中國(guó)最大的二手車交易平臺(tái)是誰(shuí)？不是廣告打得震天響的瓜子和優(yōu)信，而是一直低調(diào)潛行的汽車街。

盡管中國(guó)二手車年交易量超過(guò)千萬(wàn)輛，但極度分散，市場(chǎng)集中度低，汽車街的整體市場(chǎng)份額僅有1.3%，CR5的市占率為6.1%，頭部企業(yè)之間并沒(méi)有拉開(kāi)明顯差距。

近期，汽車街遞交招股書向港股發(fā)起沖擊，會(huì)不會(huì)重蹈優(yōu)信的覆轍？

經(jīng)銷商轉(zhuǎn)型電商

如若汽車街能順利登陸港股，這將是現(xiàn)年62歲的楊愛(ài)華，在數(shù)十年的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷中，打造的第二家上市公司，且都集中在汽車流通行業(yè)。

雖然，楊愛(ài)華多次以百億身價(jià)躋身胡潤(rùn)全球富豪榜，但他個(gè)人極為低調(diào)，很少接受媒體采訪，互聯(lián)網(wǎng)上關(guān)于他個(gè)人的信息極少，百度百科“楊愛(ài)華”詞條也只有寥寥幾句。

1999年，楊愛(ài)華創(chuàng)立汽車銷售公司寶信汽車，在上海開(kāi)出首家4S店，并成為奧迪在中國(guó)的首批授權(quán)經(jīng)銷商之一。

不過(guò)，在公司成立后的5年間，寶信汽車在行業(yè)內(nèi)的表現(xiàn)并不搶眼。直到2004年，與寶馬建立合作關(guān)系，成為該品牌在中國(guó)的首批授權(quán)經(jīng)銷商。

至此，公司猛踩油門走出上海，向江蘇、浙江、山東、天津、遼寧等全國(guó)多地市場(chǎng)快速擴(kuò)張，門店大多集中在東部沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市及人口集中區(qū)。

2011年，楊愛(ài)華將寶信汽車送上聯(lián)交所。公司以銷售中高端、高端及超高端豪華汽車品牌為主，授權(quán)銷售汽車品牌達(dá)18個(gè)，是寶馬在中國(guó)乃至全球最大的經(jīng)銷商。上市之后的寶信汽車，借助資本優(yōu)勢(shì)，先后收購(gòu)燕駿汽車、瑞安寶隆等公司股權(quán)，進(jìn)一步鞏固了自身在華北及西部的市場(chǎng)地位。

2014年，寶信汽車營(yíng)業(yè)收入超過(guò)300億元，躋身中國(guó)汽車經(jīng)銷商前十強(qiáng)。

這時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)正在猛烈沖擊各大行業(yè)，汽車銷售也不例外。

楊愛(ài)華意識(shí)到，電商或?qū)⒏淖兤�車銷售行業(yè)，于2014年搭建起電商平臺(tái)“汽車街”，并于次年與全國(guó)數(shù)十家大型汽車銷售集團(tuán)結(jié)成聯(lián)盟。

為全心投入到汽車街的運(yùn)營(yíng)，2015年底，楊愛(ài)華將寶信汽車控制權(quán)讓渡給A股4S巨頭廣匯汽車，公司整體估值過(guò)百億。

如今，寶信汽車（廣匯寶信）的總市值已跌至不足10億港元。

最大二手車商

網(wǎng)上賣車，看似為一門不錯(cuò)的生意。就在汽車街成立前后，眾多互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)創(chuàng)業(yè)者投身其中，最終無(wú)人成事。

汽車是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)品，具有可以電商化的特點(diǎn)。但被忽視的是，汽車作為高價(jià)值商品，用戶購(gòu)買具有很長(zhǎng)的決策周期，線下體驗(yàn)始終是不能繞開(kāi)的重要一環(huán)。

因此，眾多汽車電商平臺(tái)，最終都變成了為線下4S店引流的入口。

在不斷探索中，楊愛(ài)華最終為汽車街找到了二手車交易這條路。

當(dāng)時(shí)，在各路資本的助推之下，二手車的電商化成為了風(fēng)口，瓜子、優(yōu)信等二手車平臺(tái)快速崛起，大有取代二手車販子之勢(shì)。

汽車街的股東陣營(yíng)中，也是星光熠熠。全球最大的二手車整售拍賣公司美瀚拍賣的母公司Cox Automotive，是汽車街的第二大股東。騰訊、京東以及華興資本等，也在公司的多輪融資中，輸送子彈。

與此同時(shí)，汽車街借助自身優(yōu)勢(shì)，通過(guò)股權(quán)關(guān)系，與全國(guó)多家大型汽車經(jīng)銷集團(tuán)達(dá)成穩(wěn)固的合作關(guān)系。

有過(guò)購(gòu)車經(jīng)驗(yàn)的人都知道，很多4S店都有回收二手車或是以舊換新的服務(wù)，它們所獲得的二手車，如何流入市場(chǎng)呢？

這就是汽車街最大的業(yè)務(wù)來(lái)源。

公司通過(guò)線上、線下拍賣的形式，將這些大批量的二手車，賣給專業(yè)買家（二手車商等），再由他們銷售到終端市場(chǎng)。

汽車街的主要收入來(lái)源，就是向買家收取傭金（二手車價(jià)的3.5%）以及其他增值服務(wù)費(fèi)用。2020年-2022年，公司來(lái)自每輛車的平均收入分別為1296元、1280元和1505元。

據(jù)知灼咨詢數(shù)據(jù)，2022年，通過(guò)汽車街交易的二手車數(shù)量約為16萬(wàn)臺(tái)，占二手車交易平臺(tái)的市場(chǎng)份額為12.6%，全國(guó)第一。

截至2022年末，已累計(jì)有4900家4S店在汽車街上處置二手車，每年約有1.4萬(wàn)買家在汽車街上購(gòu)買3臺(tái)或以上二手車，在同類平臺(tái)上排名第一。

突破增長(zhǎng)瓶頸之難

最近幾年，新能源汽車取代燃油車的趨勢(shì)越來(lái)越明顯，傳統(tǒng)4S店的生存越來(lái)越艱難，賣車不賺錢早已成為常態(tài)。

楊愛(ài)華應(yīng)該慶幸，自己急流勇退，在相對(duì)高位時(shí)將寶信汽車出手，選擇了二手車這一看似并不性感的賽道。

外界不知道的是，作為二手車交易的中間平臺(tái)，汽車街盈利水平強(qiáng)到足以讓所有4S店眼紅。

2020年-2022年，公司整體毛利率分別為64.6%、62.8%和60.9%；凈利率分別為19.9%、24.4%和14.8%。同期，公司營(yíng)業(yè)收入為4.53億元、6.78億元和4.68億元；歸母凈利潤(rùn)分別為1899.7萬(wàn)元、4796.8萬(wàn)元和4523.7萬(wàn)元。

報(bào)告期內(nèi)，各項(xiàng)主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)，都出現(xiàn)了較大幅度的波動(dòng)。對(duì)此，公司的解釋是，受外部環(huán)境的影響，拍賣會(huì)不能如期舉行，其中，2022年有上千場(chǎng)原定的拍賣會(huì)取消，營(yíng)業(yè)收入大受影響。

當(dāng)前，中國(guó)二手車市場(chǎng)的年交易量超過(guò)千萬(wàn)輛，但市場(chǎng)集中度低，貴為行業(yè)老大的汽車街，2022年的交易量也僅有整體市場(chǎng)的1.3%，與行業(yè)老二僅有幾萬(wàn)輛的差距，CR5的總體市占率也僅有6.1%，頭部企業(yè)都需要尋求突破的空間。

此次汽車街尋求上市融資，又能把錢花到哪里去呢？

在汽車街之前，優(yōu)信二手車已于2018年率先登陸納斯達(dá)克實(shí)現(xiàn)資本化。上市之后，公司股價(jià)持續(xù)暴跌，如今總市值僅剩8050萬(wàn)美元。作為對(duì)標(biāo)企業(yè)，會(huì)不會(huì)影響二級(jí)市場(chǎng)對(duì)汽車街的估值？

       原文標(biāo)題 : “二手車隱貴”汽車街的喜與憂