《港灣商業(yè)觀察》王璐 

9月27日，有著“醫(yī)療SaaS(軟件即服務(wù))第一股”之稱的太美醫(yī)療科技正式啟動招股，距離掛牌上市近在咫尺。公司此次上市聯(lián)席保薦人為摩根士丹利、中金公司。

據(jù)了解，太美醫(yī)療科技招股時(shí)間為9月27日-10月3日，其聯(lián)席賬簿管理人及聯(lián)席牽頭經(jīng)辦人陣容強(qiáng)大，包括華泰國際、招銀國際、建銀國際、富途證券、老虎證券、華盛證券，公司擬全球發(fā)售股份2241.66萬（視乎發(fā)售量調(diào)整權(quán)及超額配股權(quán)行使與否而定）；其中香港發(fā)售股份224.18萬股，國際發(fā)售股份2017.48萬股。

太美醫(yī)療科技此次每股發(fā)行最高價(jià)為13.0港元，股票代碼為2576，公司計(jì)劃將于2024年10月8日上午九時(shí)在聯(lián)交所正式掛牌上市。 

01

毛利率創(chuàng)新高，收入不斷攀升

 從基本面來看，太美醫(yī)療科技虧損收窄，盈利能力大幅提升。伴隨著邁向資本市場后，外界預(yù)期的是太美醫(yī)療科技盈利前景及其市場空間令人期待。 太美醫(yī)療科技是一家專注于醫(yī)藥及醫(yī)療器械行業(yè)的數(shù)字化解決方案供應(yīng)商，公司設(shè)計(jì)及提供行業(yè)特定的軟件及數(shù)字化服務(wù)，有助醫(yī)藥及醫(yī)療器械的研究、開發(fā)及營銷。公司客戶主要包括醫(yī)藥及醫(yī)療器械公司以及受托研究機(jī)構(gòu)（CRO）等第三方服務(wù)供應(yīng)商及臨床研究機(jī)構(gòu)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2021—2023年以及2024年一季度（報(bào)告期內(nèi)），太美醫(yī)療科技營業(yè)收入分別為4.66億元、5.49億元、5.73億元、1.32億元；凈虧損分別為4.8億元、4.23億元、3.56億元、1.18億元。

在收入構(gòu)成中，報(bào)告期內(nèi)，42.3%、38.4%、35.2%及34.3%來自云端軟件銷售，57.6%、61.6%、64.5%及65.7%來自提供數(shù)字化服務(wù)。

明顯可以看出，公司營業(yè)收入連年增長，且虧損正不斷收窄。有市場人士認(rèn)為，作為醫(yī)療SaaS行業(yè)企業(yè)，現(xiàn)階段虧損很大程度上符合現(xiàn)狀，核心要關(guān)注公司總體盈利能力表現(xiàn)，以及行業(yè)發(fā)展空間，而虧損不斷收窄也是一個好的信號。

同一時(shí)期，公司毛利分別為1.64億元、1.85億元、1.79億元和0.5億元，毛利率分別為35.3%、33.8%、31.2%和37.5%。

太美醫(yī)療科技介紹，公司毛利率由2023年上半年的31.0%上升至2024年上半年的40.7%，主要是由于云端軟件及數(shù)字化服務(wù)的毛利率均有所上升。云端軟件毛利率由2023年上半年的65.5%上升至2024年上半年的70.0%，原因是更注重利潤率較高的SaaS產(chǎn)品而非利潤率較低的定制產(chǎn)品，并積極提高運(yùn)營效率，包括精簡人員結(jié)構(gòu)。數(shù)字化服務(wù)的毛利率由2023年上半年的12.0%大幅上升至2024年上半年的24.3%，主要是由于收入增長產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)及上述努力提高運(yùn)營效率。 

02

市場份額排名第一，研發(fā)優(yōu)勢明顯

 從競爭力角度來看，太美醫(yī)療科技的優(yōu)勢較為明顯。在市場份額方面，根據(jù)灼識諮詢的資料，以2023年的收入計(jì)算，公司是中國醫(yī)藥及醫(yī)療器械研發(fā)和營銷領(lǐng)域最大的數(shù)字化解決方案供應(yīng)商，市場份額為5.9%。

截至2024年3月31日，太美醫(yī)療科技已為1400多家醫(yī)藥企業(yè)及受托研究機(jī)構(gòu)提供服務(wù)，覆蓋全球25大醫(yī)藥企業(yè)中的21家及中國醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè)100強(qiáng)中的90家。根據(jù)灼識諮詢的資料，按客戶數(shù)量計(jì)算，公司已成為中國醫(yī)藥及醫(yī)療器械研發(fā)和營銷領(lǐng)域應(yīng)用最廣泛的數(shù)字化解決方案供應(yīng)商。 截至2024年一季度末，公平的維持重大項(xiàng)目未完成合約超過人民幣16億元，涉及云端軟件產(chǎn)品及數(shù)字化服務(wù)項(xiàng)目約3500個。

與此同時(shí)，太美醫(yī)療科技的研發(fā)實(shí)力也受到外界肯定。截至2024年3月31日，公司已組建一支由186名成員組成的強(qiáng)大團(tuán)隊(duì)，專注進(jìn)行研發(fā)，及截至最后實(shí)際可行日期，于中國擁有220項(xiàng)已發(fā)行專利，其中包括112項(xiàng)發(fā)明專利。

據(jù)了解，太美醫(yī)療科技已應(yīng)用AI優(yōu)化臨床研究和管理的諸多業(yè)務(wù)場景，利用先進(jìn)的算法和模型進(jìn)行數(shù)據(jù)處理、特征工程以及AI驅(qū)動解決方案的開發(fā)和部署，以最終提高醫(yī)藥及醫(yī)療器械行業(yè)的效率及準(zhǔn)確性。此外，太美醫(yī)療科技還開發(fā)了醫(yī)藥及醫(yī)療器械領(lǐng)域大數(shù)據(jù)平臺技術(shù)，用于處理復(fù)雜的臨床數(shù)據(jù)，這種大數(shù)據(jù)技術(shù)可支持對臨床研究和藥物警戒中遇到的高度定制化數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)和復(fù)雜關(guān)聯(lián)進(jìn)行近乎實(shí)時(shí)的分析。 

03

行業(yè)高增長，萬億規(guī)模持續(xù)深耕

 針對此次上市募集資金使用情況，招股書顯示，太美醫(yī)療科技計(jì)劃將募資金額約35%用于優(yōu)化并升級TrialOS平臺及PharmaOS平臺及其各自的云端軟件及數(shù)字化服務(wù)；約30%用于提升核心技術(shù)及研發(fā)能力；約10%用于強(qiáng)化銷售及營銷能力；約15%用于選擇性地尋求其認(rèn)為能擴(kuò)充現(xiàn)有產(chǎn)品及服務(wù)品類，擴(kuò)大客戶基礎(chǔ)及提升技術(shù)能力的戰(zhàn)略投資及收購；約10%用作營運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

從行業(yè)前景上看，按銷售產(chǎn)值計(jì)，中國在全球醫(yī)藥及醫(yī)療器械市場中排名第二，許多研究機(jī)構(gòu)、醫(yī)療機(jī)構(gòu)和企業(yè)正在積極參與醫(yī)藥及醫(yī)療器械研發(fā)，特別是新藥研發(fā)，促進(jìn)了行業(yè)的快速發(fā)展。中國的醫(yī)藥及醫(yī)療器械研發(fā)支出從2019年的1398億元增長到2023年的2612億元，年復(fù)合增長率為16.9%，并預(yù)計(jì)將以14.4%的年復(fù)合增長率進(jìn)一步增長至2028年的人民幣5123億元。

營銷涵蓋臨床研究完成后醫(yī)藥及醫(yī)療器械的銷售及營銷。中國的醫(yī)藥及醫(yī)療器械營銷支出從2019年的6308億元增長到2023年的8426億元，年復(fù)合增長率為7.5%，并預(yù)計(jì)將以5.6%的年復(fù)合增長率進(jìn)一步增長至2028年的11058億元。

外界預(yù)期，2023年至2028年中國醫(yī)藥及醫(yī)療器械研發(fā)和營銷數(shù)字化解決方案的市場規(guī)模將按20.2%的年復(fù)合增長率增長。

展望未來，太美醫(yī)療科技表示，公司計(jì)劃通過收入持續(xù)增長、提高毛利率及提升效率實(shí)現(xiàn)長期盈利，主要通過擴(kuò)大客戶基礎(chǔ)、留存客戶并增加其支出，及管理開支及提高營運(yùn)效率。隨著公司的業(yè)務(wù)增長和品牌認(rèn)知度提高，有望受惠于不斷增長的規(guī)模經(jīng)濟(jì)和網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，這將使公司能夠以更具成本效益的方式獲得新客戶。 

此外，由于公司高度重視留存客戶及增加彼等支出方面的舉措，預(yù)期來自現(xiàn)有客戶的收入占比將持續(xù)增加。由于與現(xiàn)有客戶相關(guān)的服務(wù)實(shí)施成本遠(yuǎn)低于新客戶，預(yù)計(jì)這將帶來可持續(xù)盈利。公司將提高經(jīng)營效率并更高效管理開支，這將進(jìn)一步提升盈利能力。（港灣財(cái)經(jīng)出品）

       原文標(biāo)題 : 太美醫(yī)療科技招股進(jìn)行時(shí)：市場份額第一，收入穩(wěn)增長毛利率創(chuàng)新高