《投資者網(wǎng)》謝瑩潔

中國醫(yī)美行業(yè)已經(jīng)創(chuàng)造了千億元市場規(guī)模的神話，而醫(yī)美大蛋糕還沒有強有力的瓜分者，分散的市場格局引誘資本蜂擁而來。作為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美服務(wù)平臺，新氧(SY.O)通過平臺的社區(qū)互動、醫(yī)美電商促銷和在線咨詢服務(wù)，將消費者引流到線下的醫(yī)美機構(gòu)進行消費。

隨著整體消費復(fù)蘇，“顏值經(jīng)濟”呈現(xiàn)“弱回暖”趨勢，公司最近傳來捷報。2023年全年，新氧營收同比增長19%至15億元，歸母凈利潤同比增加359%至5760萬元（非通用會計準則）。

不過，其在互聯(lián)網(wǎng)平臺最為核心的運營數(shù)據(jù)下滑，新氧要想繼續(xù)穩(wěn)坐垂直醫(yī)美服務(wù)平臺頭號寶座，保持行業(yè)第一的知名度和用戶黏性，恐怕還要繼續(xù)下功夫。

核心運營數(shù)據(jù)下滑

中國醫(yī)美市場已進入快速增長期。德勤統(tǒng)計顯示，預(yù)計到2025年，市場規(guī)模將超過3500億元。中國消費者的需求將逐步釋放，在未來一段時間仍將保持超10%的增速。

相較于醫(yī)美行業(yè)最賺錢的上游環(huán)節(jié)，如原料廠商（華熙生物）、針劑廠商（愛美客）、設(shè)備廠商等，A股市場的醫(yī)美概念股總體上呈震蕩上行趨勢，而新氧上市后股價卻長期走跌。

2019年5月，新氧在美股上市后一周內(nèi)股價達到22.8美元/股最高點后，股價一路下跌，2022年年末已觸底至0.5美元/股，今年以來股價有所回升，近期在1美元/股左右震蕩。

2021年至2023年，新氧營收分別為16.92億元、12.58億元、15億元、歸母凈利潤為-0.08億元、-0.66億元、0.21億元。

新氧預(yù)計，公司2024年第一季度總收入將介于2.9億元至3.1億元之間，與上年同期相比下降0%至6.5%。

資本市場向來以業(yè)績?yōu)橥�，由于缺乏穩(wěn)定的盈利，新氧的資本市場故事和中國大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)公司一樣全在于“增長”概念——新氧開拓的基于醫(yī)美內(nèi)容的O2O平臺模式，一度顛覆了搜索引擎競價在醫(yī)美機構(gòu)引流上的壟斷格局。

而隨著阿里、美團等互聯(lián)網(wǎng)平臺入局醫(yī)美，以外賣、支付等高頻業(yè)務(wù)為引流入口，導(dǎo)流至醫(yī)美等高毛利項目，新氧自身缺少流量優(yōu)勢的弊端凸顯，部分財務(wù)數(shù)據(jù)已顯示出新氧和消費市場繁榮不相和諧的隱憂。

2023年，新氧移動端在一季度、二季度、三季度、四季度的MAU分別為340萬、300萬和310萬、270萬，這項數(shù)據(jù)最高時一度達到1000萬。

付費醫(yī)療機構(gòu)數(shù)也在下降。2023年第四季度，訂購搜于營平臺信息服務(wù)的醫(yī)療服務(wù)提供商數(shù)量為1289家，2022年同期為1489家。

為了穩(wěn)定二級市場，公司宣布自2024年3月22日起回購不超過2500萬美元股份，占公告日收盤市值約25%，并宣布于2024 年4 月12日分紅0.078 美元/普通股（0.06 美元/股），分紅總額約為600 萬美元。

行業(yè)亂象頻出監(jiān)管加碼

新氧股價下滑是多因素疊加的結(jié)果：行業(yè)競爭加劇、管理層決策滯后、股市整體下跌，而更深遠的背景則是醫(yī)美環(huán)境正在快速變化。

2023年，《關(guān)于進一步加強醫(yī)療美容行業(yè)監(jiān)管工作的指導(dǎo)意見》出臺，明確要加強對醫(yī)療美容“導(dǎo)購”活動、醫(yī)療美容培訓(xùn)活動與生活美容的監(jiān)管。

作為醫(yī)美服務(wù)終端平臺，新氧主打社區(qū)運營模式，收入模式之一是通過自身新媒體矩陣生產(chǎn)、發(fā)布醫(yī)美相關(guān)內(nèi)容，為醫(yī)美服務(wù)供應(yīng)商導(dǎo)流，并從中收取廣告費用，其中最大隱患在于非法“黑醫(yī)美”機構(gòu)及其帶來的醫(yī)療糾紛。

“中國醫(yī)美市場亂象頻出，非法從事醫(yī)療美容服務(wù)的機構(gòu)數(shù)量為正規(guī)機構(gòu)的6倍以上，非法醫(yī)美場所90%以上的醫(yī)美設(shè)備為假貨，約10%的正品和水貨通過租賃或走私流入市場，市面流通的注射類針劑，正品率約33.3%，市場合規(guī)狀態(tài)有待整體提升。”德勤報告指出。

讓新氧頭疼不已的，還是對醫(yī)美機構(gòu)缺乏有效的監(jiān)管之策。作為一家互聯(lián)網(wǎng)平臺型公司，它在流量和口碑的抉擇中左右為難。

黑貓投訴平臺顯示，有關(guān)新氧的投訴達549條，涉及虛假宣傳、衛(wèi)生不合格、操作不當(dāng)導(dǎo)致過敏、資質(zhì)不合規(guī)、退款難等諸多問題。去年6月，北京亞楠容悅醫(yī)美被罰，其在新氧等平臺內(nèi)容虛假宣傳。

此外，社區(qū)用戶的美麗日記和評價造假，新氧因此上榜侵害用戶權(quán)益行為APP，被多部門點名。如在2022年12月，溫州市市場監(jiān)管局將部分違法典型案例對外公布，新氧APP被點名。

而據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，新氧科技被起訴案由主要涉及醫(yī)療損害責(zé)任糾紛、網(wǎng)絡(luò)侵權(quán)責(zé)任糾紛、名譽權(quán)糾紛、侵害作品信息網(wǎng)絡(luò)傳播權(quán)糾紛等等。

面對日益趨緊的監(jiān)管壓力，新氧積極推進平臺治理及行業(yè)自律。為改善外界對醫(yī)美行業(yè)及平臺自身的負面印象，新氧近兩年開啟醫(yī)美公益救助。

加碼上游與研發(fā)下滑

資本市場整體環(huán)境不佳，加之作為醫(yī)美平臺，新氧仍面臨諸多并不明朗的監(jiān)管風(fēng)險。而在自身成長性方面，市場競爭愈發(fā)激烈，新氧亟需開辟新的增收來源。

醫(yī)療美容產(chǎn)業(yè)鏈分為上、中、下游，其中醫(yī)美耗材生產(chǎn)商、藥品及器械生產(chǎn)商處于上游，醫(yī)美機構(gòu)處于中游，新氧領(lǐng)頭的消費者平臺則屬于終端市場，位于下游。

新氧董事長兼CEO金星公開發(fā)布公司新的發(fā)展戰(zhàn)略：從醫(yī)美電商平臺向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺轉(zhuǎn)型，并正式推出新氧優(yōu)享、新氧快享、新氧專享三大創(chuàng)新業(yè)務(wù)，全方位賦能醫(yī)美機構(gòu)、醫(yī)美廠商和醫(yī)美醫(yī)生。

醫(yī)美行業(yè)中上游市場往往技術(shù)壁壘高、盈利能力強，新氧聯(lián)合上游廠商、機構(gòu)和醫(yī)生等資源，上線了齒科等新品類。

2021年，新氧以7.9億元的價格購入武漢奇致激光技術(shù)股份有限公司（下稱“奇致激光”）約85%的股份，成為控股股東，奇致激光實控人變更為新氧創(chuàng)始人金星。據(jù)公開資料，奇致激光以生產(chǎn)和經(jīng)營激光、強光類醫(yī)療及美容設(shè)備為主營業(yè)務(wù)。

立志打通上游，新氧卻未在技術(shù)研發(fā)上加碼。2021年至2023年，新氧的研發(fā)費用分別為2.86億元、2.35億元與2.035億元，呈下滑趨勢。

不僅如此，新氧還在子公司擬上市前突擊分紅。北京證券交易所官網(wǎng)顯示，奇致激光的IPO申請已獲受理。2020年至2022年，奇致激光累計凈利潤約1億元，分紅達到0.72億元。從新氧持股87.6%來看，實控人金星落袋為安。

從長遠來看，部分券商仍看好新氧的成長性。中金公司下調(diào)新氧2024年收入和凈利潤預(yù)測11%和22%至15 億元和6526 萬元，并引入2025 年收入和凈利潤預(yù)測16 億元和7964 萬元，下調(diào)目標價從1.7 美元至1.5 美元。

不過，研報還指出，新業(yè)務(wù)前期投入或拖累集團利潤率。公司預(yù)計今年上半年在高利潤率廣告業(yè)務(wù)縮減，以及優(yōu)享自營店投入開店階段，集團或有所虧損；但伴隨采購成本下探以及單店模型優(yōu)化，利潤率有望在今年下半年轉(zhuǎn)正，全年盈利或高于2023年。（思維財經(jīng)出品）■

來源：投資者網(wǎng)

       原文標題 : 核心運營數(shù)據(jù)繼續(xù)下滑 新氧業(yè)績亮眼股價卻不夠“美”