重慶新鋁時代科技股份有限公司（以下簡稱：新鋁時代）于10月16日在創(chuàng)業(yè)板正式開啟申購，這也預示著公司此次IPO已進入最后發(fā)行階段。然而，新鋁時代募集資金的大幅縮水引發(fā)廣泛關(guān)注。

財聞網(wǎng)獲悉，新鋁時代本次上市發(fā)行價為27.7元/股，發(fā)行數(shù)量為2397.36萬股股份，預計募資總額為6.64億元，較原計劃募資的10億元大幅縮水達到3.37億元，縮水超過30%。

在招股書中，新鋁時代曾表示，所募集資金將用于南川區(qū)年產(chǎn)新能源汽車零部件800萬套的項目以及補充流動資金。然而，由于最終募資金額低于原計劃，新鋁時代面臨所籌資金不能滿足使用需求的風險。對此，新鋁時代在招股書中表示，若募集資金不能滿足上述項目的需求，不足部分將以自有資金及自籌資金補充。

備受關(guān)注的是，新鋁時代的近年業(yè)績表現(xiàn)雖然十分強勁，然而在業(yè)績大幅暴增的背后，公司不僅在方面存在嚴重疑點，而且其業(yè)務(wù)嚴重依賴大客戶，尤其是比亞迪。這種高度依賴大客戶的情況，使得新鋁時代的應(yīng)收賬款規(guī)模較高，且現(xiàn)金流虧損以及長期短期借款幅度持續(xù)擴大。

IPO前業(yè)績突發(fā)暴增蹊蹺

毛利率異常大客戶被質(zhì)疑

招股書披露顯示，新鋁時代主要從事新能源汽車電池系統(tǒng)鋁合金零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，擁有鋁合金材料研發(fā)、產(chǎn)品設(shè)計、先進生產(chǎn)工藝以及規(guī)�；�生產(chǎn)的完整業(yè)務(wù)體系。公司主要產(chǎn)品為電池盒箱體，是新能源汽車動力電池系統(tǒng)的關(guān)鍵組成部分。

作為國內(nèi)最早向比亞迪批量供應(yīng)通過鋁合金擠壓工藝及 FSW 等新型工藝制造的電池盒箱體生產(chǎn)企業(yè)，新鋁時代已成為比亞迪新能源汽車鋁合金電池盒箱體第一大供應(yīng)商，并逐步開拓了吉利汽車、金康能源、欣旺達、國軒高科等新能源產(chǎn)業(yè)下游整車廠商和動力電池廠商。

然而，成立于2015年的新鋁時代，在僅僅發(fā)展10年時間便登上A股創(chuàng)業(yè)板上市的背后，其經(jīng)營狀況并非表面那么風光。在2022年12月份，新鋁時代創(chuàng)業(yè)板IPO正式獲得受理，也是在同一年，公司的業(yè)績突然出現(xiàn)井噴式上漲。而在此之前，新鋁時代的經(jīng)營業(yè)績連創(chuàng)業(yè)板IPO最低標準都是無法達到的。

根據(jù)財報顯示，新鋁時代在2019年至2023年度分別實現(xiàn)營業(yè)收入為3.51億元、3.32億元、6.18億元、14.21億元、17.82億元；實現(xiàn)歸母凈利潤分別為352.23萬元、-228.65萬元、2682.04萬元、1.65億元、1.89億元�？梢钥闯觯�新鋁時代在申報IPO的前三年，公司整體經(jīng)營業(yè)績是根本達到申報IPO要求的。

在2019年至2021年的三年間，新鋁時代分別實現(xiàn)的是營業(yè)收入為3.51億元、3.32億元、6.18億元，三年累計營業(yè)收入也僅僅不足13億元，而歸母凈利潤數(shù)據(jù)則更加難看，新鋁時代在2019年至2021年的歸母凈利潤分別為352.23萬元、-228.65萬元、2682.04萬元，三年累計凈利潤僅僅只有2805.62萬元，根本達不到公司創(chuàng)業(yè)板上市要求。甚至在2020年，新鋁時代業(yè)績雙雙下滑，凈利潤更是出現(xiàn)的虧損的狀態(tài)。

新鋁時代出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)的便是在2022年度，同年公司營業(yè)收入比上一年同期暴增近130%達到了14.21億元。而同期歸母凈利潤則更加呈現(xiàn)井噴式的暴增，實現(xiàn)凈利潤達到了1.74億，比上一年同期增長達到了490%。然而，公司業(yè)績?nèi)绱舜蠓�增長不僅沒有驚喜，反而給市場帶來一絲驚恐。

新鋁時代在2022年營業(yè)收入僅增長了130%，而凈利潤居然增幅達到了490%。通俗來講，就相當于公司營業(yè)收入實現(xiàn)翻倍，而凈利潤卻翻了近5倍，在公司基本業(yè)務(wù)沒有太大變化的背景之下，這樣嚴重不符合常理的業(yè)績增長，其背后大多數(shù)是隱藏巨大隱患的。

據(jù)招股書披露顯示，新鋁時代營業(yè)收入主要是由新能源汽車電池系統(tǒng)鋁合金零部件業(yè)務(wù)組成的，2019年至2023年度分別營收占比達到99.58%、86.62%、95.15%、99.66%、99.86%、99.97%。也就是說，新鋁時代目前幾乎所有的業(yè)務(wù)都是新能源汽車電池系統(tǒng)鋁合金零部件業(yè)務(wù)，而該業(yè)務(wù)也分為三個細分業(yè)務(wù)，分別是電池盒箱體、電芯外殼、精密結(jié)構(gòu)件。

而新能源汽車電池系統(tǒng)鋁合金零部件業(yè)務(wù)當中，電池盒箱體是新鋁時代營收構(gòu)成的最核心的業(yè)務(wù)，2019年至2023年度分別占新能源汽車電池系統(tǒng)鋁合金零部件業(yè)務(wù)營收總比達到79.83%、71.28%、83.18%、86.39%、92.81%。也就是說，新鋁時代就是一家主要生產(chǎn)電池盒箱體的企業(yè)，且該業(yè)務(wù)占比還在逐年增長。

電池盒箱體為新能源汽車電池系統(tǒng)的載體，在具備可循環(huán)、耐腐蝕、輕量化等多項特點的同時，對于電池系統(tǒng)的安全性及續(xù)航里程均起到了重要作用。不過，由于電池盒市場是由新能源汽車市場發(fā)展所帶來的一個全新賽道，尚處于發(fā)展的早期階段，市場格局尚不明朗。目前包括和勝股份、凌云股份、華域汽車、敏實集團、華達科技、祥鑫科技等公司均涉及該業(yè)務(wù)。

根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2025-2031年中國電池盒箱體行業(yè)發(fā)展前景預測及投資規(guī)劃建議報告》顯示，以電池盒單車價值為4000元/臺測算（電池盒箱體單車價值量2000元/臺），2023年新能源動力電池盒全球市場規(guī)模約為586億元，其中，電池盒箱體2023年市場規(guī)模約為293億元。

然而，就是這樣行業(yè)格局不明朗且有眾多汽車產(chǎn)業(yè)公司布局的電池盒箱賽道之上，新鋁時代是如何做到在2023年度營收達到了14.27億元呢。答案就是大客戶比亞迪。招股書顯示，在2019年至2023年度，比亞迪就一直是公司的第一大客戶，期間分別產(chǎn)生的銷售收入占比達到53.71%、51.52%、58.99%、66.12%、70.65%。也就是說，比亞迪目前已是新鋁時代真正意義上的“衣食父母”。

令人不解的是，隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展，行業(yè)市場競爭也愈演愈烈，近年來新能源車企“價格戰(zhàn)”已經(jīng)進入常態(tài)化，而車企價格的不斷下調(diào)，其新能源車企產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的毛利率也在持續(xù)下降。備受關(guān)注的是，新鋁時代在整個汽車產(chǎn)業(yè)鏈毛利率基本都在下調(diào)的背景之下，公司主營業(yè)務(wù)毛利率居然大幅增長了。

招股書披露顯示，新鋁時代在2019年至2023年度在新能源汽車電池系統(tǒng)鋁合金零部件業(yè)務(wù)的毛利率分別為22.97%、17.30%、21.41%、29.99%、24.14%。其中最受矚目的就是在2022年度，公司主要業(yè)務(wù)的毛利率達到近30%，這一年公司凈利潤也首次突破億元，達到了1.74億，而上一年的凈利潤只有2944.53萬元。也是這一年公司啟動IPO，由于該年度凈利潤的大增，為公司IPO上市奠定基礎(chǔ)。

令人費解的是，作為第一大客戶以及超過50%以上的業(yè)績來源，比亞迪在訂單大幅提升的背景之下，為何還要提升新鋁時代產(chǎn)品的毛利率呢，明顯是不符合正常的商業(yè)行為的，這也不得不令市場質(zhì)疑比亞迪為推動新鋁時代成功IPO而有意為之，強勢提升其業(yè)績數(shù)據(jù)，去美化財務(wù)報表。

也是在2022年度，新鋁時代短期借款金額大幅提升超過10億元，同比增長了473%，這一年產(chǎn)生如此巨大的短期借款，其資金又到底用于何處？

第一供應(yīng)商與創(chuàng)始股東關(guān)系匪淺

外部低價入股實控人被限制消費

此外，新鋁時代的供應(yīng)鏈問題引發(fā)市場廣泛關(guān)注，特別是其第一大供應(yīng)商與創(chuàng)始股東之間的密切關(guān)系，更是成為了輿論的焦點。

新鋁時代一直是比亞迪新能源汽車鋁合金電池盒箱體的第一大供應(yīng)商。在2021年，一家此前從未出現(xiàn)在新鋁時代前五大供應(yīng)商行列的貿(mào)易商——重慶合澤實業(yè)發(fā)展有限公司（以下簡稱“合澤實業(yè)”），突然成為了新鋁時代的新增第一大供應(yīng)商和第二大客戶。

更為蹊蹺的是，合澤實業(yè)在成為新鋁時代第一大供應(yīng)商的前一年甚至當年，其工商年報顯示的經(jīng)營狀態(tài)為“歇業(yè)”。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，企業(yè)法人停止經(jīng)營活動滿一年的，即視為歇業(yè)。然而，就是這樣一家處于歇業(yè)狀態(tài)的貿(mào)易商，卻成為了新鋁時代的重要供應(yīng)商和客戶。

此外，合澤實業(yè)與新鋁時代的創(chuàng)始股東關(guān)系匪淺。招股書顯示，重慶南涪鋁業(yè)有限公司（以下簡稱“南涪鋁業(yè)”）曾是新鋁時代持股40%的創(chuàng)始股東，雖然于2018年底退股，但新鋁時代多名現(xiàn)任董監(jiān)高此前都曾任職于南涪鋁業(yè)。退股后，南涪鋁業(yè)與新鋁時代仍有業(yè)務(wù)往來，并通過其全資子公司重慶天彩鋁業(yè)有限公司（以下簡稱“天彩鋁業(yè)”）開展鋁棒采購及邊角料銷售。而合澤實業(yè)，正是天彩鋁業(yè)和新鋁時代的共同客戶兼供應(yīng)商。

這一關(guān)系網(wǎng)引發(fā)了監(jiān)管層質(zhì)疑，要求新鋁時代說明是否存在利益輸送。然而，新鋁時代在回復中表示，合澤實業(yè)憑借穩(wěn)定的供貨能力、良好的付款條件成為公司新增供應(yīng)商。同時，新鋁時代還多次提到合澤實業(yè)為重慶地區(qū)的鋁棒貿(mào)易商，距離公司涪陵及南川主要生產(chǎn)廠區(qū)運輸距離較短，交易便捷度較高。此外，新鋁時代還表示，向合澤實業(yè)采購的鋁棒單價與其他供應(yīng)商不存在顯著差異，交易價格具有公允性。

從地理位置上看，相較于合澤實業(yè)的終端貨源廠商重慶天啟鋁業(yè)有限公司（以下簡稱“天啟鋁業(yè)”），合澤實業(yè)距離新鋁時代兩個生產(chǎn)廠區(qū)并無太大差異。而且，在首輪審核問詢函回復中，新鋁時代向合澤實業(yè)采購單價與同期其他鋁棒供應(yīng)商的差異率數(shù)據(jù)，在第二輪問詢函回復中出現(xiàn)了不一致的情況。

值得一提的是，申報IPO前，新鋁時代終止了與合澤實業(yè)的合作。自2022年底起，基于供貨穩(wěn)定性考慮，新鋁時代不再向合澤實業(yè)采購，而與合澤實業(yè)的終端貨源廠商天啟鋁業(yè)建立了合作關(guān)系。2023年，天啟鋁業(yè)成為了新鋁時代的第一大供應(yīng)商和第三大客戶，而合澤實業(yè)則退出了前五大供應(yīng)商及前五大客戶行列。

除了客戶依賴問題外，新鋁時代在股權(quán)變動過程中的交易價格差異也引起了市場的廣泛關(guān)注。特別是南涪鋁業(yè)以顯著低于市場價格的價格轉(zhuǎn)讓其持有的新鋁時代股份，以及五名外部股東突擊低價入股的情況，都引發(fā)了深交所的質(zhì)疑。

據(jù)招股書顯示，新鋁時代在報告期內(nèi)，南涪鋁業(yè)等股東通過低價轉(zhuǎn)讓股份的方式，使得五名外部股東得以低價入股。這些交易不僅可能影響新鋁時代的估值和上市進程，還可能損害中小股東的利益。市場對此類交易的公平性和合理性存疑，認為這些交易可能存在利益輸送等問題。

深交所對新鋁時代的這一股權(quán)變動情況進行了重點關(guān)注，并多次要求新鋁時代進行解釋和說明。然而，盡管新鋁時代對此進行了解釋，但市場對此類交易的疑慮并未完全消除。

資料顯示，新鋁時代實際控制人為何峰、何妤，其為父女關(guān)系。截至招股說明書簽署日，何峰直接持有公司44.92%的股份，何妤通過潤峰鋁間接控制發(fā)行人601萬股股份的表決權(quán)，占公司總股本的8.36%;同時，何峰的配偶、何妤的母親胡國萍為其一致行動人，其直接持有公司2.28%的股份。

作為新能源汽車電池系統(tǒng)鋁合金零部件的領(lǐng)軍企業(yè)，新鋁時代的上市進程和業(yè)績表現(xiàn)一直備受矚目，而此次實控人被限制消費的事件無疑給公司的未來發(fā)展蒙上了一層陰影。

據(jù)悉，何峰被限制消費的原因與新鋁時代的一起承攬合同糾紛有關(guān)。根據(jù)《重慶市涪陵區(qū)人民法院出具的限制消費令》顯示，重慶市涪陵區(qū)人民法院于2021年8月25日立案執(zhí)行申請人重慶旺正汽車零部件有限公司申請執(zhí)行新鋁時代承攬合同糾紛一案。然而，新鋁時代未按執(zhí)行通知書指定的期間履行生效法律文書確定的給付義務(wù)，因此法院對何峰及新鋁時代發(fā)出了限制消費令。

根據(jù)限制消費令的內(nèi)容，何峰及新鋁時代因私消費以個人財產(chǎn)實施相關(guān)行為的，需要向法院提出申請；如因經(jīng)營必需而進行禁止的消費活動的，也應(yīng)當向法院提出申請并獲得批準后方可進行。若違反限制消費令，經(jīng)查證屬實的，重慶市涪陵區(qū)人民法院將依法予以罰款、拘留；情節(jié)嚴重構(gòu)成犯罪的，還將依法追究刑事責任。

這一事件對新鋁時代的品牌形象和市場聲譽造成了負面影響，作為新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上的重要一環(huán)，新鋁時代此次實控人被限制消費的事件無疑給公司的發(fā)展帶來不確定性。

更為令市場擔憂的是，新鋁時代本次上市發(fā)行價為27.7元/股，發(fā)行數(shù)量為2397.36萬股股份，預計募資總額為6.64億元，較原計劃募資的10億元大幅縮水達到3.37億元，縮水超過30%。

2019年至2023年度，公司實現(xiàn)歸母凈利潤分別為352.23萬元、-228.65萬元、2682.04萬元、1.65億元、1.89億元，而截止到2023年末，新鋁時代長期借款和短期借款累計金額超過10億，在加之募投項目縮水3.37億元，未來該如何填補上述資金缺口，財聞網(wǎng)將持續(xù)關(guān)注。

       原文標題 : 新鋁時代IPO：比亞迪“化身”衣食父母，超10億借款如何填補？