《投資者網(wǎng)》蔡俊

今年1月，長春高新（000661.SZ，下稱“公司”）連續(xù)發(fā)布多項公告。

早前，公司公告旗下的金賽藥業(yè)收到國家藥監(jiān)局簽發(fā)的《藥品注冊證書》，自主研發(fā)的促卵泡激素獲批上市。幾天后，公司公告一筆“分手費”，即持股5%以上的股東金磊與王思勉簽訂的離婚協(xié)議，前者將持有的價值超40億元股份分割至后者。

據(jù)悉，公司有兩大控股子公司金賽藥業(yè)、百克生物，核心產(chǎn)品分別為人生長激素、疫苗。2023年前三季度，公司營業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為106.8億元、36.12億元，各自同比增長10.73%、4.27%。

兩大核心板塊，金賽藥業(yè)遇到紅利期消退挑戰(zhàn)。剛起勢的百克生物，也將與疫苗巨頭展開競爭。今日種下的種子能否明日開花，時間會給出答案。

生長激素的挑戰(zhàn)

金賽藥業(yè)的生長激素有點“漲不動”了。

2023年前三季度，金賽藥業(yè)營業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為81.18億元、35.24億元，各自同比增長3.8%、1.56%。同期，安科生物的營業(yè)收入20.21億元，同比增長18.44%；其中，生長激素的銷售額同比增長28.45%。

雖然龍頭地位穩(wěn)固，但挑戰(zhàn)也步步逼近。

生長激素的用途，主要是刺激人體發(fā)育，尤其是兒童群體。按照給藥頻率，可分為長效和短效。短效需每天給藥，有粉劑和水劑，水劑在生物活性、穩(wěn)定性、安全性等方面優(yōu)于粉劑。長效每周給藥，主要是水劑，患者的耐受性、依從性、療效等指標優(yōu)于短效。

無論哪種品類，金賽藥業(yè)都穩(wěn)坐第一把交易。

一方面，該企業(yè)的全品類覆蓋，且為國內(nèi)上市長效水劑的唯一廠家；信達證券在研報里統(tǒng)計，2023年上半年粉劑、短效水劑、長效水劑的收入占比分別為11%、61%、28%。另一方面，該企業(yè)的粉劑品類市占率也高達47.31%，安科生物、聯(lián)合賽爾的分別為26.48%、18.06%。

不過，自2022年起，歲月靜好的日子似乎到頭。

同年2月，廣東省聯(lián)盟集采開標，粉劑和水劑的生長激素均在其中。東莞證券在研報里統(tǒng)計，集采前粉劑、短效水劑、長效水劑的患者年用藥費分別為3萬元、5萬元、15萬元，而集采中標價降幅超50%。當時，金賽藥業(yè)中標粉劑，但放棄水劑的投標。

放棄原因眾說紛紜，價格或是一個誘因。據(jù)東莞證券統(tǒng)計，水劑品類的最高有效申報價均值12.69元/IU，較金賽藥業(yè)的產(chǎn)品掛網(wǎng)價格下降超60%。

此后，河北、浙江等地方聯(lián)盟先后帶量采購生長激素。信達證券在研報里統(tǒng)計，金賽藥業(yè)中標河北的粉劑、浙江的粉劑和水劑。需要指出，安科生物也中標相同品類，但還中標了河北的短效水劑。

金賽生物的投標選擇，給了覬覦水劑多年的同行機會。

此前，安科生物的粉劑和水劑產(chǎn)能分別為3000多萬支、600多萬支。2023年，該企業(yè)投產(chǎn)2000萬水劑產(chǎn)線，產(chǎn)能加大疊加集采中標的效應(yīng)，或帶動其生長激素收入上漲。

而且，安科生物一直在推進長效水劑的上市申報。作為金賽藥業(yè)的獨家產(chǎn)品，卷入新一輪的競爭可能只是時間問題。

還值得注意的是，2022年報里，長春高新披露金賽藥業(yè)的銷售額增長，帶來應(yīng)收賬款的增加。同年，公司應(yīng)收賬款21.97億元，同比增長54.6%，金賽藥業(yè)的收入增速為24.6%。截至2023年三季度，公司應(yīng)收賬款28.23億元，較年初增長28.3%。

更大的風(fēng)雨到來前，金賽藥業(yè)的重心放在新單品上。

此前，長春高新在調(diào)研中披露，金賽藥業(yè)的重點在研產(chǎn)品有亮丙瑞林、長效促卵泡素、金妥昔單抗、金納單抗等，并預(yù)計今年上市或報產(chǎn)。如今，長效促卵泡素的獲批將率先成為增長點。

安科生物方面，重點在研產(chǎn)品是曲妥珠單抗。該企業(yè)預(yù)計該藥品于今年獲批，并已建立有腫瘤藥物銷售經(jīng)驗的團隊，正進行學(xué)術(shù)推廣和醫(yī)院開發(fā)工作。

百克生物遇上智飛生物

談及長春高新，百克生物也是重要資產(chǎn)。該企業(yè)的帶狀皰疹疫苗正起勢之際，智飛生物拋下一個重磅。

2023年10月，智飛生物公告與葛蘭素史克（GSK）簽署獨家經(jīng)銷與聯(lián)合推廣的協(xié)議，前者將采購重組帶狀皰疹疫苗并在中國大陸銷售，金額超200億元，并承諾三年至少銷售206億元。

作為一種感染性疾病，帶狀皰疹常見于中老年人，俗稱“腰纏龍”。早前，GSK在國內(nèi)獲批首款相關(guān)疫苗，對其銷售寄予厚望。

然而，重組帶狀皰疹疫苗在國內(nèi)并未火爆。從消費者反饋看，GSK疫苗全療程價格約3200元，很多老年人認為價格超出承受能力。簽署協(xié)議后，有機構(gòu)在調(diào)研智飛生物時發(fā)問，如何看待該產(chǎn)品市場需求弱、老年人支付力不強的前景。

其實，機構(gòu)的問題只對了一半。屢屢實現(xiàn)替代的國產(chǎn)競品，已展現(xiàn)鋒芒。

2023年6月，百克生物的同類疫苗正式開售，全療程價格1369元，并表示“帶狀皰疹疫苗的銷售宣傳與市場覆蓋是全年營銷工作的重中之重”。

2023年前三季度，百克生物的銷售費用4.44億元，同比增長32.9%。報告期內(nèi)，該產(chǎn)品推廣商約80家，約1000多家接種點接入到數(shù)字化營銷平臺，該企業(yè)還向公益基金會捐贈1萬支同類疫苗。

不到進口疫苗一半的價格，搭配全力推廣，百克生物的投入很快有所成效。

2023年第三季度，百克生物的營業(yè)收入6.8億元，同比增長60.91%。按相關(guān)增速測算，帶狀皰疹疫苗的第三季度銷售額或超1.4億元。

之后該企業(yè)預(yù)告，預(yù)計2023年實現(xiàn)凈利潤4.7億元到5.3億元，同比增長158.9%到191.95%，帶狀皰疹疫苗是推動業(yè)績的主因。

如今， GSK把疫苗經(jīng)銷權(quán)交給智飛生物，形勢再度不明朗。對此，百克生物被調(diào)研時表示，“目前國內(nèi)帶狀皰疹疫苗市場容量足夠大，重點是做好受種者的引流，提高該疫苗的滲透率，良性競爭”。（思維財經(jīng)出品）■

來源：投資者網(wǎng)

       原文標題 : 長春高新的新挑戰(zhàn)：逼近天花板的生長激素，要被卷的疫苗