【Man哥語】

包括長安福特、長安馬自達、長安PSA、長安鈴木在內(nèi)的長安旗下合資公司在2018年集體遭遇“水逆”，使得長安汽車凈利潤出現(xiàn)大幅下滑。

過度依賴合資車企，是我國不少上市車企共同的問題。認識到問題的長安正在進行轉(zhuǎn)型。

靠人人跑，靠山山倒。

靠誰都不如靠自己，這句話放在哪里都是“真理”般的存在。

Man哥并不是要八卦豪門恩怨，只是最近在翻上市汽車企業(yè)的財報，產(chǎn)生了這樣的感慨。

合資公司充當上市汽車企業(yè)的“利潤奶�！保�在業(yè)績較好的時期確實美化了業(yè)績�？梢坏┖腺Y公司出現(xiàn)問題，國內(nèi)上市車企也將明顯受到牽連。

從凈利潤下滑九成的長安汽車（000625.SZ）2018年度業(yè)績預告來看，這一問題正集中呈現(xiàn)。

在2018年第四季度，長安汽車先后收到的政府補貼總額就達10億元。但即便如此，2018年，長安汽車歸屬上市公司股東的凈利潤預計為50,000-75,000萬元，比上年同期下降92.99%-89.49%。

長安汽車在業(yè)績預告中對于業(yè)績變動的原因解釋為：“報告期內(nèi)，公司整體業(yè)績下滑，主要原因是來源于合營企業(yè)的投資收益減少�！�

事實確實如此，長安汽車旗下合資車企有：長安福特、長安馬自達、長安PSA、長安鈴木。遺憾的是，這些合資車企在2018年的表現(xiàn)均乏善可陳。隨著鈴木的退出，長安PSA的“腦死亡”，長安馬自達的小眾不擴張，長安福特的泥潭掙扎，在經(jīng)歷了種種“意外”之后，已經(jīng)到來的2019年是否能迎來曙光？

總市值蒸發(fā)200+億

2018年，長安汽車股價與總市值大幅縮水。

2019年開年，長安汽車的股價為6.5元。此后，股價開始攀升，截至2019年2月18日收盤，長安汽車股價為8.19元，總市值為393.3億元。即便如此，與2018年年初股價13.44元、總市值為605億元相比，長安汽車總市值已蒸發(fā)211.7億元。

長安汽車在財報預告中表示：預計2018年每股收益為0.10元至0.16元。而2017年，每股收益則為1.49元。

當然，這也不能全怪長安汽車，畢竟上證指數(shù)在這一整年間已經(jīng)從3300點跌至2700點，作為身處其中的企業(yè)，難免不受到影響。但長安汽車真的沒有什么可反思的嗎？恐怕也不是。

數(shù)據(jù)顯示，2018年，長安汽車整體累計銷量為213.8萬輛，同比下滑25.6%。其中，長安福特累積銷量為37.8萬輛，同比下滑54.4%；長安馬自達銷量為15.5萬輛，同比下滑11.3%。此外根據(jù)乘聯(lián)會的數(shù)據(jù)，長安鈴木2018年的批發(fā)銷量為40906輛，同比下跌51.2%；而長安PSA銷量為3867輛，同比跌幅36.5%。與此同時，鈴木因為在中國市場表現(xiàn)不佳，在2018年9月將股權(quán)全部出售給長安汽車后已經(jīng)退出了中國市場；長安PSA則因連年虧損而資不抵債，在2018年初靠長安汽車和PSA集團聯(lián)合輸血36億元才得以續(xù)命。

不僅是合資品牌出現(xiàn)銷量下滑，長安汽車自主品牌銷量下滑也相當嚴重。如重慶長安2018年銷量為69.61萬輛，而在2017年其銷量則為88.55萬。

利潤奶牛“斷奶”

目前，投資收益對長安汽車整體業(yè)績表現(xiàn)影響較大。

具體來看，長安汽車長期股權(quán)投資的合營、聯(lián)營企業(yè)包括長安福特汽車、長安汽車金融公司、長安馬自達、長安鈴木、長安馬自達等11家關聯(lián)企業(yè)。對比數(shù)據(jù)顯示，投資收益基本上是公司凈利潤的主要來源。以2015年至2017年三年為例，投資收益占公司凈利潤的比重分別為95.42%、93.52%、96.76%。

而長安福特更是長安汽車此前最大的“搖錢樹”。從以往數(shù)據(jù)來看，2017年長安汽車歸母凈利潤為71.37億元，其中投資收益高達68.55億元，長安福特貢獻最高為60.39億元；2016年長安汽車歸母凈利潤為102.85億元，其中投資收益為95.64億元，長安福特貢獻收益90.29億元。

但遺憾的是，作為長安汽車昔日的利潤奶牛，今年長安福特迎來自2001年進入中國市場的“至暗時刻”。數(shù)據(jù)顯示：2018，長安福特累計銷量為37.77萬輛，同比下滑54.4%。其中，曾經(jīng)火遍大街的�？怂逛N量下滑明顯，如今已鮮少見到蹤影。

至于長安福特銷量下滑的原因，有分析人士認為，這與其在華產(chǎn)品投放周期有關。自2016年，長安福特一直沒有新產(chǎn)品推出，在如今各大車企紛紛推出不同細分市場產(chǎn)品的大環(huán)境下，長安福特對市場反應的遲緩使其銷量“不堪一擊”。

轉(zhuǎn)型自救進行時

當然，從財報預報中“主要原因是來源于合營企業(yè)的投資收益減少”一句不難看出，長安汽車對其發(fā)展現(xiàn)狀是有足夠認識的，同時也在積極謀求轉(zhuǎn)型。

在汽車“四化”方面，長安汽車走在國內(nèi)車企前面。2018年，長安先后提出“第三次創(chuàng)業(yè)”和“北斗天樞計劃”，分別針對新能源和智能化兩個領域。按照計劃，2020年長安計劃將不再生產(chǎn)非聯(lián)網(wǎng)新車，新產(chǎn)品實現(xiàn)100%聯(lián)網(wǎng)。

與此同時，長安汽車還將在2025年全面停止銷售燃油車，實現(xiàn)全部產(chǎn)品電氣化。為推進該目標實施，長安汽車2018年8月宣布，擬進行內(nèi)部資產(chǎn)重組，將集團的新能源汽車業(yè)務相關的資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)至子公司重慶長安新能源汽車科技有限公司，優(yōu)化資源配置。

就在前不久的2月13日，長安汽車總裁朱華榮發(fā)布內(nèi)部信，稱長安汽車要堅決改革，向智能出行科技公司轉(zhuǎn)型。內(nèi)部信還提到，集團將推動組織和激勵機制變革。

無疑，新業(yè)務燒錢且短時間內(nèi)難以盈利。長安汽車要想繼續(xù)發(fā)展必然離不開財政補貼。2018年12月21日，長安汽車收到重慶市政府重大新品研補助和產(chǎn)業(yè)扶持資金2億元； 12月27日，長安汽車再次收到政府新能源產(chǎn)品研發(fā)獎勵6億元。

但事實上，過去幾年，政府對長安汽車的補助一直在增長，但長安汽車的凈利潤也一直在下滑。2015年，政府補貼在長安企業(yè)凈利潤的占比僅4%，而2018年上半年這一占比飆升到69%。

長安已經(jīng)在尋找未來發(fā)展的更多支點。試圖用全方位的發(fā)展，降低過度依賴一家合資企業(yè)而帶來的風險。長安汽車董事長張寶林曾直言：“時代淘汰你，與你無關�！鄙蠲魑�機的長安在轉(zhuǎn)型方面走在國內(nèi)車企前列，這一轉(zhuǎn)型將在多長時間看到效果？值得期待。