侵權(quán)投訴
訂閱
糾錯(cuò)
加入自媒體

植發(fā)到底是不是好生意?

佛家曾把頭發(fā)比作三千煩惱絲,要世人斬?cái)嗳⿶澜z,從而能削斷煩惱的根源。

而對(duì)于紅塵中打滾的世人而言,脫發(fā)可能才是煩惱的根源。有一個(gè)段子是這樣說的:“我一直覺得我已經(jīng)沒有什么可失去的了,直到我開始脫發(fā)。”

可見對(duì)于現(xiàn)代人而言,脫發(fā)是一件多么令人苦惱的事情。而在所有治療脫發(fā)的方法中,植發(fā)或許是相對(duì)效果最直接的方法。也正因此有許多公司看到了植發(fā)市場(chǎng)的潛力,選擇入局其中。

在一眾相關(guān)公司中,雍禾醫(yī)療是一家代表性企業(yè)。

01

高額的營(yíng)銷成本吞噬利潤(rùn):客人和市場(chǎng)培育都要花錢

2021年12月13日,雍禾醫(yī)療頂著“植發(fā)第一股”的光環(huán)登上港交所,發(fā)行價(jià)15.80港元/股,滾動(dòng)市盈率51.92,上市首日上漲5.06%,市值86.31億港元。

5天后的12月17日,股價(jià)一度達(dá)到18.83港元/股(前復(fù)權(quán))的最高點(diǎn)。

2022年2月18日,恒生指數(shù)公司宣布了檢討結(jié)果,雍禾醫(yī)療等29只個(gè)股獲加入恒生綜合指數(shù)名單,雍禾醫(yī)療迎來高光時(shí)刻。

然而,沒過幾天,雍禾醫(yī)療的股價(jià)就開始了“一瀉千里”式的下跌。截止1月4日收盤,雍禾醫(yī)療股價(jià)只有2.4港元/股左右,市值僅剩12.54億港元。

造成這一現(xiàn)象的最直接的原因就是雍禾的盈利難問題。中報(bào)數(shù)據(jù)顯示,2023年上半年,該公司錄得營(yíng)收8.28億元,同比增長(zhǎng)10.7%,營(yíng)收增速基本符合市場(chǎng)預(yù)期;但期內(nèi)公司虧損2.26億元,同比降幅深達(dá)1383.06%,且是2022年全年虧損金額的2.6倍。

那么是什么原因?qū)е碌奶潛p呢?答案是成本的大幅增加。

2023年上半年,該公司各項(xiàng)成本均有所增長(zhǎng),其中員工成本為1.41億元、攤銷及折舊費(fèi)用1.36億元,分別同比增長(zhǎng)30.0%、44.5%。綜合下來,公司成本較去年同期上升34.6%,遠(yuǎn)大于收入增幅。

此外,雍禾醫(yī)療的銷售及營(yíng)銷開支增至4.98億元,銷售費(fèi)用率(銷售費(fèi)用占營(yíng)收比例)高達(dá)60.2%,同比增加8.3個(gè)百分點(diǎn);一般及行政開支增至1.75億元,管理費(fèi)用率為21.1%,也同比高出逾6個(gè)百分點(diǎn)。

而其老生常談的營(yíng)銷費(fèi)用問題也依然存在。從年度數(shù)據(jù)來看,2018年至2021年,雍禾醫(yī)療的銷售費(fèi)用率均未低于47%,純利率除了2020年約10%外,其他幾個(gè)年份介于2.9%~5.7%之間;而2022年,此兩項(xiàng)指標(biāo)為54.3%、-6.1%。雍禾醫(yī)療高營(yíng)銷、低盈利的問題仍然存在。

02

第二增長(zhǎng)曲線難尋:被寄予厚望的醫(yī)療養(yǎng)固開始乏力

那么在這種情況下,雍禾醫(yī)療又該如何破局呢?

一般而言,拋開費(fèi)用投入不談,做大營(yíng)收規(guī)模的思路往往有三種:一是提高單價(jià);二是做低客單價(jià),做大規(guī);蚴袌(chǎng);三是跨界延伸,從低頻轉(zhuǎn)入高頻消費(fèi)業(yè)務(wù)。

很明顯,在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)消費(fèi)環(huán)境下,后兩者或許更有利于雍禾醫(yī)療們的增長(zhǎng)破局。

事實(shí)也確實(shí)如此,一方面在今年2月份,雍禾醫(yī)療拋棄了過去以單個(gè)毛囊為單位和總數(shù)的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn),改為了在醫(yī)生分級(jí)診療體系基礎(chǔ)上的“一口價(jià)”方式。

與此同時(shí),在第二增長(zhǎng)曲線上,雍禾醫(yī)療曾經(jīng)對(duì)醫(yī)療養(yǎng)固寄予厚望。為了讓植發(fā)手術(shù)能帶動(dòng)后續(xù)更多的長(zhǎng)尾收入,雍禾醫(yī)療著重發(fā)展醫(yī)療養(yǎng)固業(yè)務(wù),不僅以“店中店”的模式在每家植發(fā)機(jī)構(gòu)建立史云遜醫(yī)學(xué)健發(fā)中心,還在2022年開始建立獨(dú)立的史云遜醫(yī)學(xué)健發(fā)中心,截至2023年6月末已有14家獨(dú)立門店。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看,2023年上半年,共有40758人接受了雍禾醫(yī)療的醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù),同比增長(zhǎng)6.03%;人均消費(fèi)4212元,同比減少13.79%;復(fù)購率26.4%,同比上升0.9個(gè)百分點(diǎn)。

并且從2018年的0開始到2022年,雍禾醫(yī)療的“醫(yī)療養(yǎng)固”業(yè)務(wù)營(yíng)收已經(jīng)達(dá)到了3.63億元,屬于被資本市場(chǎng)寄予眾望的存在。

但尷尬的是,今年上半年,雍禾的醫(yī)療養(yǎng)固業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.72億元,較去年同期的1.88億元,意外出現(xiàn)了下滑趨勢(shì)。

客單價(jià)高,滲透率低,植發(fā)賽道在想象中確實(shí)很美好。

而面對(duì)雍禾的種種問題,也倒逼投資者們開始反思一個(gè)問題:即植發(fā)到底是不是一個(gè)好生意?

從市場(chǎng)空間上仿佛是肯定的,此前弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)也顯示,中國毛發(fā)醫(yī)療服務(wù)(包括植發(fā)醫(yī)療、醫(yī)療養(yǎng)固)市場(chǎng)規(guī)模已于2020年達(dá)到184億元,并預(yù)計(jì)到2030年達(dá)到1381億元(植發(fā)醫(yī)療756億元、醫(yī)療養(yǎng)固625億元),復(fù)合年增長(zhǎng)率為22.3%。

具體到雍禾上,雍禾醫(yī)療的招股書數(shù)據(jù)顯示,2018年—2021年上半年,雍禾醫(yī)療毛利率分別為75.2%、72.6%、74.6%、73.6%。每位植發(fā)患者平均開支分別高達(dá)26097元、27799元、27868元和26782元。

與此同時(shí),在IPO階段的招股書中,雍禾醫(yī)療就表示“國家衛(wèi)生健康委員會(huì)的調(diào)查顯示,于2020年,中國脫發(fā)人口達(dá)到250.9百萬人,其中男性約163.5百萬人,女性約88.6百萬人。預(yù)計(jì)中國的脫發(fā)人口于未來幾十年內(nèi)仍將保持龐大規(guī)模,并于2030年繼續(xù)增加至258.0百萬人。”

并且“于2020年,在中國進(jìn)行的植發(fā)手術(shù)僅約為51.6萬例。因此,中國的植發(fā)滲透率(按接受植發(fā)人數(shù)除以脫發(fā)患者人數(shù)計(jì)算)于2020年僅為約0.2%。”

2.5億脫發(fā)人口加上0.2%的滲透率,雍禾為投資者勾畫了一條令人興奮的賽道,加之其超70%的毛利和較高的客單價(jià),一家暴利企業(yè)仿佛正呼之欲出。

但現(xiàn)實(shí)遠(yuǎn)沒有這么美好。

03

現(xiàn)實(shí)一:脫發(fā)人群和植發(fā)市場(chǎng)是兩個(gè)概念

首先所謂的前腳廣闊在于有不少投資者直接將脫發(fā)人群的規(guī)模,等同于了植發(fā)市場(chǎng)的增長(zhǎng)潛力,但實(shí)際上這并不準(zhǔn)確。因?yàn)槊鎸?duì)脫發(fā),大多數(shù)人的第一時(shí)間并不是想到植發(fā),而是其他更自然、更便宜的防脫生發(fā)手段。

以有點(diǎn)輕度M型脫發(fā)的患者為例,在發(fā)現(xiàn)有脫發(fā)的情況后,往往會(huì)先選擇強(qiáng)韌發(fā)根的防脫洗發(fā)水、效果不佳后或許會(huì)嘗試米諾地爾酊等專業(yè)藥物噴劑。

如果上述治脫防脫的手段全部失效,且發(fā)際線還在持續(xù)明顯后移的情況下,患者可能才會(huì)去考慮最后的、也是最貴的殺招——植發(fā)手術(shù)。

畢竟動(dòng)輒幾萬元的植發(fā)手術(shù),本身并不是一個(gè)買幾瓶洗發(fā)水那么簡(jiǎn)單的決策行為。

與此同時(shí),植發(fā)其實(shí)是一錘子買賣,復(fù)購率很低。植發(fā)本質(zhì)上就是一個(gè)不斷挖掘新禿頭的“一錘子買賣”。

因?yàn)閷?duì)消費(fèi)者來說,植發(fā)有兩種結(jié)果,即成功和失敗,但對(duì)植發(fā)機(jī)構(gòu)來說只有一種結(jié)果,就是失去這個(gè)消費(fèi)者。植發(fā)成功,消費(fèi)者就不需要再繼續(xù)消費(fèi),如果失敗,別說繼續(xù)消費(fèi),消費(fèi)者甚至可能不再光顧。

并且植發(fā)用的是自己的頭發(fā),是利用患者自身的后枕部健康毛囊,通過加工處理之后移植到脫發(fā)區(qū)域。因此如果你沒有可以拆東墻補(bǔ)西墻的空間,其實(shí)植發(fā)也沒有意義。

04

現(xiàn)實(shí)二:行業(yè)同質(zhì)化嚴(yán)重,難以打造過硬的護(hù)城河

此外,植發(fā)行業(yè)是一個(gè)技術(shù)壁壘相對(duì)較低、同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重的行業(yè),業(yè)務(wù)熟練度高、經(jīng)驗(yàn)豐富的醫(yī)生是一臺(tái)植發(fā)手術(shù)成功的關(guān)鍵。因此,要想留住經(jīng)驗(yàn)豐富且在市場(chǎng)上稀缺的醫(yī)生,就必須給出比競(jìng)爭(zhēng)公司更有吸引力的薪資待遇,也間接提高了植發(fā)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本。

與此同時(shí),民營(yíng)植發(fā)機(jī)構(gòu)還要面對(duì)來自外部的競(jìng)爭(zhēng),尤其是假發(fā)制品。由于假發(fā)具有方便、高仿真、易打理等特點(diǎn),近幾年逐漸成為一些脫發(fā)患者的首選。中泰證券研報(bào)顯示中國假發(fā)市場(chǎng)約250-350億行業(yè)規(guī)模,2019-2031年假發(fā)行業(yè)規(guī)模年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)13%-17%。假發(fā)行業(yè)的爆發(fā),對(duì)于植發(fā)行業(yè)而言,顯然不是好消息。而雍禾醫(yī)療這種頭部企業(yè),更是首當(dāng)其沖。

因此,民營(yíng)植發(fā)機(jī)構(gòu)們?cè)谘邪l(fā)費(fèi)用上的投入幾乎是微乎其微。從招股書來看,雍禾植發(fā)2018年至2020年的研發(fā)投入分別只有780萬、880萬和1180萬元,僅占總收入的0.8%、0.7%和0.7%,三年的研發(fā)費(fèi)用相加,還不及2020年一年?duì)I銷費(fèi)用的4%。2023年上半年研發(fā)開支也僅為1303萬元,甚至連同期銷售費(fèi)用的零頭都不夠。

這種重營(yíng)銷輕研發(fā)的模式歸根到底也是因?yàn)橹舶l(fā)是一錘子買賣的商業(yè)本質(zhì)所決定,既然沒有回頭客,那么砸營(yíng)銷,獲得新客戶才是重中之重。也正是這種商業(yè)模式導(dǎo)致了雍禾醫(yī)療在市場(chǎng)上的失寵。

- End -

       原文標(biāo)題 : 植發(fā)到底是不是好生意?

聲明: 本文由入駐維科號(hào)的作者撰寫,觀點(diǎn)僅代表作者本人,不代表OFweek立場(chǎng)。如有侵權(quán)或其他問題,請(qǐng)聯(lián)系舉報(bào)。

發(fā)表評(píng)論

0條評(píng)論,0人參與

請(qǐng)輸入評(píng)論內(nèi)容...

請(qǐng)輸入評(píng)論/評(píng)論長(zhǎng)度6~500個(gè)字

您提交的評(píng)論過于頻繁,請(qǐng)輸入驗(yàn)證碼繼續(xù)

  • 看不清,點(diǎn)擊換一張  刷新

暫無評(píng)論

暫無評(píng)論

文章糾錯(cuò)
x
*文字標(biāo)題:
*糾錯(cuò)內(nèi)容:
聯(lián)系郵箱:
*驗(yàn) 證 碼:

粵公網(wǎng)安備 44030502002758號(hào)