化體系，管理直營團隊，并在公開場合表達過基層縣域市場的重要性，認為“一款創(chuàng)新藥出來，大城市和縣域基層完全可以同步推廣，而這恰恰是本土企業(yè)的競爭優(yōu)勢”。

今年前三季度，公司銷售費用6.86億元，同比下降53.61%，原因是推廣活動減少。今年上半年，公司市場推廣費和銷售人員薪酬分別同比下降69%、26.7%。實際上，2022年董莉君在任時，銷售費用和人員均出現(xiàn)收縮。同年，公司銷售人員1684人，較2021年2203人有明顯縮減。

一邊是產(chǎn)品擴張，一邊是營銷收縮。左右為難的操作，羅欣藥業(yè)陷入收入困局。

今年上半年，公司抗生素、消化系統(tǒng)的收入分別同比下降5.24%、56.65%，在自營收入占比分別為37.65%、23.64%。對此，公司認為“內(nèi)外部多種因素導(dǎo)致公司的存量業(yè)務(wù)受到一定影響，而新藥業(yè)務(wù)仍處在市場開發(fā)初期，收入規(guī)模還未能形成”。

存量業(yè)務(wù)，指的是公司既有重點產(chǎn)品。伴隨集采的深入推進，以及個別品種被調(diào)出地方醫(yī)保增補目錄，該業(yè)務(wù)承壓較大。創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)，公司已有所商業(yè)化，但未看到明顯成果。

2021年，公司的鹽酸氨溴索噴霧劑獲批上市。該藥品是國內(nèi)首款兒童專屬祛痰藥噴霧劑，適用于2到6歲兒童的痰液粘稠及排痰困難，當時被認為有望成為大單品。今年上半年，公司呼吸系統(tǒng)的收入1.21億元，同比下降51.86%。

拿“蛋糕”不易

消化系統(tǒng)用藥，一直是羅欣藥業(yè)的王牌之一，也是公司創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型的重點方向。

2022年4月，公司國內(nèi)首款自研P-CAB替戈拉生片獲批上市，該藥當年進入醫(yī)保并于今年正式執(zhí)行，目前獲批兩個適應(yīng)癥。

P-CAB全名鉀離子競爭性酸阻滯劑，主要用于治療胃酸疾病，如消化不良、胃食管反流病和消化性潰瘍病等，即可抑制胃酸分泌。國際上首創(chuàng)于韓國，這也是公司早前從該國引進相關(guān)管線的初衷。

此前，同功能的藥品以PPI（質(zhì)子泵抑制劑）為主，但P-CAB起效更快、強效更持久、不受進食和基因型影響、有效控制夜間酸突破等優(yōu)勢，被視為PPI的替代品。能替代，就有市場和想象空間。在政策層面，奧美拉唑、艾司奧美拉唑、泮托拉唑PPI已先后實施集采。種種跡象表明，PPI的時代即將過去，屬于P-CAB的替代或?qū)⒌絹怼?/p>

然而，替代的蛋糕并非輕易能拿到。

截至目前，國內(nèi)獲批上市的P-CAB主要廠家有日本武田、羅欣藥業(yè)、柯菲平。中康開思系統(tǒng)顯示，2022年日本武田的同類藥品在等級醫(yī)院銷售額達5.46億元，增速達139.6%。

日本武田的藥品大賣，一定程度上是先發(fā)優(yōu)勢。其藥品納入2021年醫(yī)保目錄，價格9.9元/片。與之相比，羅欣藥業(yè)同類藥品的醫(yī)保價格接近，于今年開始實施。

到目前為止，羅欣藥業(yè)未在財報里公開替戈拉生片的銷售額。理論上，納入醫(yī)保后新藥能放量銷售，但時間上，負責商業(yè)化的董莉君于今年6月離職。今年上半年，該藥所屬的消化系統(tǒng)收入2.97億元，同比下滑56.65%。

今年半年度業(yè)績說明會上，有投資者提問，樣本數(shù)據(jù)顯示替戈拉生片每月銷售約一萬盒，若后續(xù)其他廠家同類藥品上市，是否有所影響。公司回應(yīng)，“市場顯示出對創(chuàng)新藥更高的接納度，也將進一步促進替戈拉生片等創(chuàng)新藥產(chǎn)品對上一代治療方案的加速替代”。（思維財經(jīng)出品）■

來源：投資者網(wǎng)

       原文標題 : 擴張與收縮并存的羅欣藥業(yè) 掙扎在創(chuàng)新藥商業(yè)化中