《投資者網(wǎng)》喬丹

為消費(fèi)者種下“希望”的雍禾醫(yī)療（02279.HK），正面臨著越來(lái)越高的成本和日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)。

近期，雍禾醫(yī)療發(fā)布了2023年中報(bào)，顯示上半年?duì)I收增長(zhǎng)11%，但凈利潤(rùn)卻同比下跌1383%，延續(xù)了去年的頹勢(shì)。

盡管業(yè)績(jī)壓力重重，雍禾醫(yī)療仍表示要繼續(xù)擴(kuò)張。財(cái)報(bào)顯示，目前公司在全國(guó)已經(jīng)擁有72家植發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu)，預(yù)計(jì)到2023年底，公司全國(guó)的植發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)量可接近85家。

報(bào)告期內(nèi)，雍禾醫(yī)療還在經(jīng)營(yíng)模式上作了調(diào)整和升級(jí)，主要為了適應(yīng)市場(chǎng)變化和提升競(jìng)爭(zhēng)力的重要舉措。然而，高額的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用和不斷增長(zhǎng)的運(yùn)營(yíng)成本，無(wú)疑也給公司的盈利帶來(lái)了壓力。

虧損加重

作為植發(fā)行業(yè)的佼佼者，雍禾醫(yī)療于2021年12月成功上市，成為了首家登陸資本市場(chǎng)的植發(fā)企業(yè)，并在近幾年實(shí)現(xiàn)了規(guī)模的飛速擴(kuò)張。

根據(jù)財(cái)報(bào)，截至2023年上半年，雍禾醫(yī)療已擁有72家植發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu)，覆蓋了全國(guó)68個(gè)城市，構(gòu)建起龐大的連鎖毛發(fā)醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)。特別是在北京、上海、廣州及深圳等地，雍禾醫(yī)療擁有14家史云遜健發(fā)機(jī)構(gòu)，成為中國(guó)最大及覆蓋城市最廣的連鎖毛發(fā)醫(yī)療集團(tuán)。報(bào)告期內(nèi)，雍禾醫(yī)療為7.3萬(wàn)名患者提供了服務(wù)，較2022年同期增長(zhǎng)了23%。

然而，令人遺憾的是，盡管雍禾醫(yī)療的規(guī)模取得了突破性的進(jìn)展，但業(yè)績(jī)并未能同步提升。

最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，雍禾醫(yī)療的營(yíng)收達(dá)到了8.28億元，同比增長(zhǎng)了11%。然而，凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)了虧損，高達(dá)2.26億元，同比下降1383%。令人驚訝的是，公司毛利率也從上年同期的64%下降至56%，凈利潤(rùn)率則從2%降至-27%。毛利率及凈利率均是近五年來(lái)的最低水平。

事實(shí)上，雍禾醫(yī)療的盈利頹勢(shì)從2022年便開(kāi)始顯現(xiàn)。2022年，公司營(yíng)收14.13億元，同比降35%，凈利潤(rùn)虧損-8586萬(wàn)元，同比降171%。在此之前，從2018年至2021年，公司的營(yíng)收及凈利潤(rùn)一直保持在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。然而，自2022年開(kāi)始，公司出現(xiàn)了虧損的情況。而到了2023年上半年，虧損的情況開(kāi)始加劇。

雍禾醫(yī)療的收入主要來(lái)源于植發(fā)醫(yī)療服務(wù)以及醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)兩項(xiàng)業(yè)務(wù)。2023年上半年，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比分別為77%、21%。然而，在這期間，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)患者的平均消費(fèi)均出現(xiàn)下滑。其中，植發(fā)患者的平均消費(fèi)從上年同期的2.63萬(wàn)元降至2.26萬(wàn)元，而醫(yī)療養(yǎng)固患者的人均消費(fèi)則從4886元降至4212元。

與此同時(shí)，雍禾醫(yī)療2023年上半年的銷(xiāo)售及服務(wù)成本為3.6億元，較上年同期增長(zhǎng)35%。兩項(xiàng)主要業(yè)務(wù)的人均消費(fèi)都在降低，加之銷(xiāo)售成本居高不下，使得雍禾醫(yī)療即便在規(guī)模上取得了巨大的成功，但在盈利方面仍面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

變更計(jì)價(jià)模式

雍禾醫(yī)療在銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)方面的投入相當(dāng)巨大，這在很大程度上蠶食了公司的凈利潤(rùn)。2023年上半年，公司銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支為4.98億元，占總營(yíng)收的60%。費(fèi)用同比上年增長(zhǎng)了28%。細(xì)看這筆費(fèi)用的構(gòu)成，員工成本及差旅開(kāi)支成為了主要的構(gòu)成部分，分別為3.45億元和1.27億元。

對(duì)于該項(xiàng)費(fèi)用的增長(zhǎng)，雍禾醫(yī)療在財(cái)報(bào)中表示，主要系為了加強(qiáng)品牌認(rèn)知度及提升品牌價(jià)值，增加了線上渠道的廣告投放所致。

拉長(zhǎng)周期來(lái)看，可以發(fā)現(xiàn)雍禾醫(yī)療在銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)方面的投入一直保持在高水平。2018年至2022年，公司的該項(xiàng)費(fèi)用分別為4.64億元、6.5億元、7.8億元、10.73億元，7.67億元。

然而，與高額的銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)投入形成鮮明對(duì)比的是，雍禾醫(yī)療在研發(fā)方面的投入?yún)s相對(duì)較少。2018年至2023年上半年，其研發(fā)開(kāi)支分別為780.7萬(wàn)元、886.9萬(wàn)元、1181.5萬(wàn)元、1416.3萬(wàn)元、1849.5萬(wàn)元、1302.5萬(wàn)元。

從雍禾醫(yī)療的經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，公司曾通過(guò)大力度的營(yíng)銷(xiāo)策略，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境中突顯出差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。然而，如今大量的銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)資金難以帶來(lái)凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)，同時(shí)給公司的盈利帶來(lái)壓力。

為了改善盈利狀況，雍禾醫(yī)療開(kāi)始對(duì)經(jīng)營(yíng)模式進(jìn)行重大調(diào)整。其中，最引人注目的變化是計(jì)價(jià)方式的調(diào)整。

財(cái)報(bào)顯示，為了讓價(jià)格透明化，2023年2月，雍禾醫(yī)療全面升級(jí)植發(fā)業(yè)務(wù)的價(jià)格體系，從傳統(tǒng)以毛囊數(shù)量為主導(dǎo)的計(jì)價(jià)方式，升級(jí)為由毛囊種植區(qū)間和醫(yī)生等級(jí)為依據(jù)的“一口價(jià)”定價(jià)模式，避免出現(xiàn)繳費(fèi)后加價(jià)、術(shù)中加價(jià)等行業(yè)陋象。同時(shí)，公司擴(kuò)大植發(fā)業(yè)務(wù)的價(jià)價(jià)格區(qū)間，滿足不同患者的植發(fā)需求，有效減少患者術(shù)前決策成本，提高到院轉(zhuǎn)化效率。

雍禾醫(yī)療還在發(fā)展女性客戶上作出了努力，公司在財(cái)報(bào)中表示，針對(duì)女性客戶的增長(zhǎng)、脫發(fā)人群年輕化以及大眾對(duì)毛發(fā)健康關(guān)注度逐步提升等情況，制定了針對(duì)個(gè)性化養(yǎng)固業(yè)務(wù)的品牌內(nèi)容營(yíng)銷(xiāo)策略。

另外，雍禾醫(yī)療在醫(yī)療服務(wù)能力上也進(jìn)行了升級(jí)。財(cái)報(bào)顯示，2023年4月，公司全面升級(jí)發(fā)展戰(zhàn)略，引入“好醫(yī)生·一人一案”理念，根據(jù)每位患者的獨(dú)特需求和情況，為其提供量身定制的醫(yī)療方案。截至2023年6月30日，公司建立了一支由1657人組成的專業(yè)的醫(yī)療團(tuán)隊(duì)。

其中，雍禾醫(yī)療新的計(jì)價(jià)方式受到了民生證券和德邦證券的積極評(píng)價(jià)。民生證券認(rèn)為，公司按照醫(yī)生分級(jí)收費(fèi)的方式提升了品牌信任度，使客戶結(jié)構(gòu)向著高質(zhì)量方向發(fā)展。德邦證券則表示，公司推行的一口價(jià)新價(jià)格體系明顯降低了客單價(jià)，有望吸引更多潛在客戶。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

來(lái)源：投資者網(wǎng)

       原文標(biāo)題 : 雍禾醫(yī)療虧損增加 尋求變革采取“一口價(jià)”計(jì)價(jià)模式