"氨基一周"致力于提供"全球最重要的大健康產(chǎn)業(yè)新聞分析"，深入挖掘行業(yè)動(dòng)態(tài)，洞察市場(chǎng)趨勢(shì)。

無(wú)論您是行業(yè)從業(yè)者還是對(duì)大健康產(chǎn)業(yè)感興趣的讀者，"氨基一周"都將是您了解行業(yè)脈動(dòng)的得力助手。歡迎關(guān)注我們，一起探索大健康產(chǎn)業(yè)的無(wú)限可能。

本周，"氨基一周"帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)分析要點(diǎn)包括：

中國(guó)最大創(chuàng)新藥企并購(gòu)案或誕生

警惕“沉迷理財(cái)”的biotech

國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥出海越來(lái)越會(huì)玩了

CXO的價(jià)格戰(zhàn)還在繼續(xù)

免費(fèi)新冠疫苗將退出歷史舞臺(tái)

減肥藥的競(jìng)爭(zhēng)還是初級(jí)階段

重磅BD的AB面

當(dāng)創(chuàng)新藥企開(kāi)始轉(zhuǎn)賣化妝品

/ 01 / 中國(guó)最大創(chuàng)新藥企并購(gòu)案或誕生

中國(guó)創(chuàng)新藥企的最大并購(gòu)案例或?qū)⒄Q生。

據(jù)《華爾街內(nèi)幕》報(bào)道，傳奇生物已收到收購(gòu)邀約，并已聘請(qǐng)投行界頂尖機(jī)構(gòu)Centerview Partners協(xié)助董事會(huì)審查邀約等事項(xiàng)。

受此消息影響，截至當(dāng)日美股收盤，傳奇生物股價(jià)上漲超過(guò)12%，市值達(dá)到99.11億美元。這暗示著傳奇生物被并購(gòu)的金額有可能超過(guò)百億美元。

目前，競(jìng)標(biāo)者的身份尚未明朗。但無(wú)論如何，如果此次交易最終達(dá)成，這將無(wú)疑是中國(guó)創(chuàng)新藥行業(yè)的歷史性時(shí)刻。

2023年被視為中國(guó)創(chuàng)新藥企被并購(gòu)的元年。去年12月底，阿斯利康成功收購(gòu)亙喜生物，成為首個(gè)本土Biotech被收購(gòu)的案例。

2024年，這一趨勢(shì)仍在繼續(xù)。1月份，諾華收購(gòu)了信瑞諾醫(yī)藥；4月，Genmab又收購(gòu)了普方生物。

這一系列的收購(gòu)案例，不僅證明了中國(guó)創(chuàng)新藥行業(yè)，尤其是在細(xì)胞療法領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力，確實(shí)處于全球領(lǐng)先地位。

未來(lái)，這種收購(gòu)模式也可能成為biotech企業(yè)退出的一個(gè)新途徑，并有利于行業(yè)形成正向反饋。參照海外經(jīng)驗(yàn)，被并購(gòu)的biotech創(chuàng)始人往往會(huì)重新投入創(chuàng)新。在國(guó)內(nèi)，臨床資源和研發(fā)速度等優(yōu)勢(shì)，一直是持續(xù)存在的紅利。

因此，隨著退出渠道的多樣化，中國(guó)創(chuàng)新藥行業(yè)的“基本面”會(huì)持續(xù)改善。

/ 02 / 警惕“沉迷理財(cái)”的biotech

Biotech領(lǐng)域遭遇連串挑戰(zhàn)。

7月8日，圣諾醫(yī)藥宣布，其2000萬(wàn)美元的投資基金可能因私募債發(fā)行人違約而面臨重大虧損。

圣諾醫(yī)藥的全資附屬公司，香港Sirnaomics，分別在2022年和2023年認(rèn)購(gòu)了1500萬(wàn)美元和500萬(wàn)美元的TradArt Flagship Investment SPC基金的獨(dú)立投資組合，并委任了獨(dú)立第三方TradArt Asset Management Co., Limited作為投資經(jīng)理。

截至目前，2000萬(wàn)美元的投資中，僅贖回了20萬(wàn)美元，而且基金經(jīng)理已告知，基金所投資的私募債的發(fā)行人存在違約風(fēng)險(xiǎn)。

這也意味著，圣諾醫(yī)藥的這筆資金可能會(huì)損失嚴(yán)重。對(duì)于一家Biotech公司而言，這無(wú)疑是一個(gè)沉重的打擊。截至2023年末，圣諾醫(yī)藥的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額加上金融資產(chǎn)總額為4392萬(wàn)美元。這次損失幾乎占據(jù)了其一半的現(xiàn)金儲(chǔ)備。

圣諾醫(yī)藥的這一情況，本質(zhì)上也給市場(chǎng)敲響了警鐘，提醒需要警惕那些“沉迷”于高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)?shù)钠髽I(yè)。雖然理財(cái)?shù)腂iotech公司可能不在少數(shù)，但那些投資于低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品的企業(yè)不需要過(guò)多擔(dān)心。相反，那些投資于私募等高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品的企業(yè)，則需要更加警惕，畢竟這其中的風(fēng)險(xiǎn)和復(fù)雜性較高，此前也有企業(yè)遭遇理財(cái)資金難以贖回的情況。

從更宏觀的角度來(lái)看，在資本市場(chǎng)狂熱時(shí)期，一些融資狂熱的企業(yè)在資金使用上可能缺乏足夠的謹(jǐn)慎。這是對(duì)所有企業(yè)的警示和教訓(xùn)。

/ 03 / 國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥出海越來(lái)越會(huì)玩了

國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥出海越來(lái)越會(huì)玩了。

7月9日，康諾亞宣布，將兩款臨床早期雙抗產(chǎn)品CM512、CM536在除大中華區(qū)以外的全球范圍內(nèi)開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化的獨(dú)家權(quán)利有償許可給美國(guó)Belenos公司。

根據(jù)許可協(xié)議，Belenos將向康諾亞支付1500萬(wàn)美元的首付款和近期付款，開(kāi)發(fā)、監(jiān)管和商業(yè)里程碑最多1.7億美元，并在一定時(shí)間內(nèi)支付銷售分成。算下來(lái)，交易總額為1.85億美元。

除此之外，康諾亞還將通過(guò)全資子公司一橋香港獲得Belenos 30.01%的股權(quán)。

值得注意的是，Belenos是為此次交易，上個(gè)月才剛剛成立的公司，背后站著全球最大的健康產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)OrbiMed。在這次交易完成后，OrbiMed持有Belenos 50.26%的股權(quán)。

行業(yè)人士“三句半醫(yī)藥評(píng)論”將這一模式概括為：找不到MNC就先賣給中間商，沒(méi)有中間商就和海外資本一起創(chuàng)造中間商。

雖然頗有資本運(yùn)作的味道，但不能否認(rèn)這種出海模式的好處，既能通過(guò)早期管線創(chuàng)造一定價(jià)值，又能通過(guò)股權(quán)，降低自身風(fēng)險(xiǎn)、鎖定更多遠(yuǎn)期收益。

康諾亞之后，是否還會(huì)有其他創(chuàng)新藥企跟進(jìn)還不可知。但一個(gè)事實(shí)是，在出海這條路上，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企越來(lái)越會(huì)操盤了。

具體可閱讀《創(chuàng)新藥出海“局中局”》

/ 04 / CXO的價(jià)格戰(zhàn)還在繼續(xù)

CXO產(chǎn)業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)拐點(diǎn)是否已經(jīng)到來(lái)？目前來(lái)看，尚未出現(xiàn)。

7月10日，昭衍新藥發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2024年上半年將虧損1.36億元至1.84億元。公司指出，虧損的原因之一是同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，導(dǎo)致銷售訂單的利潤(rùn)空間被壓縮。

回顧2023年上半年，昭衍新藥的該業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)為1.95億元；而到了2024年上半年，公司預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)最高僅為1094萬(wàn)元，甚至可能虧損2829萬(wàn)元。

CXO領(lǐng)域的價(jià)格戰(zhàn)已經(jīng)不是新鮮事，目前最大的疑問(wèn)是價(jià)格戰(zhàn)的拐點(diǎn)何時(shí)到來(lái)。昭衍新藥的成績(jī)單，意味著價(jià)格戰(zhàn)方面暫時(shí)還沒(méi)有顯著改善的跡象。

當(dāng)然，對(duì)于整個(gè)產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，在等待價(jià)格戰(zhàn)拐點(diǎn)的同時(shí)，更需要深思如何構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)于CXO企業(yè)而言，依賴內(nèi)卷來(lái)獲取更大的市場(chǎng)份額，雖然短期內(nèi)可能有效，但并非可持續(xù)發(fā)展的策略。

在行業(yè)的周期性波動(dòng)中，企業(yè)應(yīng)該考慮如何維護(hù)自身價(jià)值，專注于自己擅長(zhǎng)的領(lǐng)域。放眼海外市場(chǎng)，CXO行業(yè)經(jīng)歷了多次周期性起伏，這也促使市場(chǎng)參與者不斷進(jìn)化。對(duì)于中國(guó)的CXO企業(yè)來(lái)說(shuō)，跟上這一趨勢(shì)至關(guān)重要。

具體可閱讀《當(dāng)CXO陷入價(jià)格“肉搏戰(zhàn)”》

/ 05 / 免費(fèi)新冠疫苗將退出歷史舞臺(tái)

免費(fèi)新冠疫苗可能即將逐步退出歷史舞臺(tái)。

7月9日，廣西省河池市第三人民醫(yī)院發(fā)布了一則通知：根據(jù)國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制疫情防控組發(fā)布的《關(guān)于調(diào)整新冠病毒疫苗接種有關(guān)政策的通知》（國(guó)疾控發(fā)明電〔2024〕51號(hào)）文件精神，自2024年7月15日起，新冠病毒疫苗的接種政策將由免費(fèi)調(diào)整為自費(fèi)。

同樣在近日轉(zhuǎn)發(fā)這一通知的還有四川、福建等地的多家醫(yī)院和社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心。同時(shí)，這些醫(yī)療機(jī)構(gòu)還呼吁大家相互轉(zhuǎn)告，及時(shí)來(lái)接種最后的免費(fèi)疫苗。

這也意味著，持續(xù)了三年的新冠疫苗免費(fèi)接種政策即將結(jié)束。

當(dāng)然，這一變化對(duì)于新冠疫苗行業(yè)來(lái)說(shuō)，積極影響可能有限。畢竟，從目前的情況來(lái)看，接種需求已經(jīng)基本消失。

對(duì)于新冠疫苗產(chǎn)業(yè)而言，這一轉(zhuǎn)變更多地帶來(lái)了反思。此前，許多疫苗企業(yè)基于對(duì)市場(chǎng)前景的樂(lè)觀預(yù)期而紛紛入局，即便在沒(méi)有進(jìn)度優(yōu)勢(shì)的情況下也積極參與。

在邏輯上，新冠疫苗的發(fā)展路徑確實(shí)符合市場(chǎng)預(yù)期：從免費(fèi)接種到自費(fèi)接種，前期依靠大規(guī)模接種覆蓋，后期通過(guò)價(jià)格調(diào)整來(lái)彌補(bǔ)接種量的減少。

但現(xiàn)在看來(lái)，即使邏輯上成立，也不代表需求依然存在。這背后的諸多因素，無(wú)疑是行業(yè)需要深思的。

/ 06 / 減肥藥的競(jìng)爭(zhēng)還是初級(jí)階段

近兩年來(lái)，減肥藥市場(chǎng)無(wú)疑成為了醫(yī)藥行業(yè)的熱門領(lǐng)域。那么，這一市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)發(fā)展到了哪個(gè)階段呢？可能仍處于初期。

根據(jù)Evaluate發(fā)布的一份新報(bào)告，肥胖治療藥物市場(chǎng)目前還處于早期發(fā)展階段。盡管諾和諾德和禮來(lái)公司憑借率先上市的產(chǎn)品擁有一定優(yōu)勢(shì)，但新的肥胖治療藥物仍然擁有巨大的市場(chǎng)潛力。未來(lái)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，將由能夠簡(jiǎn)化藥物管理的企業(yè)來(lái)主導(dǎo)。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，關(guān)鍵在于患者的依從性。目前的肥胖治療藥物在給藥途徑和頻率方面還有改進(jìn)空間。無(wú)論是禮來(lái)還是諾和諾德，它們的減肥藥都是通過(guò)注射給藥，且為每周一次的制劑。

Evaluate認(rèn)為，即便治療效果可能繼續(xù)提升，但改善給藥途徑或頻率可能更為關(guān)鍵。

這表明，如果能夠開(kāi)發(fā)出口服藥物或更少注射頻率的治療方案，將可能在下一階段市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)。

例如，禮來(lái)的orforglipron是一種口服藥物，而安進(jìn)的MariTide有望成為每月一次的注射劑，這將極大提高患者的耐受性和依從性。

目前來(lái)看，國(guó)內(nèi)大部分藥企的減肥藥，在依從性方面都不占據(jù)優(yōu)勢(shì)。要想抓住未來(lái)，國(guó)內(nèi)藥企也需要在創(chuàng)新方面進(jìn)一步努力了。

/ 07 / 重磅BD的AB面

百利天恒申請(qǐng)?jiān)诟酃缮鲜小?/span>

7月10日，百利天恒的港股IPO申請(qǐng)已被受理，其招股書也已正式對(duì)外公布。從5月份市場(chǎng)傳出其計(jì)劃赴港上市的消息，到7月份正式提交申請(qǐng)，整個(gè)過(guò)程進(jìn)展得非常迅速。

這一速度可能超出了許多市場(chǎng)觀察者的預(yù)期，因?yàn)樵谕饨缈磥?lái)，得益于重大BD的達(dá)成，百利天恒可能是資金最充裕的創(chuàng)新藥企之一。

今年3月，百利天恒已經(jīng)收到了8億美元的首付款。因此，在一季度報(bào)告中，公司營(yíng)收達(dá)到了54.62億元，同比激增4325%，凈利潤(rùn)達(dá)到了50億元；公司賬上的貨幣資金高達(dá)58.26億元。

盡管資金充裕，百利天恒為何還要進(jìn)行IPO募資呢？

這是因?yàn)�，盡管首付款高達(dá)8億美元，但這是在百利天恒與百時(shí)美施貴寶共同承擔(dān)該藥物研發(fā)費(fèi)用的前提下。海外腫瘤藥物的研發(fā)成本通常不菲。

2017年的研究顯示，研發(fā)一種抗癌藥物的平均成本約為6.48億美元。而根據(jù)IQVIA的報(bào)告，到了2022年，推出腫瘤藥物的成本中位數(shù)已達(dá)到26億美元。百利天恒的BL-B01D1針對(duì)多種適應(yīng)癥，布局多個(gè)大型癌癥種類，海外臨床試驗(yàn)的花費(fèi)勢(shì)必巨大。

在這種情況下，公司有必要提前進(jìn)行資本規(guī)劃。既然百利天恒選擇與百時(shí)美施貴寶共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)如果該藥物能夠成功獲批上市，相比傳統(tǒng)的BD，公司能夠分得的利潤(rùn)也將更為可觀，特別是在藥價(jià)較高的美國(guó)市場(chǎng)。

因此，無(wú)論是在IPO的節(jié)奏上，還是在融資的預(yù)期上，百利天恒都展現(xiàn)出了“積極”的態(tài)勢(shì)。從某種意義上說(shuō)，任何一個(gè)重大的BD都存在AB面。

/ 08 / 當(dāng)創(chuàng)新藥企開(kāi)始轉(zhuǎn)賣化妝品

創(chuàng)新藥企為了生存和發(fā)展，正在積極探索各種可能的途徑。

7月10日，開(kāi)拓藥業(yè)宣布，以其核心成分KX-826為基礎(chǔ)的化妝品正式上市銷售，首款產(chǎn)品是針對(duì)雄激素性脫發(fā)的外用防脫液。

這一舉措并不意味著開(kāi)拓藥業(yè)完全轉(zhuǎn)型，而是在原有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上拓展了新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。然而，這確實(shí)反映出創(chuàng)新藥企當(dāng)前面臨的生存壓力。

開(kāi)拓藥業(yè)曾是過(guò)去幾年在二級(jí)市場(chǎng)上備受矚目的明星企業(yè)之一，2020年時(shí)賬上現(xiàn)金余額超過(guò)13億元。但截至2023年末，其現(xiàn)金余額已降至不足5億元，財(cái)務(wù)狀況亮起了紅燈。

在這種背景下，開(kāi)拓藥業(yè)努力拓展更多業(yè)務(wù)線，以增加收入變得尤為重要。目前，許多biotech公司像開(kāi)拓藥業(yè)一樣面臨資金壓力。

這突顯了整個(gè)行業(yè)，對(duì)于政策支持改進(jìn)的迫切需求。

       原文標(biāo)題 : 氨基一周｜警惕“沉迷理財(cái)”的biotech；中國(guó)最大創(chuàng)新藥企被并購(gòu)案或誕生