《投資者網(wǎng)》蔡俊

站在風(fēng)雨中的華熙生物（688363.SH，下稱“公司”），可能還在淋雨。

今年4月，公司公告原核心技術(shù)人員馬守偉離任。資料顯示，此前馬守偉任上海研發(fā)中心功能性護膚品開發(fā)總監(jiān)，主要負(fù)責(zé)基礎(chǔ)配方技術(shù)和功能性產(chǎn)品配方研發(fā)。加入公司前，其履歷在聯(lián)合利華、歐萊雅等國際品牌。

馬守偉的研發(fā)領(lǐng)域主要在化妝品，這契合公司過去幾年來的努力方向，即從玻尿酸原料轉(zhuǎn)型成一家化妝品企業(yè)。不過，2023年公司告別了高增速，轉(zhuǎn)型之路或卡殼。

2023年， 公司營業(yè)收入、歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為60.8億元、5.87億元，各自同比下降4.37%、39.5%。公司表示，報告期內(nèi)主動擺脫過去成功的路徑依賴，但受各業(yè)務(wù)競爭環(huán)境、發(fā)展階段及發(fā)展模式差異的影響，功能性護膚品業(yè)務(wù)出現(xiàn)階段性下降。

遇阻的因素有很多，自2023年起華熙生物又自定義一家合成生物企業(yè)，新概念的葫蘆里賣的什么藥，還有待觀察。

或卡殼化妝品轉(zhuǎn)型

從玻尿酸原料到化妝品，華熙生物的轉(zhuǎn)型或卡殼。

2023年上半年，公司功能性護膚品業(yè)務(wù)收入19.66億元，同比下降7.56%，占營收的63.92%。潤百顏、夸迪、米蓓爾、BM肌活等四大品牌的銷售額均下滑。同期，珀萊雅、丸美股份的營收分別為36.27億元、10.59億元，各自同比增長38.12%、29.64%。

這里面，專注精準(zhǔn)護膚硬核抗老的夸迪站在風(fēng)雨中。報告期內(nèi)，該品牌銷售額5.4億元，同比下降10.1%。而且，這股風(fēng)雨至今還未停歇。

今年3月，中國非處方藥物協(xié)會的官方網(wǎng)站公開了一則信息，名為《華熙生物夸迪1個月遭投訴38次：被指產(chǎn)品保質(zhì)期內(nèi)變質(zhì)、隱瞞過敏風(fēng)險、面膜多次出現(xiàn)異物、虛假宣傳》。

截圖協(xié)會網(wǎng)站

信息顯示，多位消費者投訴，購買過程中夸迪旗艦店未盡告知義務(wù)，沒有聲明次拋精華產(chǎn)品的成分可能引起過敏，導(dǎo)致使用后有紅腫的強烈不適癥狀。此后，消費者要求公司退貨、退款、賠償，但均遭拒絕。

幾乎同期，夸迪的主理人枝繁繁在個人小紅書賬號發(fā)布視頻，提到“時間不語，聚散有期，歲月不急，各有歸處”，意欲離開品牌。從高增長到失速，再到困局，夸迪的沉浮帶有互聯(lián)網(wǎng)的時代印記。

早在2018年，枝繁繁就參與夸迪的品牌運作，個人IP與品牌也逐漸綁定。真正讓兩者出圈的，為2020年雙方首次登陸李佳琦的直播間，并參加綜藝節(jié)目《所有女生的OFFER》。如同其他國貨美妝搭上頂流的風(fēng)口，夸迪的銷售額也駛?cè)敫咚佟?/p>

2021年，夸迪銷售額9.8億元，同比增長150.19%。其中，在李佳琦雙十一的預(yù)售渠道實現(xiàn)3.34億元。2022年，該品牌銷售額13.69億元，同比增長39.73%。

需要指出，2022年李佳琦曾“隱退”直播間3個月。同年下半年，夸迪在杭州開設(shè)分公司，組建市場部媒介和達(dá)人直播的BD組，通過專業(yè)團隊來投放、直播營銷。因此，夸迪和枝繁繁，雙方誰更成就誰，一直被拿來討論。

枝繁繁曾公開披露，前期起號時是一人把控內(nèi)容產(chǎn)出，粉絲擴大后才招聘助理和客服。根據(jù)果集·飛瓜數(shù)據(jù)，2022年下半年枝繁繁單場GMV最高超2500萬元，接近頭部帶貨主播。該平臺還預(yù)估，同年四季度枝繁繁賬號的直播銷售額占夸迪的抖音達(dá)播收入40%。

不過，雙方的相互成就到2023年開始走向拐點。上半年，夸迪推出“臻金蘊活輕齡眼霜”、“凈顏按摩深清霜”等2款新品，但放量效應(yīng)不明顯。下半年，夸迪和枝繁繁聯(lián)合李佳琦的美ONE，推出“配方游戲——成分中國”營銷，但李佳琦又陷入“哪里貴了”輿論風(fēng)暴中，連帶國產(chǎn)美妝遭質(zhì)疑。

或許，華熙生物的化妝品轉(zhuǎn)型成也互聯(lián)網(wǎng)，但卡殼可能也在個人IP和渠道頂流。

自定義合成生物

轉(zhuǎn)型之路受阻，華熙生物籃子里的其他雞蛋就擔(dān)起增速重任。

2023年上半年，公司醫(yī)療終端業(yè)務(wù)收入4.89億元，同比增長63.11%，占營收的15.9%。該板塊主營各種醫(yī)美注射劑，由公司上游玻尿酸原料延伸而來。

海通證券統(tǒng)計，當(dāng)下國產(chǎn)面部玻尿酸分為3000元/針以下、3000-10000元/針、10000元/針以上等三個價位。公司潤百顏、潤致等系列處于前兩者，同類競品有愛美客的嗨體、昊海生科的海薇、姣蘭。

根據(jù)同行的披露，2023年愛美客以嗨體為核心的溶液類注射產(chǎn)品收入16.7億元，同比增長29.22%，昊海生科收入6.02億元，中等以下價位達(dá)3.72億元。因此，公司同類產(chǎn)品的規(guī)模處于國產(chǎn)第二。

然而，華熙生物的醫(yī)美雄心不止于此。

公司對醫(yī)美業(yè)務(wù)已進行了2年左右的變革，調(diào)整包括產(chǎn)品、渠道和組織架構(gòu)等。產(chǎn)品上，公司整合潤致系列，把流量單品轉(zhuǎn)向產(chǎn)品組合。渠道上，針對優(yōu)化直銷和經(jīng)銷的比例，如提升頭部客戶的直銷比例，中小客戶以經(jīng)銷覆蓋。組織上，事業(yè)部將部分前端銷售人員轉(zhuǎn)化為運營賦能專家。

同時，公司覬覦了重組人源膠原蛋白。2023年，錦波生物因獨家的重組Ⅲ型人源膠原蛋白的熱銷，實現(xiàn)營收7.8億元，同比增長99.96%，凈利潤3億元，同比增長174.61%。為擴大產(chǎn)能保障原料供應(yīng)，該企業(yè)與歐萊雅合作，后者向其提供膠原蛋白原料。

截至目前，公司有7-8種在研膠原蛋白并完成試產(chǎn)，實現(xiàn)相關(guān)產(chǎn)品的制備和原料上市。同行中，巨子生物、愛美客等也在加速布局膠原蛋白領(lǐng)域。公司要脫穎而出，競爭必將加大。

值得注意的是，2023年華熙生物自定義為一家“以合成生物科技創(chuàng)新驅(qū)動的生物科技公司”，試圖用更寬泛、新鮮的合成概念界定稀缺性。

資本市場上，凱賽生物、川寧生物等均有合成生物的標(biāo)簽，分別主營生物基、抗生素中間體，對應(yīng)PE約65倍、30倍。目前，華熙生物的PE約30倍，從轉(zhuǎn)型化妝品到自定義合成生物，里面有何算盤，時間會給出答案。（思維財經(jīng)出品）■

來源：投資者網(wǎng)

       原文標(biāo)題 : 華熙生物“網(wǎng)紅化”轉(zhuǎn)型或卡殼 自定義合成生物又是什么