核酸收入占92%的公司要上市，你怎么看？

鉛筆道作者｜直八

今天和大家聊一個話題：一家核酸檢測收入占92%的公司，究竟應不應該上市？

這件事近期發(fā)生了。一家名叫“海普洛斯”的公司沖刺港股，招股書顯示：2020-2022年里，核酸檢測收入分別為0.34億、3.59億、15.34億，分別占總收入的34%、74%、92%。

它成立于2014年，成立之初的主業(yè)（之一）是“腫瘤液體活檢”，比如癌癥基因檢測。我們常提的腫瘤靶向藥，其用藥依據(jù)就是基因檢測。

但很顯然，主營業(yè)務并非“海普洛斯”的主要收入貢獻者。扣除核酸業(yè)務后，2020-2022年公司的收入約為0.66億、1.28億、1.42億，三年合計不過約3.36億。

對于這樣一家公司上市，我們應該怎樣客觀地看待？

首先，我們不得不承認的是：在商業(yè)化上，它做得比大部分“toVC公司”好。

據(jù)鉛筆道DATA數(shù)據(jù)，“海普洛斯”至少融過7輪資，最近一輪金額為數(shù)億元，估值30億。

在生物醫(yī)藥領域創(chuàng)業(yè)，“借雞生蛋”是常見的事。因為前5-10年屬于研發(fā)投入期，顆粒無收的情況經常出現(xiàn)。創(chuàng)始人如果沒有極強的融資能力，常常會遇到資金挑戰(zhàn)，尤其是在資本周期動蕩的年份。

這時候往往需要“借雞生蛋”。很多創(chuàng)業(yè)者都有類似經歷，用A業(yè)務養(yǎng)活B業(yè)務，等時機成熟時，B業(yè)務再接管戰(zhàn)場。

客觀地講，“海普洛斯”能夠抓住核酸紅利，3年內能為公司多創(chuàng)收19億，這一點值得肯定。

我相信任何一個創(chuàng)業(yè)者都會這么做，也應該這么做：即便是一波短期的錢。

但更關鍵的是：短線的錢掙了就掙了，再用“短線的錢”去圈“長期的錢”（IPO），這個吃相是不是有些難看？

總之，我是旗幟鮮明地表示反對。一個很通俗的道理：投資是投未來�，F(xiàn)在“海普洛斯”只有過去，有沒未來還不清楚。

我們不妨脫去其核酸檢測的外衣。2022年，公司營收約1.42億，同比增速12%，這種業(yè)績表現(xiàn)基本不具備沖刺港股的條件。

從凈利潤看，2020-2022年分別為-0.36億、1.11億、2.26億。雖然招股書并沒有單獨統(tǒng)計，但剝離核酸業(yè)務后，大概率也是難以盈利的。

“海普洛斯”的核酸業(yè)務是成功的，但是它已經淪為歷史塵埃，沒有了未來。它的“基因檢測”業(yè)務是有未來的，但是目前并沒有足夠漂亮的成績。

我表示疑惑：這個時候去上市，它用什么故事去上呢？

當然，從創(chuàng)始人的立場看，這個決策能夠理解。疫情結束于2022年，大疫的3年，剛好是上市公司需披露業(yè)績的3年——而這3年，“海普洛斯”的業(yè)績最好。

如此一來，為什么不在業(yè)績最好的時刻上市，就像漂亮姑娘就該在黃金年齡出嫁一樣。

但其實，上市公司還有一個不可逾越的條件：是否有長期健康經營的可持續(xù)性。

一個很直白的問題：“海普洛斯”2022年收入約16.7億，在2023年會變成多少？

我實在不愿看到“類趣頭條”的事件發(fā)生。

用一個不可持續(xù)的業(yè)務上市，上完就去開辟新業(yè)務，最后新業(yè)務開辟失敗，錢也花完，公司退市——屬于巨大的資本浪費。

趣頭條，一個號稱“看新聞就賺錢”的今日頭條：創(chuàng)立2年零3個月就上市，上市當天市值46億美元，但很快一地雞毛，市值蒸發(fā)99%。今年3月份，趣頭條從中概股退市。

從商業(yè)化階段看，趣頭條這樣的公司與創(chuàng)業(yè)公司無異，連主營業(yè)務都沒找到，只是短期的收入、流量等表現(xiàn)出色。

我們應該吸取教訓：為什么要把錢給這樣的公司？不論是一級市場還是二級市場。

同樣的道理，“海普洛斯”與“趣頭條”有很大不同，但共同之處在于：主營業(yè)務前途并不清晰。

不談長期，“海普洛斯”未來2年收入的增長引擎在哪里？在無法清晰回答這個答案時，我建議資本市場冷靜。

上市是一個長期主義的事，它絕非某家公司用一個三年時間就能奮斗出來。

       原文標題 : 核酸收入占92%的公司要上市！3年19億