作 者 | Yannick Frey

譯 者丨楊佩奇

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作者系華爾街知名金融分析師、個股和不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）投資人。

我給予新氧股票的投資評級為“持有”。在這篇文章中，我將關(guān)注持有的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)及其盈利前景。持有的上游供應(yīng)鏈有望推動該公司的營收擴(kuò)張，但我認(rèn)為，該公司未來的盈利能力可能會低于預(yù)期。

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聚焦供應(yīng)鏈企業(yè)的新合作伙伴關(guān)系

持有的上游供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)正在成為該公司整體運(yùn)營中越來越重要的組成部分。

在其2023年第三季度的財(cái)報新聞稿中，新氧將其上游供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)描述為“醫(yī)療產(chǎn)品和維護(hù)服務(wù)的銷售”。2023年第三季度，來自新氧上游供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的收入同比增長19.2%至7520萬元人民幣，占該公司最新季度收入的19.5%或近五分之一。

我的觀點(diǎn)是，考慮到新氧近期在新產(chǎn)品研發(fā)上的合作以及武漢奇致計(jì)劃上市，新氧的上游供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)在未來有進(jìn)一步拓展的有利條件。

本月初，新氧表示，該公司正在與“Healtech，一家合同研究機(jī)構(gòu)”合作，生產(chǎn)和銷售相關(guān)產(chǎn)品。

此前，Healtech在其2023年第三季度財(cái)報電話會議上提到，該公司于2023年7月從一家制藥公司獲得了“2種填充產(chǎn)品的分銷權(quán)”，以擴(kuò)大其“醫(yī)療美容產(chǎn)品組合”。我有理由認(rèn)為，新氧與Healtech的合作將起到類似的目的，即擴(kuò)大新氧的上游供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)范圍。

另外，新氧在上個月中旬表示，該公司的“子公司武漢奇致最近已提交了其首次公開募股的申請文件。”新氧于2021年6月首次投資武漢奇致，武漢奇致目前是新氧第三季度財(cái)報中強(qiáng)調(diào)的上游供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的一部分。

雖然目前還沒有關(guān)于武漢奇致擬議IPO的詳細(xì)信息，但可以預(yù)期的是，新氧可以利用武漢奇致的上市為這項(xiàng)特定業(yè)務(wù)的未來增長計(jì)劃提供資金。新氧在第三季度財(cái)報電話會議上表示，武漢奇致已經(jīng)研發(fā)出“新一代超聲波抗老設(shè)備”，該公司正在利用該設(shè)備“建立直接面向消費(fèi)者的業(yè)務(wù)”。

上游供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的積極前景很可能使新氧有信心在今年最后一個季度實(shí)現(xiàn)更強(qiáng)勁的收入增長。該公司2023年第四季度營收指引的中點(diǎn)為3.9億元人民幣，這意味著其銷售額同比增長20.6%，高于該公司2023年第三季度的收入同比增長19.2%。

綜上所述，新氧的上游供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)具有良好的增長潛力，這可以通過新的合作伙伴關(guān)系和武漢奇致的公開上市看出來。

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盈利能力改善的進(jìn)展

新氧在提高盈利能力方面的進(jìn)展沒有達(dá)到市場的預(yù)期。

該公司從2022年第三季度的非公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則下營業(yè)利潤+ 30萬元人民幣轉(zhuǎn)為本年度第三季度的營業(yè)虧損- 1080萬元人民幣。在該公司2023年第三季度實(shí)際財(cái)務(wù)業(yè)績發(fā)布之前，根據(jù)S&P Capital IQ的共識數(shù)據(jù)，市場預(yù)計(jì)新氧的非公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則下調(diào)整后經(jīng)營虧損將大幅收窄至- 600萬元人民幣。值得注意的是，該公司2023年第二季度調(diào)整后的實(shí)際營業(yè)虧損為- 2070萬元，也比分析師普遍預(yù)測的- 1230萬元更糟糕。

新氧的銷售和營銷成本同比增長15.3%是導(dǎo)致該公司最近一個季度正常運(yùn)營虧損超出預(yù)期的關(guān)鍵因素。

展望未來，截至2023年12月7日，分析師對新氧2024財(cái)年全年?duì)I業(yè)收入的預(yù)期從今年8月中旬的2.53億元人民幣大幅下調(diào)至8000萬元人民幣，降幅達(dá)-68%。

我現(xiàn)在擔(dān)心新氧未來的盈利能力可能會令市場失望。在2023年第三季度的財(cái)報發(fā)布會上，新氧強(qiáng)調(diào)，該公司“將繼續(xù)投資于獲得高質(zhì)量的用戶和機(jī)構(gòu)”，并“仔細(xì)管理營銷成本，以保持我們的利潤率”。因此，在可預(yù)見的未來，新氧營銷支出的增加和大量的投資仍可能拖累該公司的盈利能力。

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結(jié)論

我給予新氧公司“持有”評級。一方面，我看好該公司的收入增長前景，因?yàn)槲铱春眯卵跎嫌喂��?yīng)鏈業(yè)務(wù)。另一方面，我認(rèn)為新氧的盈利能力改善速度可能無法達(dá)到投資者的預(yù)期。

【BT財(cái)經(jīng)溫馨提示】本文章僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者不應(yīng)將本報告作為作出投資決策的唯一參考因素，亦不應(yīng)認(rèn)為本報告可以取代自己的判斷。

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       原文標(biāo)題 : 【BT金融分析師】新氧盈利前景有所改善，分析師稱專注于供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)所致