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無生產(chǎn)研發(fā)能力,毛利率超70%,紐曼思靠進口代工“五刷”港股

2024-01-09 17:50
子彈財觀
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出品 | 子彈財經(jīng)

作者 | 左星月

編輯 | 胡芳潔

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

隨著人們對健康的越發(fā)重視,各種保健品也噴涌而來。有一家保健品公司就抓住了孕婦、嬰幼兒的需求市場,并且想要募資上市。

12月29日,主營藻油DHA的紐曼思健康食品控股有限公司(以下簡稱“紐曼思”)更新了招股說明書,申報在港股上市。

據(jù)了解,紐曼思主要銷售針對嬰幼兒和孕婦的藻油DHA,在電商平臺均有不錯的銷量。然而「子彈財經(jīng)」注意到,紐曼思只是藻油DHA的進口商,公司核心產(chǎn)品藻油DHA均是靠供應商進口而來。此外,公司并無研發(fā)、生產(chǎn)部門,主要靠藻油DHA產(chǎn)品賺錢。

并無核心技術優(yōu)勢的紐曼思,進軍港股仍是長路漫漫。

1、“夫妻店”五刷港股,業(yè)績增長疲軟

紐曼思主要從事保健食品及健康食品營銷、銷售及分銷。公司的產(chǎn)品以自家品牌「Nemans(紐曼思)」及「Numans(紐曼思)」為主,大致可分為四大類,即DHA、益生菌、維生素及多維營養(yǎng)素。

其中,DHA是紐曼思的核心產(chǎn)品。據(jù)悉,DHA指二十二碳六烯酸,是人體必需的脂肪酸。而藻類、若干魚類、海洋動物油等均含有DHA。DHA被認為對嬰兒及幼童的發(fā)育,尤其是對大腦及眼睛至關重要。

此外,根據(jù)若干觀察性研究,老年人士定期攝取DHA可減低阿茲海默癥及其他與年齡有關的認知下降的風險。

市場上,DHA主要可分類為魚油DHA及藻油DHA。根據(jù)多所大學及獨立實驗室的科學化調查結果,就各類別的效用而言,藻油DHA較為適合孕婦及幼童,而魚油DHA則較為適合老年人。

紐曼思經(jīng)營的便是藻油DHA。招股書顯示,2022年,我國五大采用海外供應商提供的藻油DHA原材料的國內品牌中,紐曼思市場份額22.5%,排名第一。

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(圖 / 紐曼思招股書)

「子彈財經(jīng)」注意到,市場份額占比領先的紐曼思是一家不折不扣的“夫妻店”。

招股書顯示,紐曼思成立于2002年,由王平、崔娟夫婦共同設立。截至招股書簽署之日,王平、崔娟通過控股股東遠東財富,間接持有紐曼思91%、9%的股份,合計持股100%。

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(圖 / 紐曼思招股書)

招股書顯示,王平今年54歲,在企業(yè)營運及管理方面擁有超過20年經(jīng)驗,主要負責紐曼思整體管理及營運、投資策略及業(yè)務發(fā)展。其妻子崔娟在2002年-2017年一直在航空公司工作。

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(圖 / 紐曼思招股書)

值得一提的是,在王平、崔娟夫婦的帶領下,紐曼思早早地就踏上了IPO之路。公開資料顯示,早在2019年4月,紐曼思就向港交所遞交了招股說明書。此后,公司又分別于2019年10月、2020年7月、2021年2月更新招股書,但最終都以失敗告終。此后,紐曼思在資本化路上,偃旗息鼓了兩年多。

2023年12月29日,紐曼思再次向港股發(fā)起沖刺,這也是公司第五次遞表。然而,近年來,公司在業(yè)績上并未有多大進步。

招股書顯示,2020年-2023年上半年(以下簡稱“報告期”),紐曼思的營業(yè)收入分別為2.42億元、3.38億元、3.67億元、1.92億元;同期凈利潤分別為8318.7萬元、1.20億元、8752.2萬元、7725.8萬元。

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(圖 / 紐曼思招股書)

從數(shù)據(jù)可以看出,紐曼思近年來業(yè)績增長并不快,2022年甚至出現(xiàn)了“增收不增利”的局面。在疲軟的業(yè)績下,“五刷”港股IPO能否成功過關還需時間考驗。

2、核心產(chǎn)品靠進口,無研發(fā)生產(chǎn)能力

藻油DHA是紐曼思的核心產(chǎn)品,報告期內,該產(chǎn)品收入占當期總收入的比例高達87.0%、91.9%、92.7%、93.5%。

值得注意的是,紐曼思藻油DHA的原材料都是進口而來,主要來自于新西蘭及美國。

招股書顯示,紐曼思的第一大供應商(供應商A)向紐曼思提供藻油DHA成品。報告期內,紐曼思向供應商A的采購金額分別為5350萬元、4760萬元、7620萬元、2260萬元,占當期采購總額分別為56.5%、56.8%、42.6%、33.1%。

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(圖 / 紐曼思招股書)

「子彈財經(jīng)」注意到,供應商A是我國一家主要從事進口食品及營養(yǎng)保健品原材料分銷業(yè)務的公司,紐曼思向其下單后,供應商A再安排新西蘭加工公司,將藻油DHA進一步處理,包括將藻油DHA壓縮成軟膠囊、將含有藻油DHA的軟膠囊烘干,以及將軟膠囊封裝等工序。

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(圖 / 紐曼思招股書)

可見,紐曼思并不是直接向新西蘭工廠進口,而是通過供應商A進行采購,這無疑是增加了紐曼思的采購成本。這不禁讓人想問,公司為何要通過第三方采購,紐曼思是否擁有獨立采購藻油DHA原材料和產(chǎn)品的能力,還需紐曼思的進一步解釋。

此外,紐曼思還通過供應商D采購在美國加工的藻油DHA成品。

值得一提的是,供應商D將在美國加工的藻油DHA成品直接銷售給電商公司,紐曼思只負責將藻油DHA成品交付至電商公司指定的中國機場,不負責把產(chǎn)品交付至保稅倉庫或處理海關清關。

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(圖 / 紐曼思招股書)

紐曼思好似一個“甩手掌柜”,向供應商下訂單后,便可將產(chǎn)品直接銷售給電商公司,紐曼思在其中既沒有研發(fā)、也沒有生產(chǎn),僅僅扮演了一個“貼牌商”的角色。

不僅如此,紐曼思有部分藻油DHA產(chǎn)品在國內加工。這一部分產(chǎn)品紐曼思同樣沒有親力親為,而是通過供應商E以及國內代工廠進行生產(chǎn)加工。

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(圖 / 紐曼思招股書)

因此,與其說紐曼思是一家保健品品牌商,不如說是一家藻油DHA的“搬運工”,從公司的人員規(guī)模也可以看出這一點。

招股書顯示,紐曼思目前僅有46名員工,其中,執(zhí)行董事及高級管理人員就有9人,占員工總人數(shù)的比例高達19.57%,而公司并沒有研發(fā)人員和生產(chǎn)人員,員工職務主要集中在銷售及物流崗位。

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(圖 / 紐曼思招股書)

可見,紐曼思作為一家藻油DHA的“搬運工”,無法控制境外供應商提供的產(chǎn)品質量,此外,一旦境外供應商停止供應,將會給公司帶來較大的影響。

紐曼思也在招股書中坦言,公司既不能保證藻油原材料供應商的持續(xù)穩(wěn)定,又不能保證藻油原材料不存在品質問題。公司依賴藻油原材料供應商間接供應藻油DHA原材料,一旦出現(xiàn)供應短缺、中斷或延誤,將對公司業(yè)務、財務狀況及經(jīng)營業(yè)績構成風險。

3、“暴利”的藻油DHA,毛利率超70%

「子彈財經(jīng)」注意到,紐曼思的藻油DHA產(chǎn)品雖然有層層中間商賺差價,但是對于公司來說,仍是一個“暴利”的生意。

招股書顯示,報告期內,紐曼思毛利率分別為72.8%、73%、74.4%、75.8%。公司毛利率較高,連年保持在70%以上。

其中,藻油DHA產(chǎn)品的毛利率分別為75.4%、74.9%、76%、76.7%,高于公司整體毛利率。

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(圖 / 紐曼思招股書)

從上文可知,紐曼思自身并未參與產(chǎn)品的研發(fā)及生產(chǎn),而是由供應商及第三方工廠生產(chǎn)加工。把產(chǎn)品一轉手,就獲得了超70%的毛利率,可見紐曼思藻油DHA生意的“暴利”。

此外,「子彈財經(jīng)」記者在淘寶平臺選取了銷量較高的6款兒童藻油DHA產(chǎn)品進行比較。

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記者發(fā)現(xiàn),上述六款藻油DHA產(chǎn)品,DHA含量均在100mg/粒,其營養(yǎng)價值基本相同。然而各個品牌的銷售價格卻存在較大差距。其中,最為平價的是bio island,平均每粒單價1.47元。而最貴的是天然博士(金標),每粒售價高達7.8元。

值得注意的是,紐曼思的藻油DHA在一眾品牌中的售價并不低,價格高達399元/瓶(90粒),平均每粒4.43元,價格僅低于天然博士(金標)。

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(圖 / 紐曼思天貓海外旗艦店)

紐曼思天貓海外旗艦店詳情頁顯示,該款產(chǎn)品適用于出生15天-12歲兒童。其中,出生2周-1歲幼兒每日1粒,購買一瓶紐曼思藻油DHA可以服用三個月;1歲以上兒童每日2粒,僅可以服用45天。

可見,給孩子長期服用紐曼思藻油DHA,對于普通家庭來說是不小的負擔。

記者采訪了一名1歲幼兒的媽媽佳佳,佳佳對「子彈財經(jīng)」表示,新手寶媽一般會通過小紅書、其他有經(jīng)驗的寶媽的推薦等渠道做功課。其中,價格是首要考慮的因素之一,在營養(yǎng)成分相同的情況下,佳佳更偏向于更有性價比的藻油DHA。目前,佳佳給孩子服用的就是bio island,原因是這款為澳洲進口,且價格更實惠。

另一位二胎媽媽小琪對記者表示,由于藻油DHA有些腥味,并不是所有兒童都可以接受,小琪的兩個孩子都很抗拒服用藻油DHA。

因此,在整體消費降級的情況下,售價較高的紐曼思競爭力可能會受到影響。

值得注意的是,紐曼思天貓海外旗艦店僅有三款產(chǎn)品,分別為孕婦用藻油DHA、嬰幼兒用藻油DHA、兒童益生菌,產(chǎn)品十分單一。

事實上,紐曼思的藻油DHA生意雖然十分賺錢,但是僅靠這一核心產(chǎn)品就想要募資上市還是有些困難。公司雖然推出益生菌、維生素、藻鈣等產(chǎn)品,但尚未形成較大的銷售規(guī)模,2023年上半年,除藻油DHA以外的其他產(chǎn)品收入占比僅6.5%。

此外,近年來公司的業(yè)績疲軟,2023年上半年,公司營收同比增幅僅4%,成長性相對不足。

無研發(fā)、無生產(chǎn)的紐曼思已經(jīng)“五刷”港股,此次能否成功尚未可知,不過,想要成功上市還是需要擁有自己的研發(fā)生產(chǎn)團隊,形成核心競爭力,這樣才能夠走得長久。

*文中題圖來自:攝圖網(wǎng),基于VRF協(xié)議。

       原文標題 : 無生產(chǎn)研發(fā)能力,毛利率超70%,紐曼思靠進口代工“五刷”港股

聲明: 本文由入駐維科號的作者撰寫,觀點僅代表作者本人,不代表OFweek立場。如有侵權或其他問題,請聯(lián)系舉報。

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