《港灣商業(yè)觀察》王璐 

1月12日，廣東芭薇生物科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱，芭薇股份）將迎來(lái)北交所首發(fā)上會(huì)。在此之前，公司已經(jīng)進(jìn)行了三輪審核問(wèn)詢。

芭薇股份是否能通過(guò)上會(huì)？然而，圍繞著芭薇股份高管履歷卻出現(xiàn)了自相矛盾之處，此外公司的研發(fā)費(fèi)用率也呈現(xiàn)出連續(xù)下滑態(tài)勢(shì)，加上公司期內(nèi)三年大額分紅，再去巨額募資多少存在合理性問(wèn)題。

芭薇股份主營(yíng)業(yè)務(wù)為化妝品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及檢測(cè)，產(chǎn)品種類豐富，涵蓋護(hù)膚、面膜、洗護(hù)、彩妝等類別。

公司產(chǎn)品銷售覆蓋國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，累計(jì)為1000多個(gè)化妝品品牌提供產(chǎn)品及服務(wù)，與聯(lián)合利華（包含：多芬、力士、凡士林等品牌）、仁和匠心、HBN、SKINTIFIC、丸美、凌博士、紐西之謎、谷雨、紅之等國(guó)內(nèi)外知名化妝品品牌商建立了較為穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作關(guān)系。

01

三年狂分紅6738萬(wàn)，再去募資8400萬(wàn)

招股書(shū)顯示，2020年-2022年及2023年上半年（報(bào)告期內(nèi)），芭薇股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為3.14億元、4.16億元、4.60億元及2.13億元；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為2835.67萬(wàn)元、2125.13萬(wàn)元、3803.95萬(wàn)元及2172.18萬(wàn)元；歸屬于母公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)分別為2583.61萬(wàn)元、1997.01萬(wàn)元、3485.54萬(wàn)元及1913.69萬(wàn)元；主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為30.92%、29.13%、30.41%及35.11%。

業(yè)績(jī)不錯(cuò)的同時(shí)，芭薇股份期內(nèi)分紅金額也相當(dāng)之大。2020年-2022年，公司分紅金額分別為2142萬(wàn)元、1532萬(wàn)元、3064萬(wàn)元，現(xiàn)金分紅比例分別為75.54%、72.09%、80.55%。

三年合計(jì)分紅6738萬(wàn)元，而本次芭薇股份計(jì)劃募集資金8400萬(wàn)元，其中4000萬(wàn)元用于智能生產(chǎn)車間建設(shè)項(xiàng)目，2400萬(wàn)元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，2000萬(wàn)元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為，一方面過(guò)往每年七八成凈利潤(rùn)高比例分紅，另一方面再去公開(kāi)募資，芭薇股份上市的合理性多少令人疑惑，企業(yè)正常分紅一般也很少有如此高比重，這很容易讓人認(rèn)為其目的就是上市前巨額套現(xiàn)。“細(xì)看的話，分紅了近7000萬(wàn)，再去募集資金8400萬(wàn)，或者說(shuō)是否可以分紅少一點(diǎn)，相應(yīng)募集資金少一點(diǎn)投資者也更容易理解呢。”

報(bào)告期各期末，芭薇股份應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為1333.27萬(wàn)元、4095.80萬(wàn)元、5233.69萬(wàn)元及4520.67萬(wàn)元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為8.76%、16.19%、24.48%及26.72%。

值得關(guān)注的是，同一時(shí)期，公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率則持續(xù)大幅下滑，分別為26.36、14.84、9.54和4.23；與之相一致的還有存貨周轉(zhuǎn)率，分別為6.61、5.89、5.89和2.54。

此外，報(bào)告期內(nèi)，芭薇股份研發(fā)費(fèi)用分別為2206.33萬(wàn)元、2891.94萬(wàn)元、2701.41萬(wàn)元及1116.10萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為7.03%、6.96%、5.88%及5.24%，呈現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢(shì)。

02

“異常”的第三方回款，實(shí)控人履歷存疑

在合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)提示中，招股書(shū)介紹，報(bào)告期內(nèi)，公司第三方回款金額分別為 9770.83 萬(wàn)元、3850.83 萬(wàn)元、854.68 萬(wàn)元及 235.37 萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為 31.11%、9.27%、1.86%及 1.10%，第三方回款的金額及比例呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)。

根據(jù)申請(qǐng)文件及問(wèn)詢回復(fù)，2020年至2023年1-6月，發(fā)行人第三方回款中來(lái)自客戶朋友和其他第三方的金額較高，分別為4451.97萬(wàn)元、912.26萬(wàn)元、94.43萬(wàn)元和122.90萬(wàn)元，占當(dāng)期第三方回款金額的比例分別為45.57%、23.69%、11.05%和52.21%。

據(jù)回復(fù)顯示，報(bào)告期各期公司其他第三方回款中，無(wú)法識(shí)別關(guān)系第三方回款金額在2020年和2021年金額分別為560.74萬(wàn)元和105.88萬(wàn)元。存在無(wú)法識(shí)別客戶與第三方支付主體關(guān)系情形的客戶共計(jì)128家（已去除不同年度的重復(fù)主體，下同），涉及第三方支付主體共計(jì)163名；報(bào)告期各期平均每家客戶第三方回款金額分別為5.19萬(wàn)元、2.04萬(wàn)元、0.00萬(wàn)元、0.00萬(wàn)元，平均每家第三方支付主體回款金額4.38萬(wàn)元、1.58萬(wàn)元、0.00萬(wàn)元、0.00萬(wàn)元，家數(shù)較多且回款金額較為分散。截至2023年6月30日，公司已與上述客戶停止業(yè)務(wù)合作，自2022年起類似情形的第三方回款情況不再發(fā)生。

芭薇股份實(shí)控人為冷群英。截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署日，冷群英、劉瑞學(xué)夫婦直接持有發(fā)行人3015萬(wàn)股股份，占公司總股本的39.36%，并通過(guò)一致行動(dòng)協(xié)議合計(jì)控制公司60.11%的股份。冷群英、劉瑞學(xué)為發(fā)行人的控股股東及實(shí)際控制人。

招股書(shū)顯示，冷群英1966年2月出生，1987年9月至1995年4月，任湖南長(zhǎng)沙市第24中學(xué)教師；1995年4月至1995年6月，任廣州溢香化工研究所品質(zhì)管理員；1995年6月至1998年9月，任華芳煙用香料有限公司客服及業(yè)務(wù)員；1998年9月至2003年6月，任廣州市雅高麗化妝品有限公司總經(jīng)理；2003年6月至2006年4月，任廣州寶生堂化妝品有限公司總經(jīng)理；2006年4月至今，任職于廣東芭薇生物科技股份有限公司，現(xiàn)任公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。

另一位董事高義，1979年8月出生，1997年7月至1997年12月，任順德屏榮食品發(fā)展有限公司倉(cāng)管主管；1998年1月至1998年12月，自由職業(yè)；1998年12月至2006年5月，任廣州市雅高麗化妝品有限公司采購(gòu)經(jīng)理；2006年6月至今，先后任廣東芭薇生物科技股份有限公司銷售經(jīng)理、業(yè)務(wù)總監(jiān)、營(yíng)銷中心副總經(jīng)理；2015年8月至2018年8月，任廣東芭薇生物科技股份有限公司監(jiān)事；2016年9月至今，任浙江芭薇生物科技有限公司監(jiān)事；2019年4月至今，任廣東芭薇生物科技股份有限公司董事。

然而，據(jù)招股書(shū)顯示，廣州市雅高麗化妝品有限公司成立于1999年9月14日，該公司已于2007年12月20日被吊銷（未注銷），并已于2007年停止實(shí)際經(jīng)營(yíng)。2023年9月12日，雅高麗已完成注銷手續(xù)并取得《企業(yè)核準(zhǔn)注銷登記通知書(shū)》（編號(hào)：（穗）市監(jiān)內(nèi)銷字【2023】第11202309120375號(hào)）。

宋清輝認(rèn)為，實(shí)控人履歷與工商注冊(cè)主體不一致，這的確可能涉及到誠(chéng)信及真實(shí)性問(wèn)題，其有必要說(shuō)明那段時(shí)期到底是以什么身份經(jīng)營(yíng)。作為準(zhǔn)上市公司，誠(chéng)信、公開(kāi)與透明是至關(guān)重要的基本品格，投資者對(duì)此當(dāng)特別需要留意。（港灣財(cái)經(jīng)出品）

       原文標(biāo)題 : 芭薇股份三年狂分紅6700萬(wàn)再募資8400萬(wàn)，實(shí)控人履歷存疑