《港灣商業(yè)觀察》黃懿

4月26日，海創(chuàng)藥業(yè)股份有限公司（下稱“海創(chuàng)藥業(yè)”，688302.SH）披露公告顯示，公司一季度營(yíng)業(yè)收入0元；凈虧4721.48萬(wàn)元；基本每股收益-0.48元。

和大部分Biotech公司一樣，上市剛好滿2年的海創(chuàng)藥業(yè)至今尚未形成銷售收入，隨著研發(fā)時(shí)間線拉長(zhǎng)，其所面臨的現(xiàn)金流承壓情況逐漸加重，與此同時(shí)，公司也未能兌現(xiàn)IPO時(shí)期對(duì)產(chǎn)品上線時(shí)間的計(jì)劃。

01

0收入盈利遙遙無(wú)期，產(chǎn)品上市停滯

年報(bào)顯示，2023年，海創(chuàng)藥業(yè)尚無(wú)藥品獲得商業(yè)銷售批準(zhǔn)，無(wú)營(yíng)業(yè)收入，歸屬凈利潤(rùn)為-2.94億元；扣非凈利潤(rùn)為-3.25億元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-2.56億。

與此同時(shí)，海創(chuàng)藥業(yè)還存在依賴前五大供應(yīng)商的情況，年報(bào)顯示，前五名供應(yīng)商采購(gòu)額1.02億，占年度采購(gòu)總額51.14％。其中，第一大供應(yīng)商的采購(gòu)占比為29.10％。

對(duì)于大額的虧損，海創(chuàng)藥業(yè)指出，公司存在業(yè)績(jī)大幅下滑或虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

年報(bào)中指出，隨著研發(fā)持續(xù)投入，報(bào)告期內(nèi)公司仍處于虧損狀態(tài)，主要系公司仍處于重要研發(fā)投入期，藥品尚未形成銷售，研發(fā)支出金額較大。公司針對(duì)不同靶點(diǎn)開展多管線研發(fā)，未來(lái)仍需持續(xù)較大規(guī)模的研發(fā)投入用于在研項(xiàng)目臨床前研究、臨床試驗(yàn)、新藥上市前準(zhǔn)備等研發(fā)業(yè)務(wù)。

另外，由于藥品審評(píng)審批環(huán)節(jié)較多、周期較長(zhǎng)、不確定性較大，公司核心產(chǎn)品新藥上市進(jìn)程可能受到較大程度的延遲或無(wú)法獲得上市批準(zhǔn)；核心產(chǎn)品獲批上市后，如在市場(chǎng)拓展、學(xué)術(shù)推廣、醫(yī)保覆蓋等方面的進(jìn)展未達(dá)預(yù)期，或團(tuán)隊(duì)招募及發(fā)展不達(dá)預(yù)期，則將影響公司未來(lái)的商業(yè)化能力，公司可能在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)將持續(xù)虧損且存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損的情形將導(dǎo)致公司存如下潛在風(fēng)險(xiǎn)：未來(lái)一定期間無(wú)法盈利或無(wú)法進(jìn)行利潤(rùn)分配的風(fēng)險(xiǎn)、收入無(wú)法按計(jì)劃增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品或服務(wù)無(wú)法得到客戶認(rèn)同的風(fēng)險(xiǎn)。

年報(bào)顯示，截至2023年12月31日，海創(chuàng)藥業(yè)尚未盈利且存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損，主要由于公司的核心產(chǎn)品氘恩扎魯胺軟膠囊（項(xiàng)目號(hào)：HC-1119）新藥上市申請(qǐng)已獲國(guó)家藥品監(jiān)督管理局藥品審評(píng)中心受理，目前尚在審評(píng)中，尚未開展商業(yè)化生產(chǎn)銷售。

根據(jù)海創(chuàng)藥業(yè)此前的回復(fù)，截至2023年5月19日，海創(chuàng)藥業(yè)目前共有13項(xiàng)在研產(chǎn)品，其中4項(xiàng)正處于不同臨床階段。

公開資料顯示，HC-1119的上市申請(qǐng)于2023年3月獲得NMPA（國(guó)家藥品監(jiān)督管理局）受理，然而上市進(jìn)程推進(jìn)半年多時(shí)間后，就陷入停滯。

2023年10月，氘恩扎魯胺的原料藥供應(yīng)商凱萊英撤回了相關(guān)原料藥的登記備案，導(dǎo)致該品種制劑的上市申請(qǐng)也被動(dòng)關(guān)聯(lián)撤回。盡管氘恩扎魯胺的上市申請(qǐng)于同年11月底重獲受理，海創(chuàng)藥業(yè)亦表示，再次遞交本品種上市申請(qǐng)后，雖然首次審評(píng)中已完成的部分工作可能不會(huì)重復(fù)進(jìn)行，但可能會(huì)延后氘恩扎魯胺軟膠囊的獲批時(shí)間。

值得一提的是，HC-1119的研發(fā)進(jìn)度與海創(chuàng)藥業(yè)IPO期間的預(yù)估進(jìn)度已存在出入。根據(jù)海創(chuàng)藥業(yè)在回復(fù)上交所IPO第二輪審核問(wèn)詢時(shí)表示，HC-1119在中國(guó)開展mCRPC末線治療的Ⅲ期臨床試驗(yàn)的具體時(shí)間進(jìn)度預(yù)期為2022年10月底提交NDA（新藥上市申請(qǐng)），2023年四季度新藥批準(zhǔn)上市。

當(dāng)時(shí)承諾迄今未能實(shí)現(xiàn)。

02

內(nèi)憂外患，投資者的多重?fù)?dān)憂

而海創(chuàng)藥業(yè)的營(yíng)收已經(jīng)引起投資者的擔(dān)憂，1月30日，有投資者問(wèn)董秘稱，“公司在今年2024年如果仍舊虧損且營(yíng)收低于1億元，是否會(huì)觸發(fā)退市風(fēng)險(xiǎn)？”

公司回復(fù)稱，“根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則(2023年8月修訂)》，本公司自上市之日起第4個(gè)完整會(huì)計(jì)年度起（2026年年度報(bào)告）適用財(cái)務(wù)指標(biāo)相關(guān)規(guī)定情形。公司目前暫不涉及因財(cái)務(wù)類指標(biāo)被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。”

知名財(cái)經(jīng)評(píng)論員皮海洲日前撰文談到，對(duì)于包括海創(chuàng)藥業(yè)在內(nèi)的按第五套標(biāo)準(zhǔn)上市的公司，在面對(duì)公司0營(yíng)收、負(fù)利潤(rùn)的情況下，絕對(duì)不應(yīng)該心安理得，而應(yīng)有一種愧疚感，畢竟投資者的資金投入進(jìn)來(lái)了，投資者承擔(dān)了較大的投資風(fēng)險(xiǎn)，不少投資者甚至虧損嚴(yán)重，因此，從公司方面來(lái)說(shuō)，有必要向投資者致歉。同時(shí)作為發(fā)行人來(lái)說(shuō)，在新股發(fā)行的時(shí)候，就應(yīng)該對(duì)公司的營(yíng)收與盈利情況有一個(gè)預(yù)判，并對(duì)公司的盈利時(shí)間作出承諾，而不能讓“0營(yíng)收負(fù)利潤(rùn)”的退市狀態(tài)在沒有確定性的情況下持續(xù)下去，否則，一旦4年寬限期滿，這類股票真的就說(shuō)退就退了。

某種程度上可以看出，海創(chuàng)藥業(yè)的業(yè)績(jī)引起了投資者的不滿，這對(duì)其二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)相當(dāng)不利。此外，海創(chuàng)藥業(yè)的股價(jià)表現(xiàn)也備受投資者的關(guān)注。

4月1日，有投資者問(wèn)董秘稱，“公司股價(jià)近期非理性放量大跌，請(qǐng)問(wèn)是否有什么潛在利空？公司股價(jià)已經(jīng)大幅跌破發(fā)行價(jià)，請(qǐng)公司重視市值管理”。但未得到海創(chuàng)藥業(yè)的正面回應(yīng)，對(duì)于市值管理的相關(guān)舉措，也未作告知。

投資者的擔(dān)憂不無(wú)道理，截至5月8日收盤，海創(chuàng)藥業(yè)今年以來(lái)的股價(jià)跌幅達(dá)到了42.39％。對(duì)于股票市值的管理，海創(chuàng)藥業(yè)仍需下功夫。

此外，1月2日，有投資者發(fā)現(xiàn)稱，“關(guān)注到華證給海創(chuàng)藥業(yè)的ESG評(píng)級(jí)只有B，wind是BBB，和一些領(lǐng)先的企業(yè)相比還是有一些差距的，尤其是在社會(huì)責(zé)任這一分項(xiàng)，小分評(píng)級(jí)尤其不佳”。

資料顯示，ESG評(píng)級(jí)是一種評(píng)估體系，用于衡量企業(yè)在環(huán)境?(Environmental)、社會(huì)?(Social)、和公司治理(Governance)三個(gè)方面的表現(xiàn)。其中，B代表一般等級(jí)，代表公司環(huán)境、社會(huì)和治理表現(xiàn)一般。

可以看出，海創(chuàng)藥業(yè)在上述領(lǐng)域的表現(xiàn)并不出眾。

03

高薪聘請(qǐng)銷售團(tuán)隊(duì)，原始股東減持

除了對(duì)內(nèi)控層面的關(guān)注，早在2023年，有投資者對(duì)海創(chuàng)藥業(yè)的營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)的組建情況進(jìn)行發(fā)問(wèn)。

值得注意的是，截至2023年11月14日，海創(chuàng)藥業(yè)在市場(chǎng)營(yíng)銷方面，仍處于正組建商業(yè)化團(tuán)隊(duì)的階段，且營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人及職能部門總監(jiān)到位的狀態(tài)。而根據(jù)年報(bào)披露的情況顯示，2023年首次產(chǎn)生銷售費(fèi)用，為835.92萬(wàn)，主要系本期組建營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)人工支出等費(fèi)用所致。其中，人工費(fèi)用為631.77萬(wàn)，占比75.58％。

中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜認(rèn)為，“海創(chuàng)藥業(yè)的這一舉措反映了公司對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心及對(duì)市場(chǎng)機(jī)遇的積極把握。然而，新藥的審評(píng)和批準(zhǔn)過(guò)程充滿不確定性，公司需要準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)可能的延誤或額外的審評(píng)要求。與此同時(shí)，這也伴隨著一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，海創(chuàng)藥業(yè)需要確保有足夠的資金來(lái)支持其商業(yè)化團(tuán)隊(duì)的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)，直到產(chǎn)品能夠產(chǎn)生收入。這可能需要公司通過(guò)外部融資或其他資金籌措方式來(lái)解決。為此，公司需要謹(jǐn)慎管理資金，確保能夠持續(xù)支持其運(yùn)營(yíng)直到產(chǎn)品成功商業(yè)化。”

值得注意的是，業(yè)績(jī)與股價(jià)雙重壓力之下，海創(chuàng)藥業(yè)多名原始股東也在頻繁拋售公司股份。

公開資料顯示，成都盈創(chuàng)動(dòng)力創(chuàng)業(yè)投資有限公司為海創(chuàng)藥業(yè)發(fā)行前第二大股東，持有公司1056.84萬(wàn)股，其于2023年7月12日至2024年1月11日通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易減持公司股份，累計(jì)減持?jǐn)?shù)量達(dá)100.83萬(wàn)股，減持總金額為5041.49萬(wàn)元。

與此同時(shí)，深市公司海思科、劉西榮、Hermed Alpha（全稱為“Hermed Alpha Industrial Co.， Limited”）分別為海創(chuàng)藥業(yè)發(fā)行前第六至第八大股東，依次持有公司325.07萬(wàn)股、214.30萬(wàn)股、190.33萬(wàn)股股份。其中海思科于2023年第二季度減持公司120.62萬(wàn)股，至去年第三季度末退出公司前十大股東行列；劉西榮于2023年第三季度減持公司74.49萬(wàn)股，至去年第四季末退出公司前十大股東行列；Hermed Alpha于2023年第二季度、2023年第三季度分別減持公司4.52萬(wàn)股、54.59萬(wàn)股，至去年第四季度末退出公司前十大股東行列。（港灣財(cái)經(jīng)出品）

       原文標(biāo)題 : 海創(chuàng)藥業(yè)0收入盈利遙遙無(wú)期：今年股價(jià)跌超四成，是否應(yīng)向投資者致歉？