華熙生物想要跨越深水區(qū)，在肅清內(nèi)部管理、搶占醫(yī)美市場(chǎng)份額之余，還需繼續(xù)尋找新的增長(zhǎng)引擎。 

@新熵 原創(chuàng)作者丨江蘺  編輯丨蕨影上市公司半年報(bào)披露季已經(jīng)結(jié)束，然而外界對(duì)美妝行業(yè)上半年表現(xiàn)的討論仍甚囂塵上。

尤其對(duì)于曾頭頂“玻尿酸第一股”光環(huán)的華熙生物來(lái)說(shuō)，正處于發(fā)展高峰過(guò)后的陣痛期，股價(jià)自2021年達(dá)到307元的高點(diǎn)之后回落至46元上下，市值蒸發(fā)超1200億元。

輝煌過(guò)后，華熙生物跌下神壇的種子或許早已在其成長(zhǎng)歷程中悄然埋藏。

01華熙生物業(yè)績(jī)拉垮

近年來(lái)，由于國(guó)貨美妝品牌的消費(fèi)者群體日益龐大，此前一度占據(jù)八成市場(chǎng)份額的國(guó)際大牌美妝在國(guó)內(nèi)開始顯出頹勢(shì)。

雅詩(shī)蘭黛截至2024年6月30日的2024財(cái)年業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，亞太地區(qū)凈銷售額下降3%，主要受累于中國(guó)大陸市場(chǎng)。其中，今年二季度，海南美妝市場(chǎng)的零售額下降了40%以上。

2024年4月-6月，受制于市場(chǎng)環(huán)境的疲軟，尤其是6.18這樣重要促銷節(jié)點(diǎn)的弱化，寶潔在中國(guó)的有機(jī)銷售額下滑9%。甚至其一度風(fēng)靡國(guó)內(nèi)的明星產(chǎn)品SK-II也頻現(xiàn)撤柜傳聞。

此外，上半年以超1700億元的全球銷售額登頂國(guó)際美妝品牌銷售額首位的歐萊雅也稱，在中國(guó)大陸由于消費(fèi)者信心持續(xù)低迷，美容市場(chǎng)在第二季度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

盡管在銷售額上同國(guó)際品牌差距尚大，但國(guó)貨美妝品牌正以較快的增速占據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額。近10年來(lái)，國(guó)貨美妝市場(chǎng)規(guī)模從2014年的1318億元增長(zhǎng)至2023年的4018億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)13.18%；除2014年、2019年外，其余年份增長(zhǎng)率均超10%。2023年，國(guó)貨美妝市場(chǎng)規(guī)模增速達(dá)到21.2%。

《2023年中國(guó)化妝品年鑒》數(shù)據(jù)顯示，2023年中國(guó)化妝品銷售額同比增長(zhǎng)21.2%，市場(chǎng)份額達(dá)50.4%，首次超過(guò)國(guó)際化妝品品牌。國(guó)內(nèi)外品牌此消彼長(zhǎng)下，是消費(fèi)降級(jí)、國(guó)潮興起大趨勢(shì)下消費(fèi)者心智的變遷。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，12家國(guó)貨美妝上市公司上半年的總營(yíng)收為290.24億元，相比于2023年同期的256.47億元，同比增長(zhǎng)13.17%。其中，珀萊雅以50.01億元的營(yíng)收躍居榜首，上美股份借韓束發(fā)力，營(yíng)收增速超100%。

與之相比，一直以來(lái)作為國(guó)貨護(hù)膚品領(lǐng)域頭部品牌的華熙生物，上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻難言理想。

財(cái)報(bào)顯示，華熙生物上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.1億元，同比下降了8.61%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.42億元，同比下降了19.51%。這是華熙生物繼2023年財(cái)報(bào)后的又一次營(yíng)利雙降。2023年，公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別同比下滑4.45%和38.97%。

與華熙生物同樣以功能性護(hù)膚品起家的貝泰妮，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.05億元，同比增長(zhǎng)18.45%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為4.84億元，同比增長(zhǎng)7.50%。此外，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)也達(dá)到了4.20億元，同比增長(zhǎng)12.29%。

對(duì)于經(jīng)營(yíng)成果承壓的原因，華熙生物解釋稱，主要在于管理變革在短期內(nèi)產(chǎn)生的一系列費(fèi)用，影響了短期損益。

其中，公司功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)正處于管理變革深水區(qū)，主要精力放在調(diào)整團(tuán)隊(duì)、梳理內(nèi)部、檢討策略、糾正動(dòng)作等方面，經(jīng)營(yíng)措施有所收緊，市場(chǎng)拓展未能完全展開。報(bào)告期內(nèi)，華熙生物功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入13.81億元，同比下降29.74%。

02第二增長(zhǎng)曲線難尋

21世紀(jì)初，華熙生物首席科學(xué)家郭學(xué)平帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)以微生物發(fā)酵法、酶切法代替?zhèn)鹘y(tǒng)動(dòng)物提取法生產(chǎn)玻尿酸，從而實(shí)現(xiàn)了玻尿酸量產(chǎn)。2007年，華熙生物成為全球最大的玻尿酸研發(fā)、生產(chǎn)和銷售企業(yè)，也帶動(dòng)了中國(guó)玻尿酸產(chǎn)業(yè)的崛起。

2008年，華熙生物由toB業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變，開始發(fā)力C端市場(chǎng)。2012年，華熙生物“潤(rùn)百顏?zhàn)⑸溆眯揎椡该髻|(zhì)酸鈉凝膠”成為國(guó)內(nèi)第一個(gè)拿到合法批文的交聯(lián)透明質(zhì)酸軟組織填充劑。此后，華熙生物在眼科和骨科領(lǐng)域的醫(yī)療終端產(chǎn)品，也相繼拿到了上市批文。

以玻尿酸起家，功能性護(hù)膚品一直以來(lái)都是華熙生物的支柱產(chǎn)業(yè)。2022年，公司功能性護(hù)膚品銷售額達(dá)46.07億元，在公司營(yíng)收中的占比超七成。

但隨著護(hù)膚品中可添加的活性物種類越來(lái)越多，華熙生物辛苦搭建的護(hù)城河正在被瓜分。

一方面，含有玻尿酸成分的品牌鱗次櫛比。從基礎(chǔ)護(hù)膚到高端護(hù)膚，從國(guó)際品牌到國(guó)貨品牌，歐萊雅、韓束、AHC、理膚泉、百雀羚等品牌相繼推出含有玻尿酸成分的精華液、面膜、水乳套裝等，價(jià)格也在內(nèi)卷中不斷下降。

以玻尿酸面膜為例，新熵查詢天貓旗艦店發(fā)現(xiàn)，華熙生物旗下品牌潤(rùn)百顏單片面膜的價(jià)格為19.8元，夸迪單片玻尿酸面膜的價(jià)格最低約為16.9元。

與之相比，薇諾娜玻尿酸面膜單片價(jià)格折合7.7元，韓束玻尿酸面膜的單片價(jià)格最低打到了約3元一片，百雀羚推出的平價(jià)面膜單片價(jià)格約為2.8元。國(guó)際品牌中歐萊雅的玻尿酸面膜單片價(jià)格也僅為11.9元。

由護(hù)膚品界的“茅臺(tái)”轉(zhuǎn)至平價(jià)，華熙生物由玻尿酸建起的價(jià)格壁壘在內(nèi)卷中轟然倒塌。

另一方面，其他活性物護(hù)膚品加入混戰(zhàn)，玻尿酸早已不是護(hù)膚品界唯一的寵兒。在主打抗衰、美白等功效的A醇、煙酰胺、多肽、角烷鯊等成分面前，以補(bǔ)水嫩膚功效出圈的玻尿酸已經(jīng)不是消費(fèi)者的唯一選擇。

當(dāng)然，華熙生物并非不懂“流水不腐，戶樞不蠹”的道理，近年來(lái)一直沒(méi)有停下尋找第二增長(zhǎng)曲線的腳步。不論是做肉毒素生意，還是布局膠原蛋白賽道，華熙生物都未能再現(xiàn)舊日輝煌。

2015年，華熙生物與韓國(guó)肉毒素企業(yè)Medytox簽署了合資協(xié)議，但隨著Medytox因材料造假等行為暴雷，華熙生物對(duì)肉毒素的布局也以2023年宣布與Medytox終止合作而結(jié)束。

2022年8月，華熙生物發(fā)布了包括動(dòng)物源膠原蛋白、重組人源膠原蛋白、水解膠原蛋白（肽）在內(nèi)的三款膠原蛋白產(chǎn)品，2024年5月，華熙生物召開以“膠原蛋白2.0時(shí)代”為主題的發(fā)布會(huì)并推出相關(guān)產(chǎn)品。

在膠原蛋白賽道上的布局還正在進(jìn)行中，但與巨子生物、錦波生物憑先發(fā)優(yōu)勢(shì)已經(jīng)站穩(wěn)腳跟的企業(yè)相比，華熙生物布局膠原蛋白領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)并不明顯。創(chuàng)始人趙燕在2023年的一次媒體溝通會(huì)上稱“對(duì)膠原蛋白持保留謹(jǐn)慎態(tài)度，在護(hù)膚品上只是一個(gè)補(bǔ)充”，似乎也揭示著膠原蛋白難以扛起公司第二增長(zhǎng)曲線的大梁。

03醫(yī)美能成新引擎嗎？

在功能性護(hù)膚品賽道中尚未找到增長(zhǎng)引擎的華熙生物，醫(yī)療終端特別是醫(yī)美領(lǐng)域的發(fā)展態(tài)勢(shì)卻是一片向好。

華熙生物上半年在醫(yī)療終端業(yè)務(wù)上實(shí)現(xiàn)的收入為7.43億元，同比增長(zhǎng)51.92%，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入26.51%。其中，公司上半年皮膚類醫(yī)療產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入5.55億元，同比增長(zhǎng)70.14%。

究其原因，還在于國(guó)內(nèi)消費(fèi)者對(duì)于醫(yī)美產(chǎn)業(yè)的消費(fèi)意愿不斷提升。2018年至2023年，中國(guó)醫(yī)療美容行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模從1217億元增長(zhǎng)到2666億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為16.98%。沙利文報(bào)告預(yù)測(cè)，2024年預(yù)計(jì)中國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模達(dá)3093億元。

而由于非手術(shù)、操作簡(jiǎn)單、恢復(fù)快等優(yōu)勢(shì)加持，輕醫(yī)美正成為醫(yī)美領(lǐng)域中更受歡迎的細(xì)分賽道。相關(guān)報(bào)告顯示，2022年中國(guó)醫(yī)美手術(shù)收入占比48%，非手術(shù)收入占比52%。華熙生物旗下醫(yī)美品牌潤(rùn)致于2020年推出名為微交聯(lián)潤(rùn)致娃娃針的水光針，2024年上半年，該產(chǎn)品收入同比增長(zhǎng)超過(guò)200%。

盡管醫(yī)美業(yè)務(wù)增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，但占比相較功能性護(hù)膚品體量尚小。不排除醫(yī)美行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)使其受益，但愛(ài)美客與昊海生科等競(jìng)爭(zhēng)者們的存在，華熙生物醫(yī)美業(yè)務(wù)發(fā)展后勢(shì)尚需觀望。

在產(chǎn)品之外，華熙生物內(nèi)部管理也廣為詬病。無(wú)論是與夸迪前主理人枝繁繁之間的恩怨，還是創(chuàng)始人低價(jià)收購(gòu)員工股份的丑聞，抑或是核心技術(shù)人員出走，都反映出華熙生物在內(nèi)部管理方面還有許多功課要做。

值得一提的是，華熙生物一向重視研發(fā)，上半年研發(fā)人員數(shù)量繼續(xù)增長(zhǎng)。然而研發(fā)人員增加的同時(shí)，卻面臨核心技術(shù)人員流失的問(wèn)題。這種看似矛盾的人事變動(dòng)，雖然有可能為公司帶來(lái)新的發(fā)展動(dòng)力，但無(wú)疑也給華熙生物的研發(fā)前路增添了不確定性。

處于改革陣痛期的華熙生物，面臨著雙重挑戰(zhàn)：一面需要肅清內(nèi)部管理，另一方面則需在醫(yī)美市場(chǎng)爭(zhēng)得一席之地。在開拓醫(yī)美、功能性食品等新賽道的同時(shí)，繼續(xù)尋找新的增長(zhǎng)引擎也是公司發(fā)展的必要選擇。

誰(shuí)能成為華熙生物跨越深水區(qū)的主要抓手？一切還是未知數(shù)。

       原文標(biāo)題 : 營(yíng)利雙降，護(hù)城河失守，華熙生物遭遇成長(zhǎng)危機(jī)