智同生物業(yè)績(jī)下滑,重銷售輕研發(fā),重要產(chǎn)品被移出醫(yī)保
文|天一
在業(yè)績(jī)下滑、收入主要支撐的產(chǎn)品被移出醫(yī)保目錄的同時(shí),智同生物對(duì)于具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的研發(fā)似乎也并不上心。
近日,智同生物更新了招股說明書。這已是智同生物第三次謀求上市了,前兩次因不同原因終止了上市步伐,且三次上市換了三個(gè)不同輔導(dǎo)機(jī)構(gòu),先后與中信證券、中德證券、西部證券合作,此次智同生物才終于在上市之路有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。
據(jù)招股書顯示,智同生物的業(yè)績(jī)有下滑趨勢(shì),且利潤率低于同行。
同時(shí),占總收入近兩成占比的重點(diǎn)產(chǎn)品被移出醫(yī)保目錄,導(dǎo)致其占比一下斷崖式下滑到0.46%,這也影響到了公司的業(yè)績(jī)。
除了業(yè)績(jī)下滑,智同生物對(duì)研發(fā)的投入也不太重視,研發(fā)費(fèi)用率遠(yuǎn)不如同行業(yè)可比公司,且營銷費(fèi)用的支出反而高于行業(yè)平均數(shù)。
在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的當(dāng)下,增加研發(fā)提高競(jìng)爭(zhēng)力力才是持續(xù)發(fā)展造血的主要核心。
【業(yè)績(jī)下滑,凈利潤率低于同行】
近日,智同生物更新了招股說明書,擬在上交所主板上市。本次計(jì)劃募集資金為 7.3億元,其中4.55 億元用于二期多肽原料 藥及制劑綜合產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目;1.75億元用于藥物研究院升級(jí)項(xiàng)目;最后1億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
據(jù)招股書顯示,報(bào)告期內(nèi)(2018至2020年及2021年上半年),智同生物分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為8.82億元、9.3億元、7.85億元及4.38億元,同比增長(zhǎng)5.44%、-15.59%、-44.2%;各期末分別實(shí)現(xiàn)凈利潤為0.98億元、1.01億元、0.7億元及0.45億元,同比增長(zhǎng)3%、-30.69%、-35.71%;分別實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.87億元、0.83億元、0.74億元及0.39億元,同比增加-4.6%、-10.84%、-47.3%。
從業(yè)績(jī)走向來看,即便除去2021年上半年的數(shù)據(jù),智同生物的業(yè)績(jī)?cè)?020也出現(xiàn)了下滑狀態(tài),且扣非凈利潤為持續(xù)下滑擴(kuò)大趨勢(shì),絕對(duì)值圍繞主板8000萬元凈利潤的隱性上市門檻上下波動(dòng)。
同時(shí),公司凈利潤率分別為11.09%、10.88%、8.86%、10.28%,同樣出現(xiàn)下滑趨勢(shì),且低于可比同行。
【重點(diǎn)產(chǎn)品移出醫(yī)保目錄】
業(yè)績(jī)的下行,或許和主要產(chǎn)品被移出醫(yī)保有關(guān)。
政策規(guī)定,2020 年 6 月底前將國家重點(diǎn)監(jiān)控品種剔除地方醫(yī)保增補(bǔ)目錄,并完成 40%省級(jí)增補(bǔ)品種的消化。相關(guān)產(chǎn)品將逐步同國家政策銜接,要么逐步轉(zhuǎn)變?yōu)榉?醫(yī)保藥品,要么申請(qǐng)進(jìn)入國家醫(yī)保藥品目錄。
目前,公司產(chǎn)品注射用腦蛋白水解物(I)、注射用復(fù)方骨肽、注射用復(fù)方維 生素(3)、復(fù)方甘草酸單銨 S、注射用炎琥寧系地方醫(yī)保增補(bǔ)的藥品,鑒于這些 品種按規(guī)定將自政策出臺(tái)的 3 年內(nèi)被移除地方增補(bǔ)目錄,未來將不能再通過地方 醫(yī)保支付結(jié)算,若公司在申請(qǐng)國家醫(yī)保藥品目錄、加大非醫(yī)保銷售力度、拓展零售藥店市場(chǎng)等方面不及預(yù)期,可能存在公司營業(yè)收入、營業(yè)利潤下降的風(fēng)險(xiǎn)。
另外,2019 年 11 月,國家醫(yī)保局、人力資源社會(huì)保障部公布了 2019 年《國家基 本醫(yī)療保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)藥品目錄》,公司報(bào)告期內(nèi)的主要產(chǎn)品之一注 射用長(zhǎng)春西汀被移出國家醫(yī)保目錄。
報(bào)告期內(nèi),注射用長(zhǎng)春西汀銷售收入為 1.67 億元、1.38 億元、0.16 億元和 0.02 億元,占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為 18.96%、14.86% 、2.08%和 0.46%,銷售收入已大幅減少。未來,若國家出臺(tái)新的國家重點(diǎn)監(jiān)控合理用藥政策,可能 存在對(duì)公司未來經(jīng)營業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響的風(fēng)險(xiǎn)
【重銷售輕研發(fā)】
在業(yè)績(jī)下滑、收入主要支撐的產(chǎn)品被移出醫(yī)保目錄的同時(shí),智同生物對(duì)于具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的研發(fā)似乎也并不上心。
據(jù)招股書顯示,報(bào)告期內(nèi),智同生物研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入的比例分別為3.49%、3.79%、3.53%和2.03%,而同時(shí)期行業(yè)可比公司研發(fā)費(fèi)用率分別為5.24%、5.26%、4.84%和2.69%。也就是說智同生物的研發(fā)投入遠(yuǎn)不及同行業(yè)可比公司均值。
智同生物也表示,我國醫(yī)藥制造行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈,總體來看企業(yè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模相對(duì)較小,較低的 生產(chǎn)規(guī)模和為數(shù)眾多的企業(yè)數(shù)量導(dǎo)致醫(yī)藥制造企業(yè)間的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。
自己都知道競(jìng)爭(zhēng)激烈,卻不把重點(diǎn)放在核心競(jìng)爭(zhēng)力的研發(fā)上。
對(duì)此,智同生物又解釋稱,目前開展的部分研發(fā)項(xiàng)目處于早期研究階段,尚未投入大量資金。且為了配合市場(chǎng)銷售,研發(fā)部門進(jìn)行了部分產(chǎn)品機(jī)理研究及上市后再評(píng)價(jià),該類項(xiàng)目本身研發(fā)投入需求較小。未來,公司將積極研發(fā)新產(chǎn)品,增加對(duì)應(yīng)的研發(fā)投入,在小分子多肽等領(lǐng)域重點(diǎn)布局,提高研發(fā)優(yōu)勢(shì)和技術(shù)儲(chǔ)備,預(yù)計(jì)可形成較強(qiáng)的產(chǎn)品迭代能力。
看智同生物的意思是,以后會(huì)加大研發(fā)投入,但這以后要多久呢?如今業(yè)績(jī)依然有下滑趨勢(shì),在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇下,還不努力增加核心競(jìng)爭(zhēng),即便你市場(chǎng)占有率不小,但逆水行舟不進(jìn)則退啊。
和研發(fā)費(fèi)用的低投入相比,智同生物的營銷費(fèi)用簡(jiǎn)直一個(gè)地一個(gè)天啊。
招股書顯示,報(bào)告期內(nèi),公司的營銷費(fèi)用占營業(yè)收入的比例為 65.40%、69.51%、67.97%、 71.09%。同行業(yè)可比公司均值為70.29%、66.19%、62.68%、48.44%,可以看出除了2018年的營銷費(fèi)用沒有高于行業(yè)均值,2019-2021年下半年的營銷費(fèi)用率都高于行業(yè)可比公司平均數(shù),可見智同生物對(duì)營銷費(fèi)用的投入相當(dāng)大。
智同生物對(duì)此表示,主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)推廣策略變化導(dǎo)致銷售費(fèi)用率增加。主營業(yè)務(wù)的化學(xué)藥品制劑終端市場(chǎng)主要為醫(yī)療機(jī)構(gòu),需在醫(yī)生臨床用藥導(dǎo)、患者用藥安全管理等方面開展大量 的學(xué)術(shù)推廣活動(dòng),因此銷售費(fèi)用率較高。
原文標(biāo)題 : 智同生物業(yè)績(jī)下滑,重銷售輕研發(fā),重要產(chǎn)品被移出醫(yī)保
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